$兆易创新(SH603986)$
存储的逻辑变化思考
这几天陆续减了江波龙，加了兆易创新，兆易涨的有点快，仓位没买够，后面再看看。主要是考虑以下几点：
1、个人觉得DRAM的供需格局好于NAND。DRAM这一波涨价本身没有NAND多，并且HBM的供不应求对于DRAM原厂产能有挤占效应，后面DDR4及以下的供应会受到限制（今天也有相关新闻），但江波龙等几个模组厂业务里面NAND占比大多数。
选择兆易也是他的利基DRAM受益，并且跟长鑫的关系有想象空间。
2、模组厂的毛利可能不怎么涨的动了，加上存货减值都提的差不多了，后面利润继续大幅提高的可能性越来越小。江波龙一季度毛利率24.39％，上一轮周期高点（21年二季度）是25.9％。近期只有一篇TRENDFORCE上调存储涨价预期的新闻，但实际上需求端并没有看到更多改善。
3、仔细看了兆易的年报，兆易23年MCU业务掉的很厉害，虽然占比不如存储，但影响甚至超过存储（收入降了53％，存储降了15％；毛利大降22％），结合中芯前两天的说法，MCU现在也是有急单的，说明需求有向好的迹象。NOR23年甚至市场份额提升到了世界第二，下行周期不丢份额反而提升，这就很厉害了。简而言之，兆易因为去年MCU太差加上NOR的地位进一步提升，想象空间是很好的。
4、半导体板块之前涨的相对好的是设备（主要华创），模组三厂（德明利百维江波龙），市场炒新不炒旧，再涨预期差不够了。但可以看到最近有一些跌的非常厉害的票开始涨（模拟甚至MCU的中颖），加配设计板块可能是更顺应市场的选择。
最后，江波龙我仍然维持之前观点，不单纯是个周期企业，因为他比上一个周期高点营收涨的太多了，而且又有C端业务。企业传达的也是想平滑周期波动，持续发展的理念。但是，不代表市场短期就会买账，持续关注吧。$江波龙(SZ301308)$ $德明利(SZ001309)$