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摘要
家电周观点：
极核电动在年初发布全新AE2电自单品后，今年6月继续发布AE4系列新品；背靠母公司春风动力产品及渠道优势，全面进军电动两轮车市场。AE4系列新品发布后，凭借极致产品力和性价比，终端销售火爆；同时，春风动力在2023年底全面调整极核电动两轮渠道战略后，2024年极核电动门店快速拓展，以年轻消费群体潮玩消费特点切入，产品和渠道双管齐下，我们期待极核电动持续成长。
板块行情：
本周（2024年7月8日-2024年7月12日）家电板块上涨，申万家用电器指数上涨1.69%，跑赢沪深300指数0.49pct。从子板块周涨跌幅来看，家电零部件/厨卫电器/照明设备/白色家电/小家电/黑色家电分别为+0.2%/-0.1%/+0.3%/+2.3%/-0.1%/+1.7%。家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第4位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为12.7倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
个股行情：
涨幅前四：倍轻松（+8.3%）、莱克电气（+7.4%）、春风动力（+5.6%）、雅迪控股（4.9%）；跌幅前四：泉峰控股（-8.4%）、海信视像（-3.9%）、比依股份（-3.6%）、科沃斯（-3.3%）。
原材料价格：
本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-1.37%；SHFE铝价格相较上期-1.5%；SHFE铜价格相较于上期-2.3%；DCE塑料价格相较上期-0.1%。液晶面板5月价格与上期持平。
地产竣工及销售数据：2024年5月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降20.1%；商品房住宅销售面积累计同比下降20.3%。
家电社零数据：2024年5月社零总额3.9万亿元，较2023年同期增加3.7%，其中家电类社零总额743.0亿元，较2023年同期增加12.9%。
空调产销量及零售：
根据产业在线数据，2024年5月空调产量2119.4万台，同比+11.1%，总销量2152.9万台，同比+11.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年5月空调线上/线下零售额同比-37.0%/-1.3%、线上/线下零售量同比-30.3%/-2.9%，线上/线下零售均价同比-9.5%/+2.0%。
冰箱产销量及零售：
根据产业在线数据，2024年4月冰箱产量866.8万台，同比+20.8%，总销量831.0万台，同比增加17.2%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年5月冰箱线上/线下零售额同比-14.4%/+10.1%、线上/线下零售量同比-10.5%/+1.4%，线上线下零售均价同比-14.4%/+8..8%。
洗衣机产销量及零售：
根据产业在线数据，2024年4月洗衣机产量702.7万台，同比+11.7%，总销量716.2万台，同比+13.2%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年5月洗衣机线上/线下零售额同比-12.4%/+13.5%、线上/线下零售量同比-7.5%/+6.2%，线上/线下零售均价同比-12.4%/+7.8%。
油烟机产销量及零售：
根据产业在线数据，2024年4月油烟机产量242.2万台，同比+9.2%，总销量238.7万台，同比+8.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年5月油烟机线上/线下零售额同比+2.0%/+10.4%，线上/线下零售量同比-6.4%/+6.1%，线上/线下零售均价同比+9.0%/+4.9.%。
清洁电器零售:
根据奥维云网数据，2024年5月扫地机线上/线下零售额同比+46.4%/+56.7%、线上/线下零售量同比+39.6%/+44.0%，线上/线下零售均价同比+4.9%/+12.5%。2024年5月洗地机线上/线下零售额同比+9.8%/-1.7%、线上/线下零售量同比+28.6%/+8.8%，线上/线下零售均价同比+9.8%/-8.9%。
风险提示：
业务整合不及预期、原材料价格上涨、市场需求不及预期。
正文内容
一、极核AE4新品亮眼，关注电动两轮中高端市场
极核电动在年初发布全新AE2电自单品后，今年6月继续发布AE4系列新品；背靠母公司春风动力产品及渠道优势，全面进军电动两轮车市场。AE4系列新品发布后，凭借极致产品力和性价比，终端销售火爆；同时，春风动力在2023年底全面调整极核电动两轮渠道战略后，2024年极核电动门店快速拓展，以年轻消费群体潮玩消费特点切入，产品和渠道双管齐下，我们期待极核电动持续成长。
AE4新品渠道销售火爆，首发4小时累计支付订单额4812万；AE4系列新品SKU丰富、价格带定位较宽，保持性价比优势的同时，产品成功打造操控性和可玩性核心卖点：
AE4 系列产品类型和价格覆盖更丰富，产品定位年轻潮玩群体，性价比优势凸显操控性和可玩性。不同于 AE2 电自单品，AE4 系列产品包含电自和电摩产品类型，每种产品类型可选择两种电池容量和价格，产品可选择性更加丰富。AE4 产品继续发挥摩托车级的产品操控性和可玩性，结合性价比价格和潮玩外观，消费群体定位精准。
合伙人模式重塑产品渠道结构，重视用户体验与反馈。2023年底公司将经销渠道调整为一二级渠道合伙人模式，优先在10个省份和15个核心城市优先建店，提供第一年建店、设计、及核心大店租金100%支持，门店快速拓展。公司重视用户体验及反馈，AE4产品发布后用户普遍反馈仪表盘强光看不清楚问题，公司6.20公告OTA仪表盘升级、同时免费更换透明度提升25%的仪表盘罩。
渠道全面转型后，AE4 新品表现亮眼，产品+渠道全面升级后，极核电动以潮玩产品、年轻消费群体、中高端市场为窗口成功切入电动两轮中高端市场，建议关注与九号、小牛后续在中高端市场竞争表现。
二、本周行情回顾
（一）板块行情
本周（2024 年 7 月 8 日-2024 年 7 月 12 日）家电板块上涨，申万家用电器指数上涨 1.69%，跑赢沪深 300 指数 0.49pct。从子板块周涨跌幅来看，家电零部件/厨卫电器/照明设备/白色家电/小家电/黑色家电分别为+0.2%/-0.1%/+0.3%/+2.3%/-0.1%/+1.7%。
从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万28个一级行业涨跌幅榜第15位。从行业PE（TTM）看，家电行业PE（TTM）为13倍，位列申万28个一级行业的第25位，估值处于相对较低水平。
外资持股方面，截至 2024 年 7 月 12 日，北上资金对格力电器、美的集团、海尔智家、老 板 电 器 、 苏 泊 尔 、 三 花 智 控 和 九 阳 股 份 的 持 股 比 例 分 别 为10.2%/18.8%/10.9%/9.5%/7.3%/9.9%/1.5%，较上期分别-0.06pct/+0.01pct/+0.31pct/-0.02pct/+0.06pct/-0.88pct/-0.05pct，美的集团、海尔智家、苏泊尔获外资加配。（注：此处统计口径为北上资金持有股数/流通 A 股股数）
（二）个股行情
个股周涨跌幅方面，涨幅前四：倍轻松（+8.3%）、莱克电气（+7.4%）、春风动力（+5.6%）、雅迪控股（4.9%）；跌幅前四：泉峰控股（-8.4%）、海信视像（-3.9%）、比依股份（-3.6%）、科沃斯（-3.3%）
三、行业重点数据
（一）原材料指数变化
大家电主要原材料价格下跌。我们分别选取 SHFE 螺纹钢、SHFE 铝、SHFE 铜、DCE 塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-1.9%；SHFE 铝价格相较上期-1.6%；SHFE 铜价格相较于上期-1.2%；DCE 塑料价格相较上期-1.9%。液晶面板 6 月价格与上期持平。
家电成本指数下降。我们建立“成本指数”以反映家电主要原材料的价格变化。本期空调/冰箱/洗衣机成本指数分别为 61.61%，53.59%，60.20%，较上期-0.07pct，-0.13pct，-0.20pct。
（二）地产及社零变化
地产竣工及销售数据：2024年5月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降20.1%；商品房住宅销售面积累计同比下降20.3%。
家电社零数据：2024年5月社零总额3.9万亿元，较2023年同期增加3.7%，其中家电类社零总额743.0亿元，较2023年同期增加12.9%。
（三）细分品类产销及零售
空调出货端方面，根据产业在线数据，2024年5月空调产量2119.4万台，同比+11.1%，总销量2152.9万台，同比+11.7%。其中内销量为1245.7万台，增速为-1.4%%；外销量为907.3万台，增速为36.8%%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年5月空调线上/线下零售额同比-37.0%/-1.3%、线上/线下零售量同比-30.3%/-2.9%，线上/线下零售均价同比-9.5%/+2.0%。
冰箱出货端方面，根据产业在线数据，2024年4月冰箱产量866.8万台，同比+20.8%，总销量831.0万台，同比增加17.2%。其中内销量为369.6万台，增速为+11.4%，而外销量为461.4万台，增速+22.4%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年5月冰箱线上/线下零售额同比-14.4/+10.1%、线上/线下零售量同比-10.5%/+1.4%，线上线下零售均价同比-14.4%/+8..8%。
洗衣机出货端方面，根据产业在线数据，2024年4月洗衣机产量702.7万台，同比+11.7%，总销量716.2万台，同比+13.2%。其中内销量为388.9万台，增速为+17.4%，外销量为327.3万台，增速+8.6%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年5月洗衣机线上/线下零售额同比-12.4%/+13.5%、线上/线下零售量同比-7.5%/+6.2%，线上/线下零售均价同比-12.4%/+7.8%。
油烟机出货端方面，根据产业在线数据，2024年4月油烟机产量242.2万台，同比+9.2%，总销量238.7万台，同比+8.7%。其中内销量为126.6万台，增速为-4.5%，外销量为112.1万台，增速+28.8%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024年5月油烟机线上/线下零售额同比+2.0%/+10.4%、线上/线下零售量同比-6.4%/+6.1%，线上/线下零售均价同比+9.0%/+4.9.%。
清洁电器方面，根据奥维云网数据，2024年5月扫地机线上/线下零售额同比+46.4%/+56.7%、线上/线下零售量同比+39.6%/+44.0%，线上/线下零售均价同比+4.9%/+12.5%。2024年5月洗地机线上/线下零售额同比+9.8%/-1.7%、线上/线下零售量同比+28.6%/+8.8%，线上/线下零售均价同比+9.8%/-8.9%。
风险提示
海外市场需求疲弱、新品开拓不及预期、原材料价格上涨。
相关研究报告：
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具体内容详见华创证券研究所7月16日发布的报告《家电行业周报（20240708-20240712）：极核 AE4 新品亮眼，关注电动两轮中高端市场》
华创家电团队介绍
组长、首席研究员：秦一超
浙江大学工学硕士，2年实业+5年家电行业研究经验，曾任职于东兴证券、申港证券，2020 年加入华创证券研究所。获得2021年金麒麟家电新锐分析师第二名，Wind金牌分析师第五名。
高级分析师：田思琦
上海国家会计学院会计硕士。2020 年加入华创证券研究所。
分析师：樊翼辰
英国伦敦大学学院理学硕士。2021年加入华创证券研究所。
研究员：伍迪
美国乔治华盛顿大学金融数学硕士。2021年加入华创证券研究所。
研究员：杨家琛
东南大学工学学士、华东理工大学金融硕士。2022年加入华创证券研究所。
助理研究员：牛俣航
英国帝国理工学院理学硕士。2023年加入华创证券研究所。
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