市场综述
4月8日，上证指数早盘探底回弹，午后房地产板块卷土重来，金融股复苏，助力指数收于日内高位。创业板指盘中反抽后再度回落。大市成交0.93万亿元，环比略增。盘面上，地产股表现较好，工程机械板块放量崛起。大基建央企股涨势喜人，建筑、化肥、石化、建材、煤炭板块纷纷造好。养殖、抗疫板块调整。上证指数收涨0.47%，创业板指跌0.33%。本周，上证指数跌0.94%，创业板指跌3.64%。
年初以来引发市场下跌原因较为综合，外部包括俄乌局势演绎强化滞胀预期、国际关系如中概股退市的担忧，内部则包括市场担忧稳增长政策面临较多约束、房地产市场偏弱且信用风险尚待解决、国内局部疫情和产业监管等因素。经过这段时间的调整，我们认为，科技成长板块已逐步到达底部区域，情绪修复窗口。
美联储加快缩表，影响如何？
当前，美国通胀已达40年新高。截至2022年2月，美国CPI同比上行至7.9%，美国PCE同比也上行至6.4%，均为1982年1月以来新高。
为了遏制通胀和维护美联储长期的信誉，美联储加快加息步伐。4月7日美联储发布议息会议纪要，进一步对缩表和加息的潜在节奏进行指引。首先，几乎可以肯定美联储将在5月加息50个基点并同时启动缩表。其次，关于缩表的规模，联储官员普遍同意每月缩表上限合计950亿美元且缩表规模可在三个月或更长时间内分阶段调整至最高上限。这意味美联储缩表的节奏相比上一轮加息期间快了一倍。截至4月7日，市场预期全年加息9.6次，加息9次的概率为97.1%，加息10次的概率为77.0%。同时，有与会者表示，缩表一段时间后，会考虑出售MBS。上一轮2年缩表了15%，假设本轮每个月都达到上限，那么到2024年将缩表2.3万亿美元（25.5%），远高于上一轮；到2025年将缩表5.5万亿美元（38%），不过这未达到鲍威尔之前说的3年回到疫情前水平。
美联储加息预期再度升温，高估值板块回调，具备防御性的价值股阶段性跑赢成长股，这也是近期A股创业板指等成长板块回调的主要原因。我们认为，近期交易主线仍为稳增长板块，但是长期来看，从基建到地产再到消费的逻辑没有发生变化。推荐SHS消费龙头指数（931663）：港股消费是A股消费的有益补充。相较于A股的消费板块，港股消费板块子版块更加多元化，涵盖众多稀缺标的以及有竞争力的消费龙头企业，聚焦资讯科技、博彩、运动服装、非白酒的必选消费。港股消费和A股消费的重叠较少，可以与A股大消费行业形成互补。SHS消费龙头精选AH两地优质消费龙头公司，当前估值合理，盈利能力突出，是配置消费板块的最佳选择。
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