首先，周期板块股价到底是炒什么？涨价板块的行情一般分为三个阶段：供需逻辑阶段、价格逻辑阶段、业绩兑现逻辑阶段。借用钢哥的一张图：
猪周期主要是炒第一波的供需逻辑（以能繁母猪产能的拐点为信号），以及第二波的价格上涨逻辑。猪企的估值是按照头均市值给的，只需要预期猪价、预期出栏数量和估算完全成本三要素就够了，所以不需要等业绩兑现行情。当然明年业绩兑现预期更不要有太多期望，看看生猪期货的价格，明年五月预期降到19块，就没有多少利润空间了。
以下是本轮养殖指数的走势：
第一阶段：
2021年7月到2022年1月，生猪板块走的是供需逻辑，2021年7月刚好是能繁母猪存栏环比减少的时点。这个阶段涨幅最大。
第二阶段：
1、2022年5月至7月，生猪板块走的价格上涨逻辑，猪价从4月的12元/公斤涨至7月初的23元，最流畅的一轮涨价完成。这个阶段涨幅次之。
2、7月到8月，经历了政府稳价的调控、气温下降需求的拉动，猪价从回落到反弹，股价紧跟猪价表现。
3、9月到现在，就是标题说的一直在跌。为什么呢？
在涨价逻辑阶段，股价要上涨一般要猪价超预期。本来市场预期猪价的最高点会在今年春节前最旺季的12月或1月。但是生猪期货23年1月合约的价格从8月底的24元逐渐回落到22元，高猪价的预期却开始走低，为何？
第一，短期情绪上，这个月政府为了稳猪价，多次抛储及发文管理市场预期，确实压制了猪价预期。另外，A股整体市场下跌较多对猪板块也有一点拖累。
第二，从产业端看，影响猪价的长期逻辑是母猪产能，中期逻辑是二次育肥和压栏，另外消费也有一定季节性影响。缺猪的逻辑貌似市场都认，当前生猪价底线预期大概在22元。最近主要是二次育肥和压栏引起了市场的担忧，由于当前养殖利润较高，已经达到700元/头，根据Mysteel调研数据，9月全国二次育肥比较活跃，占比达到20%左右。后面二次育肥猪出栏必然会对市场造成一定压力，当然，还要等9月的饲料数据去验证二次育肥的情况。
总结：
1、猪周期上涨主要是两个阶段，目前已经处于涨价逻辑的下半场，但从周期角度来看，可能还剩一轮反弹，涨幅会弱于前面。
2、9月猪板块一直在回调，与短期政府稳价及养殖端增重预期影响有关。短期预期是可能出现变化的，不宜线性悲观外推，还需进一步调研跟踪。
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