近日，尽管该公司公布了可观的收入增长，但Chewy的股票仍然下跌。看看Chewy的利润率，投资者就会明白该公司股票遭到抛售的原因。总的来说，我对$Chewy(CHWY)$ Chewy的股票持中立态度。在未来几个季度该公司发布更多积极数据之前，我不会考虑做多该股。
Chewy总部位于佛罗里达州，是一家备受欢迎的宠物产品网络电商，该公司售卖的产品包括食品、零食、药物和其他宠物用品。当然，Chewy的表现要好于臭名昭著的Pets.com，后者的股价在21世纪初的互联网泡沫期间飙升，然后暴跌。
然而，如今市场对待Chewy的态度就像当时对待Pets.com一样，Chewy的股价一度下跌了11%以上。总体来看，Chewy是盈利的，并且该公司发布了好于华尔街预期的营收和利润数据。但该公司还有一个主要问题有待解决，在我看来，现在不是买入Chewy股票的合适时机。
Chewy的“稳健”季度业绩
Chewy首席执行官Sumit Singh在该公司第二季度财报中自豪地宣布：“我们在第二季度的营收和盈利方面都取得了稳健的业绩。”
2023年第二季度，Chewy的收入同比增长14.4%，达到27.8亿美元，比市场普遍预期高出2000万美元。也许RBC Capital分析师Steven Shemesh和摩根大通分析师Doug Anmuth在最近给予Chewy股票 “买入”评级时，考虑到了Chewy可观的销售增长。
不过，分析师Shemesh很有可能最终会调整他对该股44美元的目标价，因为Chewy股票今的价格已跌至25美元区域。我认为，Piper Sandler分析师Peter Keith和Wedbush分析师Seth Basham分别给予Chewy的目标价29美元和31美元，这两个预测现在更为现实。
至于财报，Chewy第二季度调整后每股收益为0.15美元，比市场预期高出0.06美元。到目前为止，一切都进展顺利。难道就像该公司CEO所说的那样，Chewy的季度业绩真的很“稳健”吗？
2023年的主要问题
在投资者作出决定之前，最好完整仔细研究Chewy的财报。如果只看标题数字，我们可能会错过一些重要的细节。
具体来说，Chewy的利润率已经很低了，而且似乎还在变得更低。在2023年第二季度，该公司的毛利率同比提高了20个基点，达到28.3%，但这还不是全部。不幸的是，Chewy的净利润率下降了20个基点，降至0.7%，这反映了该公司运营费用的增加以及促销活动的增加。
展望未来， Chewy的管理层应该发布一份减少公司支出的行动计划。这样，Chewy可观的收入增长才能有望转化为净利润率的提高。
归根结底，创造销售额的能力并不是Chewy的主要问题。与2000年的Pets.com不同，Chewy为投资者提供了充分的理由，让市场相信Chewy可以带来可观的收入。该公司的自动订购（Autoship）业务一直特别强劲，所以对该公司来说，继续专注于这一业务是正确的。
展望未来，Chewy预计其2023年全年收入将在111.5亿美元至113.5亿美元之间，而该公司能否将其销售额转化为更高的净利润率则完全是另一回事。
分析师观点
再来看看华尔街的观点，根据分析师在过去三个月给出的13个买入、5个持有和1个卖出评级，Chewy获得了“适度买入”的一致评级。Chewy的平均目标价为43.61美元，意味着该股有80.2%的上涨潜力。
结论
Chewy可能不会像Pets.com那样失败，但投资者不要只关注该公司的销售数据。密切关注Chewy的净利润率，因为到目前为止，该公司2023年的净利润率非常低。
目前市场对Chewy股票的抛售是残酷的，但可能也是合理的。我认为投资者还不应该考虑投资Chewy。相反，我建议密切关注Chewy的财务状况，并希望该公司管理层尽快宣布削减成本的具体行动计划。
作者：Michael Marcus
【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。