我看好腾讯音乐公司。腾讯音乐的股价和收益一直在正轨上——过去两年，当彭博社将腾讯音乐2023年每股收益的预期下调58%时，该公司的股价迅速下跌了75%。因此，每股收益的调整与股价增长之间存在相关性。
自IPO以来，这种相关性一直对该股构成很大的负面影响，我认为今年我们将看到这种情况发生变化。2023年已经过了一半，乐观和机遇正在形成。通过计算，我认为腾讯音乐2023年每股收益将比普遍预期高出约20%。
在过去的12个月里，这个行业的利润率一直在攀升，我认为这种表现将会持续下去。同时，积极的收益调整会在接下来的几个季度里提振$腾讯音乐(TME)$ 腾讯音乐的股价。
最后，根据我的分析，我认为腾讯音乐的交易价格比其实际估值低约65%。我给予腾讯音乐股票11.5美元的目标价。
腾讯音乐在2022财年第一季度财报电话会议上透露了该公司创新的货币化方法。该公司宣布了平衡用户增长和ARPPU（每付费用户平均收益）的战略：三管齐下，其中包括减少促销活动，捆绑超级vip，以及为订阅计划增加更多特权和额外待遇。
在我看来，这样的战略为提高整个行业的ARPPU铺平了道路，为中国在线音乐流媒体服务更好的货币化提供了潜力。尽管是市场领导者，但2021年，腾讯的音乐流媒体会员ARPPU为8元，低于Spotify的31元、爱奇艺的14元。考虑到中国在线音乐内容的付费比例为15%-20%，同时还有80%-85%的非付费用户，这应该会使得直播的非订阅销售增加，同时我也认为广告也将成为腾讯音乐的另一个增长动力。在中国的在线音乐流媒体领域，到2020年，腾讯音乐和网易云音乐分别占据了中国在线音乐销售73%和20%的市场份额。与全球同行相比，中国这些平台的一大优势在于中国音乐内容市场的性质。另一方面，中国的音乐发行市场比世界其他地区更加集中。根据国际唱片业协会的数据，中国89.2%的音乐销售来自流媒体，而流媒体在2021年占全球唱片行业销售的65%。这种集中可以进一步巩固在线音乐平台的地位，它们拥有庞大的用户基础，并在在线音乐市场占据主导地位。
作者：Mike Smitka
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