摩托罗拉连续五年股息两位数增长，分析师称轻资产的商业模式值得肯定。
$摩托罗拉(MOT)$ 摩托罗拉解决方案（Motorola Solutions）在过去几年中一直是一支强劲的股票，其表现明显优于标准普尔500指数。该公司大部分的优势来自于相对稳固和具有“粘性”的LMR移动无线业务，该业务相对可以抗衰退。在这种情况下，摩托罗拉解决方案管理层一直在使用现金流投资于相对较小的战略和增值收购，这些收购为其增长开辟了新的市场机会。因此，该公司已经连续五年实现了两位数的股息增长，未来前景一片光明。
公司概况
摩托罗拉解决方案是美国最大的陆地移动无线电(LMR)供应商，在美国以及全球范围内都有蓬勃发展的通信业务。与此同时，该公司一直在利用其LMR业务产生的自由现金流投资于众多战略和增值收购，以发展其软件和服务部门，并提高竞争力。
该公司利润率强劲，年度经常性收入(ARR)正在增长，市场机会不断扩大
去年11月，摩托罗拉解决方案发布了强劲的第三季度财报收益。该公司营收增长了5000万美元，销售额为24亿美元，较上年同期增长13%。该公司公认会计准则每股收益为1.63美元，同比下降7%。非公认会计准则每股收益为3美元，同比增长28%。
当季，摩托罗拉解决方案产生了3.88亿美元的经营性现金流，同比增长1200万美元。此外，该公司利润率非常强劲：非公认会计准则利润占销售额的比例为35.7%。非公认会计准则营业利润率同比上升220个基点。
当季，该公司产品和系统集成(PSI)的销售额增长了15%，而软件和服务的销售额增长了8%，LMR销售也很强劲，同比增长9%。
此外，摩托罗拉解决方案继续受益于疫情相关的销售反弹，第三季度该公司获得的新合同令人印象深刻。
展望未来
事实上，摩托罗拉解决方案第三季度未完成订单达到了创纪录的135亿美元，同比增长19%。
摩托罗拉强大的、创纪录的未完成订单——以及该公司不断增加订单的记录——是该公司向前发展的主要催化剂。该公司积压的订单让我们看到了其清晰的增长前景，并让该公司的管理团队有信心继续以强劲的股息回报投资者。
对于第四季度，预计摩托罗拉解决方案营收同比增长约9%，非公认会计准则每股收益在3.40美元至3.45美元之间。由于美元仍然坚挺，该公司将出现约9000万美元的外汇逆风。
对于2022财年全年，该公司将其收入增长指引从约8%上调至9.25%-9.5%。非公认会计准则每股收益的中间价从之前的10.08美元/股上调至10.195美元/股。该公司预计全年外汇不利影响约为2.2亿美元。
展望未来，投资者可以预期摩托罗拉将继续实行其成功的战略，包括继续进行较小的战略收购以提高其在市场的竞争地位。
风险
摩托罗拉解决方案的预期市盈率目前为25.3倍。这一估值相对较高。然而，在我看来，考虑到该公司强劲的积压订单，强劲的自由现金流状况，以及相对具有“粘性”的业务，该公司估值溢价是合理的。
然而，外汇不利因素依然存在，但美国经济似乎已在9月份触底，因此最糟糕的时期可能已经过去。因此未来的加息可能会对摩托罗拉解决方案股票造成下行压力。
结论
鉴于摩托罗拉解决方案创纪录的订单以及轻资产的商业模式，我重申对该股的“买入”评级。我认为，该公司能够以强劲和不断增长的股息向股东返还大量现金，并通过股票回购大幅减少流通股数量。我认为这种情况短期内不会改变，该公司执行的战略将在2023年及以后继续使其股东受益。
作者：Andrew Hecht
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