【BT金融分析师】水果蔬菜生产商Dole疯狂扩张完成百次收购，分析师称确实低估了
自2006年以来Dole公司已经完成了100多项收购，分析师认为Dole的股票可能被相当低估了。
Dole(都乐)是世界上最大的生鲜水果和蔬菜生产商之一。具体来说，在生鲜香蕉和菠萝领域，Dole是一个最突出的代表，同时在预制沙拉和包装蔬菜领域，Dole也是市场领导者。
该公司一直在扩大其在浆果、鳄梨和有机农产品等类别的业务。
Dole的产品“组合”包括来自30多个国家的300多种水果，通过零售、批发和餐饮服务渠道在75个国家分销和销售。
在一个基本没有准入壁垒的行业中，Dole的竞争优势是其庞大的规模，这使得它可以通过垂直扩张实现巨大的运营效率。
该公司拥有约109000英亩的土地，经营13艘船舶，使用5个沙拉生产工厂，并拥有162个分销和生产设施。
自去年夏天Dole上市以来，该公司股价表现平平，并随着时间的推移而大多走低。然而，该公司去年的业绩相当稳健。
按照目前和预计的盈利水平，看来Dole的股票可能被相当低估了。尽管如此，该公司仍负债累累，尤其是生鲜产品业务利润率极低。
我对该股持中立态度。
销售额
随着时间的推移，Dole已经能够垂直扩展其业务，实现规模经济，并解锁运营效率。
在IPO之前的15年里，该公司的收入每年的复合年增长率略高于5%，这得益于内部增长和明智的收购。
自2006年从Fyffes中分离出来以来，Dole公司已经完成了100多项收购。这些收购极大助力了Dole公司的扩张努力，使其在此期间的收入增长了两倍多，从2006年的21亿美元增至2020年的71亿美元(包括合资企业和联营公司的总农产品份额)。
值得注意的是，71亿美元的收入说明了TP收购DFC的结果，以及IPO和再融资的影响，就像它们发生在2020年1月1日一样。gaap报告的2020财年实际收入为43.5亿美元，比2019财年高4.31%。
去年，Dole的收入保持增长轨迹，达到64.5亿美元，这意味着该公司的年增长率达到了48.5%。
增长是由Dole收购55.0%的DFC和增加的需求推动的。包括DFC在内，Dole全年总收入达93亿美元。
尽管供应链瓶颈导致销量下降，但由于北美香蕉、以及北美和欧洲市场的菠萝价格上涨，生鲜水果部门的销量增长了2.9%。
生鲜蔬菜部门的销售额也比前一年增长了1%，这主要是由于Dole提高了价格。
利润率
尽管财报中收入强劲，根据其运营的性质来看，Dole的利润仍然相当微薄。Dole全年毛利润率仅为7.7%。
尽管调整后的净利润同比增长11.8%，至1.412亿美元，但这意味着净利润率只有1.5%。因此，你可以看到支出或收入的微小波动很容易导致没有利润甚至是负利润。
管理层预计，2022财年调整后的EBITDA将在3.7亿美元至3.8亿美元之间。再加上预估的营收在96亿至99亿美元之间，该公司预计调整后的EBITDA利润率为3.8%。
相比之下，2021财年调整后的EBITDA为2.901亿美元，调整后的EBITDA利润率为3.1%。因此，尽管供应链问题不断持续、成本不断上升，但Dole的盈利能力很可能在今年有所改善。
尽管如此，投资者应该谨慎，因为Dole是非常容易受到轻微变化的变量的影响，正如我们刚才提到的。
华尔街观点
再来看看华尔街，根据过去三个月的分析师评级，Dole 获得了“适度买入”的一致评级。
Dole平均目标价为19.50美元，意味着有52.5%的上行潜力。