今年以来红利指数表现亮眼，截至上周五，红利指数今年跌幅只有1.3%，而这几年以稳健著称的固收+指数(混合债券型二级基金指数)跌幅也有5.8%，主要股票指数跌幅都在20%左右，偏股型基金指数今年跌幅达到了23.7%。
红利指数为什么一枝独秀？市场上有哪些红利相关的指数产品？红利适合什么样的投资者以及适合什么样的市场环境？要完全回答这三个问题需要较长的篇幅，作者打算分为两期来讲，第一期介绍一些主要的红利指数，以及市场上其他常见的红利指数，第二期讲多因子红利指数的构建原理以及红利的投资时机。
首先研究红利或者高股息相关的指数，由于指数的成分股分红比例较高，常见的价格指数不能反映指数成分股的真实的投资收益率，一定要看价格指数对应的全收益指数。我们以红利指数000015.SH对应的全收益指数红利收益H00015.SH为例。我们可以看到今年以来，红利指数下跌1.3，红利收益指数下跌1.2两个指数的收益率差别不大。如果看近一年两个指数的收益率的话，红利指数跌了1.9%，红利收益指数涨了3.3%，一年的时间收益率差了5.2%。如果看近三年的数据的话，我们可以看到红利指数近五年只涨了0.5%，但是红利收益指数涨了16.6%。关于全收益指数的详细介绍，不妨参见本公众号早期的文章《为什么指数基金也能有超额收益(一)？全收益指数和价格指数》。
前面提到的红利指数000015.SH，其实全称是上证红利指数，反映的是上交所高红利股票的整体状况，上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本。那么相应的就会有深证红利指数399324.SZ，反应深市高红利股票的整体情况，由深交所具有稳定分红历史、较高分红比例且流动性较有保证的40只股票组成。那应该还会有反应沪深两市高分红股票的整体情况的指数中证红利000922.CSI，中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率加权。
我们从下图可以看到，长期来看，深证红利和中证红利的表现是要好于红利指数的，2009年以来，三个指数的累计收益分别是317.48% 、323.25%、195.38%，深证红利和中证红利的长期表现相差不大，但是深证红利指数的波动和回撤也就是说风险水平要高于中证红利。
分区间来看的话，今年以来深证红利全收益指数跌幅较大，跌了20.1%，中证红利和红利指数跌幅较小，从近十年的角度来看，深证红利和中证红利表现比较接近。综合而言，三个红利指数中中证红利指数是一个更好的指数。
我们以中证红利指数为例，中证红利指数的成分股行业分布，房地产是第一大权重行业，占比15.4%，其次是煤炭占比14.5%，银行是权重第三的行业11.4%，从行业分布的角度来看 ，中证红利指数的行业分布比较均衡。
二、 市场上还有哪些红利相关的指数？
除了前面提到的三个红利指数，其实市场上红利相关的指数还是比较丰富的。目前有产品跟踪的红利相关的指数有25个，这里面以中证指数公司发布的指数为主，陆续也有像恒生指数、标普指数、中华交易服务这样的指数提供商加入。这里面大致可以分为简单的红利指数，比如前面提到的中证红利、红利指数和深证红利，还有针对港股的红利指数，其他还有一些相对复杂一点的红利指数，就是CS高股息、红利低波、红利质量这样的指数产品。为什么会出现类似红利低波或者CS高股息这样复合型的红利策略指数，这些指数是否表现要好于普通的红利指数，这个问题并不是很简单的一个问题，我们打算在下一期跟大家仔细讲讲。
今天先写到这里，余下的内容打算下周一跟大家分享。其实红利类的指数本身波动和回撤相对其他指数要小，部分红利类的产品能够做到相对稳定的分红，其实比较适合风险偏好较低对定期分红有需求的投资者。
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