市场的行为与观点，常常分为两种形式：一种是短期偏好，一种是长期偏好。并非所有的炒作都是来自于短期偏好，往往有一些涨了几年的股依然属于短期视野，一旦利润有所下滑，市场就马上给他脸色看，无论是成长股也好、价值股也好，都是如此，这就是中国市场：一个还不成熟且短期偏好极其严重的市场。
经过了1天的财务研究，坦坦把几个重要的数据拿出来进行分析，这不是无脑吹嘘，也不是恶意打压，这是比较客观的数据。
（一）成长性：
从这里来看，由于18年冲业绩的面子工程，19年无法持续增长，所以导致了18年和19年的应收是差不都持平的。18年要了面子没里子，19年就苦逼了。否则18年15%增长，19年也不至于这么难看。这点，从18年美的的增长就能看出，格力18年确实透支了。18年格力大跌，面子工程有效吗？事实上毫无意义，反倒让19年丢脸了。
再来看利润，18年面子工程除外，19年底参与了价格战，厮杀的代价就是净利润率下滑。净利润也就跟着减少，从下图很明显的看到，19年3季度还好好的，到了4季度立马矮了半截，实在是伤心（这点在营收方面不明显：持平）。
最明显的证据就是利润率掉了1%，毛利率掉了2%~3%，伤心。理论上来说，格力的毛利率稳定在28%~30%左右，而净利润率由于费率的下滑（效率更高），保持在13%~15%，前几年格力看着奥克斯嚣张却没动手，利润率是保住了，但占有率掉了。所以这次干脆脱衣服上去打，结果就是占有率保住了，利润率被打残疾。
再来看ROE，ROE这次掉的也很厉害，奇怪了，净利润没怎么掉，怎么ROE掉的这么厉害？我查了下，归根结底问题出在净资产上面。格力的净资产在过去一段时间里，直线飙升，3年翻了近一倍，这也太夸张了。19年利润才250亿，净资产就涨了200亿，什么逻辑？
问题就在财务做账手法上，格力把闻泰科技的投资收益，全算在净资产上，我们来看下财报信息：其中有35亿来自权益类投资。由于格力占比闻泰科技股权比例只有3%超过点，并不构成举牌，完全可以计入公允损益，可惜，直接计入所有者权益中的其他综合收益，公允价值入账资产。所以，分子下滑5%，分母上升20%，悲剧。
20年财报，受到疫情影响，估计也好不到哪里去，因为1季度利润下滑严重，但净资产又上去了，好在闻泰科技跌了，赶紧跌，跌死算了。
（二）流动性
我们来看格力的资金情况。首先看到期末货币资金1254亿，占比总资产44%，看上去还算可以，但光看这个是不够的。还要看其他部分。
再看自由现金部分，19和18年差不多，自由现金在220亿附近，合格。
再来看现金缺口，我们知道，格力的现金看上去有1250亿，但实际上有不少是不能动的。从信息来看，账面上有137亿是锁死的，这部分不能动。另外，银行存款有620亿，同业存款480亿，这部分有近1100亿，真的都能动吗？不一定！
我们看到，现金及现金等价物其实只有260亿，而银行存款大部分是做定期的。另外，企业也会面临上下游的资金压力，比如上游压力：上游占款645亿。这部分是流动的，企业话语权虽然很强，但也不能耍流氓，该还的钱还是要准备好，让别人觉得很富有，不然随时随地别人找你开战，企业就挂了。（这就是面子工程，你们在座的每个人，不也是这样吗？）
(三）债务能力
有息负债率控制的不错，没啥问题，占比10%不到。但是有意思的是，总负债率断崖式下跌，卧槽，难道是话语权没了？但坦坦看了下上游占款，明明上升了呀？赶紧查一下负债表，我发现，不是负债下跌了，而是资产上升太快。分子上升慢，分母飙升爆炸。
资产负债率的持续下滑，是从2010年就开始了，现在更是下滑厉害。企业的资产，在急速攀升，这来自于：1）货币资金；2）长期股权投资；3）其他流动资产；
总资产增加了310亿。其中，货币资金增加了100亿，其他流动资产增加了40亿，加起来140亿，流动资产增加了130亿，看来就是这两个大佬。另外，长期股权投资增加了50亿，发放贷款增加了45亿，非流动资产增加了180亿。
原来，格力把钱都藏在资产表里了。。。。。。未来负债率将持续下滑？如果是那样，ROE就会非常难看，有什么办法解决这问题？两个办法：
1）提高经营杠杆：可以进一步加强对上游的话语权，这点已经体现了，但这不能太过分，不然上游死光光了，没办法玩了；2）发债券，加大财务杠杆：这点也已经看到了。好吧，坦坦觉得，资产还是上升太快，要不咱把闻泰卖了套利？
(四）营收构造
从营收构造来看，制造业80%，其中，空调占比70%，小家电2.8%，坦坦觉得，随着空调周期的关系，2020年格力的小家电依然会大幅度提升，空调占比会保持在70%，而小家电很快将来到5%甚至更高。只要磨3年，这个营收将至少来到300~500亿，越往后面越多，复利嘛。空调预计3年将来到2000~2500亿。
其他业务是什么？压缩机、漆包线、电机等工业制成品业务，甲供、同业销售、甚至是充当供应商。主要是格力为自己的供应商集体采购原材料，并将其转售给供应商，供应商将格力供应的原材料，加工成零配件销售给格力。格力是主机厂，是供应商的甲方，此类交易是甲方供应原材料，简称“甲供”。
换句话说，格力把原材料的采购项，也顺便一部分做成了收入项，这营收数据就好看多了。同时也保证了零件、组件的优质把关。不是格力如此，其他家电公司也都如此。甲供比例背后含意着格力供应链分工合作之利远胜同行，一切皆得益于产销平衡的良性循环，
话题转回来，其他业务这部分也是够狠得，15年98亿，16年150亿，17年160亿，18年270亿，19年突然就410亿，我靠，飙升啊。但是很悲剧，这块不赚钱。毛利率就3.5%，但体现的是格力的供应链更加牛逼了（上天了）。
累死了，先写到这里。我还要继续整理海量数据，每天忙到虚脱。