Financial Literacy Series Vol.1
本期是“FinLite”系列的第一期。“FinLite”指Financial Literacy，可以解释成广义的投资者教育。本号之前的文章大体可以归类到“FinLite”项下。今后，这个系列主要涉及金融投资方面的一些比较基础、但值得仔细探讨的问题。
“FinLite”系列旨在为读者...
岫在上海
金融是个低门槛行业，真正的客户利益优先做起来太难。所以才愈发需要破除迷信、忽悠、装B。
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他的全部讨论
春/末/夏/初
6月8日，标普500指数重新回到年初的水平。前后不过3个月时间，疫情带给美股的阴霾就被一扫而空。在那之前，纳斯达克指数在4月后半段就回到了年初的水平，步入6月后进一步创下了历史新高。
指数强劲反弹的同时，成交量也急剧放大，美股俨然步入了新一轮牛市——在经历了史上最...
春/暖/花/开
“估值”这个词，不同场合往往有不同的含义。
比如，做未上市公司股权投资的PE/VC行业。该行业说的“估值”，指的是一个公司的股权值多少钱，即把这个公司100%的股份全部买下来要破费几多之意，常以“某公司N轮融资后的估值是多少个亿”这样的形式出现。
买卖上市公司的...
春/暖/花/开
(一) 2019年业绩
把非金融类A股上市公司当作一家公司——权且叫“A公司”——来看的话，"A公司"2019年的营业收入达41.76万亿，比上年增长了8.9%，超过当年GDP的增速（6.1%），还是个不错的成绩。但利润增长情况并不理想。“A公司”2019年的归母净利润是1.71万亿，比...
春/暖/花/开
世界范围内，最早的可转债出现在六七十年代——大约150年前的19世纪六七十年代。
1985年，热衷金融创新的美林证券推出了名为LYON（Liquid Yield Option Note）的爆款产品，这是一款可转债。
国内首只可转债——“宝安转债”——早在1992年就出现了，但可转债市场真正火...
春/暖/花/开
瑞幸咖啡事件余波未平。让人不由想起2002年阿诺（施瓦辛格）那部片子——Collateral Damage——这次，受伤的不仅是相关上市公司及其投资人，也包括由写研报力挺瑞幸、终被打脸之一端而被殃及整体的证券分析师行当。
刚刚还看了朋友转发的一篇文章，大意是为浑水详尽的草根调...
春/暖/花/开
关于A股市场，最近经常被问到的一个话题是，现在是否应该抄底了？的确，现实当中，这是一个比“To be or not to be”更大且更常见的话题。
如果知道底在哪里，无论谁都会义无反顾地抄进去。但问题在于，没人知道哪里是底，靠猜底部杀进去的人活着出来的貌似不多，说明这很可...
春/暖/花/开
又有一段时间没更新过了，最近市场上发生了太多事。
本月上旬的美股熔断，现在看来，已经像是一年前发生的事。
日经指数意外反弹！
今天（3月23日）日本股市意外高开。
之所以让人感到意外，一来是因为开盘前的、美国盘外交易时段的道指、日经指数期货都是下...
Plan for the worst, hope for the best
有段时间没更新过了。其实，最近倒也做了不少关于资产配置的研究，只是内容上以摆弄数字、图表居多，能写成文字的倒不多。
说起资产配置，长期以来有个问题我一直很感兴趣——国人手里的房子全都加在一起，到底值多少钱？
再进一步，我也想看...
烈/日/炎/天
资产配置，离不开对宏观经济趋势、经济周期的理解和洞察。2019年已经进入下半场，站在这个时点上考虑资产配置策略，我们首先需要厘清这样两个问题：
1）当前，具有确定性的宏观趋势有哪些？它们对未来的资产价格，进而对资产配置会产生何种影响？
2）现在，我们处于周期...
行/业/聚/焦
捷信母公司（Home Credit）香港上市进入倒计时。
从这家老牌消金持牌机构的招股说明书（预披露稿）中，可以感受一下消费金融行业的现状、业务逻辑和风控。
如今，消费金融无疑是支撑消费，特别是3C和汽车消费的一股生力军，而以消费贷款为底层资产的ABS、信托等金融商品...
最近写东西越来越少了，于是给自己找了个借口，叫做言多必失。
话说6月13号，世界经济论坛（WEF）发布了一篇题为《Investing in (and for) Our Future》（笔者意译：为了我们的将来（的退休后保障），请做好投资！）的报告。其概要介绍的辅助性短文中写道：Arewe saving enough for retirement...
投资之所以很难成为一门纯粹的科学，一个重要的理由是，相对而言，资本市场上往往变量太多，而数据太少。
何况，很多资本市场的变量之间的关系是非线性的，就像人性是非线性的一样。那么用线性思维做投资，往往容易产生偏差。
一种很有代表性的线性思维，叫做一价定律：一个有效率的市场...
缘分，或许就在“好看”里
之前，笔者曾撰文分析过中国为什么出不了巴菲特。另文当中，我还提起过：如果世界范围内能再出一个巴菲特的话，孙正义无疑是第一梯队里的第一候选人。
从以上市公司形式做投资，到专注于自身的能力圈，到持续、大规模地利用财务杠杆，再到善于投资而不是经营企...
缘分，或许就在“好看”里
任何一个股票价格指数的背后都有一个上市公司的群体，这是个不断流动的群体——长期经营不善者最后只能“退群”，还有一些是被收购、被私有化的自愿退群者，而剩下来代表当前指数的都是“幸存者”。所以，指数会有所谓“幸存者偏差”，从而很难战胜。
日前偶尔...
缘分，或许就在“好看”里
在笔者印象里，纽约大学斯特恩商学院教授Aswath Damodaran，是对企业估值模型和风险溢价颇有研究的一位学者。最近在网上看到一则他关于并购的观点，深有同感，在此做个笔记式的摘要。
在他看来，企业增长战略当中，并购（外延式增长）是最要不得的一个。通常，...
缘分，或许就在“好看”里
“六个稳定”都没稳住的市场情绪，被几根阳线轻松搞定！妥妥的。
A股从去年的“小微股灾”直接过渡到了一轮“小微牛市”，政策资金牛。
高层一直强调坚决不搞“大水漫灌”。但看看近期的市场，感觉散户好像已经被水漫过了脖子，再不跳跳脚就会呛着。
...
缘分，或许就在“好看”里
去年12月，世界范围的股市急跌，A股自然也不能免俗。但日历刚翻篇儿到2019，行情就发生了戏剧性变化。
A股方面，市场在春节前后延续了1月以来的强势，价量齐升，最近两个交易日成交额都达到了4000亿元以上。所谓三根阳线足以改变三观，此言不虚。
今年年初...
一、即将创设的科创板，发行人提交上市申请后最多6个月就可以出结论。这意味着，快的话今年上半年，最迟三季度末，将有企业正式登陆科创板。从推出节奏就可以看出，这是一个极高效的、在跟时间赛跑的市场。
二、高效的市场离不开政策的支持。政策决定了科创板将是一个“重点支持新一代信息技...
日经新闻全文转载华为副董事长来稿
2019.1.24
处于引渡漩涡中的作者，就一些西方高校拒绝接受该公司赞助一事阐明立场。
文章语气平和，娓娓道来。先是梳理了产学合作的历史，之后阐明了该公司的立场。
笔者在此不做评论。
日经新闻在附注里说：鉴于文章来自孟本人，以及...