西部水泥目前的股价是HK$1.53，市值76亿元。
从购买资产角度来看，是用76亿元买下这家企业。这家企业净资产92亿元，资产中固定资产+无形资产+采矿权一共90亿元。这部分资产很难评估其价值，关键还要看这些资产能带来多少利润。资产中应收贷款17.8亿元，是融资租赁业务带来的，相当于是放出去的贷款，这部分是有风险的资产。
从收入和利润看，起伏很大。2015年是水泥产能严重过剩，随着供给侧改革以及行业错峰生产，水泥价格上升，收入利润逐渐好转，2019年这些资产带来72.5亿元的收入，营业利润21.8亿元。如果能保持这样的收入和利润水平，这些资产还是很有价值的。
从现金流来看，经验现金流很好，每年都大大超过净利润，说明利润的含金量相当高。但是，每年的资本投入也非常大，2019年有20亿元，预计2020年也有20亿元左右，这些资本投入基本都是建设新的生产线以及升级现有的生产线。
综合来看，西部水泥的特点如下：
（1）经营现金流很好，但是自由现金流不是很好，这是大部分水泥企业的特点，每年赚来的都是真金白银，但是每年还要在生产线上投资很多钱。
（2）融资租赁业务，有风险，收益却不大。2019年，17.8亿的应收贷款，带来2.13亿元的利息收入。同时公司的借款有28.4亿元，产生的融资成本有1.96亿元。相当于自己借钱，然后再转手借给别人。为了一点点的收益，将17.8亿元资金暴露在风险之中，不值得。公司在年报中表示将会逐渐缩减这部分业务。
（3）公司的80%产能在陕西， 其余产能在贵州和新疆，公司在陕西南部占市场主导地位。预计未来几年会受益于西部大开发和疫情后的基建项目加码。
（4）公司大股东张继民占股32.32%，二股东海螺占股21.11%。董事会中有两名是海螺委派的，其中范长虹是海螺水泥陕西及甘肃地区的区域主任。很明显，这样的股权结构有利于西部和海螺联手控制陕西当地水泥市场。
未来的估值主要看水泥价格。在目前的形势下，未来三年，需求略有增长，价格略有增长是大概率事件。如果未来三年的净利润维持在2019年的水平，即18.5亿元，那么76亿元的市值也不算高，因为4年的利润差不多就可以收回成本。如果未来3年的净利润平均增长10%，即三年后净利润大约为25亿，6倍的市盈率，大概市值150亿元，1倍的空间可以期待。
上面的思考方式是试图借鉴李录对添柏岚的投资方法(网页链接)。李录对投资公司要求之严，对公司的调查之细致严谨是我无法达到的。