思科股价出现零增长，分析师认为其股价没有增长，很大程度上是因为传统终端市场没有增长导致的。
根据2022财年的指引，思科的市盈率为13倍。这对于一家科技公司来说是一个非常低的市盈率。
实际上，13倍的市盈率意味着未来的增长基本上为零。再加上3.5%的股息率，思科的股价今年以来出人意料地下跌了31%，看起来非常便宜。
但问题是，思科的股价实际上是零增长的，因为思科实际上是零增长的。我们有理由希望这两种情况都会发生变化，但投资者至少应该明白，思科之所以“便宜”是有充分理由的。
增长乏力
2019财年，思科公布调整后每股收益为3.10美元。今年，该公司的指导价区间为3.29美元至3.37美元。
按照这一区间的中间值计算，思科在这三年期间的利润增幅仅为7.4%，折合成年率为2.4%。不过，该公司至少在推动增长。
思科的收益没有增长，所以思科的股价也没有增长。自2019年初以来，思科的涨幅不到1%。思科是纳斯达克100指数的成员之一，该指数上涨了82%。
问题
“为什么这只股票这么便宜?”这个问题的答案很简单。收益没有增长，很大程度上是因为思科的传统终端市场没有增长。
事实上，虽然思科一直在挣扎，但其主要竞争对手Juniper Networks的表现更糟。该股的交易价格仅高于2014年初，自2019年初以来涨幅不到5%。在其他计算机硬件领域，像惠普这样的股票的预期收益也不怎么样。
硬件是一项艰难的业务，特别是在工作负载不断迁移到云的情况下。虽然思科是硬件领域最大的公司，但这并不意味着它就不会受到这个问题的影响。
因此，思科股票面临的关键问题是“如何让股价不再如此便宜?”这个问题的答案也很简单:公司需要快速增长。
远离硬件
我们知道硬件是一项困难的业务，因为思科正试图从硬件业务转向增长更快、更稳定、利润率更高的软件和订阅业务。财报发布后的电话会议显示，今年第三季度，思科订阅业务占总营收的43%。
其中大部分收入来自收购，比如2018年思科以23.5亿美元收购Duo Security。据报道，今年早些时候，该公司曾出价200多亿美元收购Splunk。
就目前而言，思科在内部做很多开发工作。它推出了安全云(Security Cloud)，将网络安全与传统硬件产品整合在一起。AppDynamics Cloud帮助公司管理云基础设施。
在某种程度上，这个策略在一段时间内起了作用。在疫情爆发前的牛市中，思科是表现较好的大盘股之一。
但现在它不管用了。第三季度，即使不考虑地缘问题影响，思科软件收入只增长了2%。在此基础上，订阅收入整体只增长了3%。
这样的增长是不够的。更年轻、更灵活的网络安全公司的销售额增长速度要快得多。以CrowdStrike为例，该公司预计今年的营收将增长50%以上。所以思科必须做得更好。
未来
公平地说，也许思科会做得更好。第三季度过后，首席执行官Chuck Robbins坚称，公司面临的不是需求问题，而是供应问题，比如零部件供应短缺、集装箱船被耽搁了、空运能力有限等。
可以肯定的是，华尔街并不完全接受这种解释。
另一方面，IT需求在疫情期间飙升——因为人们不得不这么做。远程办公的兴起和众多实体公司蜂拥进入电子商务领域，需要在基础设施升级上投入大量资金，而这些支出提高了整个行业的利润。然而，思科确实无法利用这种需求，大幅增长利润。
反过来，这也为思科未来的前景增添了些许色彩。过去几年的运营环境有很多挑战，但也有很多积极的方面。要想让股票再次上涨，思科的情况必须有所改变。
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