24-6-11
洋河 --名酒里的差生 A股里的优生+当前静态估值的高性价比。
14-23年 10年间
洋河营收/净利的平均增长率+9%，毛利率75% 净利率35-30%（呈下降趋势）平均ROE21%，派息率60%。
23年报
洋河营收331亿+10% 净利润100亿+7% 净资产577亿 毛利率75% 净利率30% ROE19% 派息率70% 。
当前股价91元-市值1374亿-股本15.06亿
预期增长率5-10% PB2.38 PE13.74 股息率5.1% 静态投资回报率8%。
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24-6-13
翻看了最近几年的洋河投资者关系交流。对公司有了进一步的了解。
上图是公司的主要产品。
公司的主要产品统称为蓝色同盟，包括 梦之蓝+天之蓝+海之蓝。三者23年占营收比重为70%以上，即331*70%=231亿
梦之蓝手工班 梦9--是公司的高端产品-当前还处于培养期，未放量。
梦之蓝的M1 M3 M6（价格区间是400-800元）--是公司的次高端产品-（梦之蓝是次高端白酒行业第一大单品）占公司总营收的比重是30%以上-即331*30%=100亿。
天之蓝+海之蓝（价格带是100-400元）=（231-100）=131亿
另外交流说明：从规模上从高到低，依次是梦>海>天。
从增速来从高到低，天>梦>海。
毛利率从高到低， 梦>天>海
低端产品-价格在100元以下的-营收是39亿-占比12%-增长20%-主要来自于洋河大曲的销售贡献。
中高端产品-价格100以上-营收是292亿-占比88%-增长10%
23年下半年起，销售量下滑，营收下滑公司交流回答的是：
--公司在交流中说的是白酒行业进入深度调整期，‘存量竟争 结构增长 品牌集中’等趋势将持续凸显。市场竟争将愈加激烈，公司主动降速转型，是为了更高质量 更可持续，更加健康发展。
在另一个交流中投资者提问：对次高端白酒的看法及M6产品策略--外部环境变化加大了次高端白酒压力，白酒行业向头部企业高度集中后，次高端产品竟争更加激烈，由量价齐升进入相对稳定的发展阶段。
其实我的理解是，23年下半年业绩下滑不是公司主去控库存，而是受品牌间降价竟争的影响，导致公司的主打产品 次高端定位的M6销售不畅。
买了一点点洋河，仅只是冲着他的静态性价比去的。在整个名白酒里，洋河确实是个差生。他的品牌力不如茅台和五粮液。
高端白酒是一门消费者高度品牌认同的生意。从而使得消费者购买的依据是他们认同的价值而非产品的成本。当消费积极时，名优白酒呈现量价齐升现象。大家都一起赚钱。当消费低迷时，品牌间相互竟争，呈现量不变价跌现象，从而呈现大鱼吃小鱼现象--茅台抢五粮液老窖价位市场-五粮液老窖被动降价抢洋河次高端市场。洋河受损？