以下文章来源于：医药投资部落
阳春三月，万物复苏，但是Biotech的寒冬还远没有结束。
二级市场最能代表Biotech走势的港股创新药指数，在经历了2022年底的一波可观反弹之后，在2023年的前几个月重回向下通道，从最高点又回调了约25%。
二级市场的萎靡，对应着市场持续的融资低潮。
对于没有收入的Biotech企业，局面可能有点不那么乐观了。
作为研发创新药的创业公司，有这样一个对Biotech的生存状态的形象比喻：Biotech的创业者是从悬崖跳下，在落地的过程中组装飞机，只有在落地之前成功组装出一架可以翱翔蓝天的飞机，才有生存的机会。
很显然，这个"落地的过程"，由Biotech账上的现金决定，只有还有足够现金在手，理论上就还有转圜的空间，但是一旦现金枯竭，对于没有造血能力的Biotech来说，很可能就是怦然坠地的那一刻。
自从去年以来，美国各类Biotech公司关停并转的新闻从大洋彼岸时有传来，从行业客观规律来说，中国的Biotech迟早也将面临这样的时刻。
唯一的悬念是：谁将是第一个吃螃蟹者？
在刚刚结束的2023年3月，港股上市创新药公司的财报出齐，从各家账上现金与研发支出、行政支出的情况，大致可以看出谁在裸泳。
按照2022年底的账上现金，以及2022年全年的研发费用支出，假设研发强度不变，二者之比代表Biotech手上的现金还可以支持多长时间的研发。
数据来源：各公司2022年报
按照这个算法，至少有15家公司，账上现金不足以支撑2年的研发费用。
其中，最为危险的是迈博药业和永泰生物，二者账上现金都不足1亿，按照去年的研发投入，可以支撑的时间分别是0.23年和0.33年，已经屈指可数。
这还只是考虑了对研发费用的覆盖，事实上这两家公司在去年都还有接近1亿的行政开支。
迈博药业的生物类似药英夫利昔单抗已经上市，2022年有一定的营业收入，其2022年收入5600万，其中2154万来自于药品销售收入，此外还有2376万来源于CDMO收入。
迈博药业也在努力转型，其在年报中表示：2023年将拥有4万升的大分子产能，将在不影响自身产品研发的情况下，积极开展CDMO业务。
永泰生物的情况要更差一点，目前还没有任何商业化产品和营业收入，尚有多个临床试验在进行中，但是手中的子弹已经所剩无几。
永泰生物的EAL是我国首个获批开展实体瘤临床试验的细胞免疫治疗产品，目前正在进行II期临床试验，已经完成430名患者入组，此外还有3个管线处于临床I期，都是需要花大钱的阶段。
2023年3月26日晚，永泰生物发布公告宣布，公司执行董事郑铉哲已提出离职并获得批准。永泰生物官网信息显示，郑铉哲此前为公司创始人、执行董事、首席战略官，主要负责整体资源分配及商业化计划。
复宏汉霖在排行榜上排第三，账上现金仅有6.8亿人民币，但是去年研发费用近14亿；不过与前面两家公司不同，复宏汉霖已经有多款商业化产品，已经创造了可观的收入，同时又背靠复星这颗大树，短期资金耗尽的可能性倒是不大。
但是复宏汉霖2022年的财报被出具非标意见，多少显示这家公司的某些方面还有待提升的空间。
结语
以上，是已上市Biotech公开披露的信息，只是全国近1000家Biotech公司的冰山一角。
更多的面临资金枯竭的Biotech创业公司，并不为公众所知晓。
大可不必在结果揭晓的一刻，去指责或者嘲讽局中人当初的决策与选择。其中必然有为套利而来者，那么这是应有的结局；其中也必然有扎根细分领域专心做药者，只不过创新药失败者十之八九。
所谓：醉卧沙场君莫笑，古来征战几人回。
创新药是勇敢者的游戏，创业者与投资者对于失败的正视与接受，也是中国创新药产业发展的必然过程。
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