白云山2021年报解读,医药行业最后一座金矿!

我给自己的定位,是品牌100强研究,一天研究重点研究一家品牌100强中的企业,100家企业一年也只能研究三次,我会挑选基本面优秀和性价比比较高的企业来研究分析!

白云山这企业,我研究多年,越研究越喜欢,越发现白云山就是医药行业的一座金矿!白云山出2021年报,昨晚看了一遍,今早看了一遍,远超我预期!


下面是我们来看白云山的五大亮点!

第一、医药规模制造业再创新高!

根据年报数据,2021年全国规模以上医药制造业营收29,288.5 亿元,同比增长 20.1%,实现利润总额人民币 6,271.4 亿元,同比增长 77.9%。全国规模以上酒、饮料和精制茶制造业实现营业收入人民币 16,034 亿元,同比增长 13.1%,实现利润总额人民币 2,643.7 亿元,同比增长 24.1%。

上面数据说明什么?医药制造的规模是饮料酒类的两倍,利润规模是饮料酒类的三倍,这里很多疑问,也就是为什么国内就没有净利润上百亿的企业?其实未来一定会有的,但是百亿净利润的企业,一定就是国资背景的企业!看看最近被炒作的中国医药就是例子,不起来则已,起来就是一鸣惊人!

最近五年医药制药行业都处于震荡区域,围绕2.5万亿营收震荡,后面会形成各大集团模式!最明显的就是云南白药白云山同仁堂这种模式!同仁堂年利润只有10个亿,和云南白药和白云山不是一个级别!但是白云山目前净利润已经做到37亿,扣非净利润33亿,云南白药2021年扣非净利润28亿,也就是扣非净利润看,白云山的实力已经接近云南白药,但是白云山目前市值才500亿,云南白药市值1000亿,这就是其性价比非常高的地方!2021年白云山也是几个老字号中扣非净利润最高的企业!这点即使2000亿市值附近的片仔癀也羡慕不已!

第二、一个医药集团,三大板块!

白云山最牛的地方,不仅仅的其性价比和实力,还有其业务板块!白云山业务主要三大板块,一是大南药、二是大健康、三就是大商业!

为了让大家简单认识白云山,我简单的给大家分析他们的业务,先看大南药板块!

大南药板块,主要分中药和西药!中药方面:下属共有27家医药制造企业,有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等 12 家中华老字号药企,其中10 家为百年企业。这点足以说明大南药的实力!共有 323 个品种纳入《国家医保目录》,331 个品种纳入《省级医保目录》,143 个品种纳入《国家基药目录》;主要是这些企业获利能力也不错,做大做强也有基础!

西药方面,拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链,“抗之霸”品牌,以其打造国内口服抗菌消炎药第一品牌的市场形象。其他知名产品包括头孢克肟系列、枸橼酸西地那非(商品名“金戈”)、阿莫西林、 头孢硫脒、头孢呋辛钠、阿咖酚散系列、头孢匹胺、头孢丙烯系列等。


第二板块就是大健康板块

主要为饮料、食品、保健品主要企业就是王老吉,王老吉财务数据后面会分析!

第三板块就是大商业板块(医药流通业务)

主要经营医药流通业务,包括医药产品、医疗器械、 保健品等的批发、零售与进出口业务!这里大家要注意,医药流通业务基本每个省都有各自都有的,云南白药自己也有商业板块,白云山的医药公司是华南地区医药流通龙头企业!

今年的财报里面还多了一个大医疗板块

大医疗板块处于布局与投资扩张阶段,重点发展医疗服务、中医养生、现代养老三大领域以及医疗器械产业。目前,已投资/参股的项目包括广州白云山医院、润康月子公司、广州众成医疗器械产业发展有限公司、白云山壹护公司及白云山健护公司等。润康月子公司已于 2021 年下半年开业;白云山壹护公司及白云山健护公司主 要生产口罩、防护服等防护用品。大医疗板块简单的就是要开医院,其实广州的医疗实力还是很牛的,这路走的还是很有前瞻性!

第三、净利润五年翻倍!

分析这么多,最终还是要拿利润来说明企业实力,2016年净利润15亿,2021年净利润37亿,2021年营收200亿,2021年营收690亿,比这背后更重要的,就是净利润翻倍的情况下,企业股价和市值没涨,但是分红缺不断的增长,只能说,医药行业投机的氛围太严重了!

第四、医药细分实力真强!

大家看上图是医药细分,就拿单品来讲,差不多每家都是2亿以上的水平,头孢和金戈2022年应该会突破10亿,而且再看毛利率,基本都是50%以上,这里要重点强调金戈,这企业88%的毛利率,9.8亿营收,净利润至少5亿以上,这就是如果独立上市,至少也是百亿市值的企业!

而且白云山中药和西药如果分开打包成一家公司,完全可以独立上市!

第五、最大的亮点和不足!

上图是2021年年报图,亮点就是三大业务毛利率都在提升,大南药和大健康两个都是百亿的营收,毛利率也是44%以上,这说明非常不错!

不足之处就是大商业毛利比较低,白云山财务指标整体低的原因,其实就是大商业脱离,但是大商业这业务非常好的生意,也就是广东一带的医药基本都是要通过他才可以进入医院和药店!

大家看医药流通企业虽然营收468亿,但是净利润只有5.2亿,也就是净利率1.1%,这种生意完全就是为人民服务,但是这种生意企业也没对手,因为利润低加上垄断,其他想搞也搞不了!营收60亿,净利润11.6亿,20%的净利率,已经是非常不错的生意,为业绩高速增长做出了非常大的贡献!

但是最大的亮点就是王老吉,大家细看,王老吉营收97亿,净利润12.8亿,这说明规模上来了,同时净利润也上来了!王老吉如果独立上市,30倍市盈率,也接近350-400多亿,加上流通板块5亿净利润百亿市值,其实白云山相当于把整个制药板块都免费送了,这就是价值!

说到王老吉,我给大家看看东鹏饮料的财务

东鹏饮料2021年营收69亿,净利润11.9亿,营收和净利润都不如王老吉,但是市值目前600亿,比白云山还大!

所以不管对比云南白药还是东鹏饮料,就知道白云山的价值了!

白云山,就像北京的同仁堂,就像云南的云南白药,都是地方上有实力的药企,现在已经走向全国布局,全国各地的药店基本都有白药的药在卖!生病打针吃药,中国的药基本就是被那几家老字号垄断!

14亿人总要生病吃药!未来十年,老龄化是最大的投资机会之一,随着人们生活水平的提高,老龄化的到来,最受益的就是医药!医药里面,最受益的就是养生保健!这就是为什么我在医药研究方向里面单独分出一个养生保健行业来研究,

第六:月线调整充分!

上图是月线图,

形态角度看,2013到现在9年多时间一直都在调整,这就是我不追高个股的原因,很有有泡沫的企业基本都是透支未来好几年的业绩,不过白云山经过这8年的调整,现在市盈率13倍,性价比已经非常高,增加了王老吉和金戈这两个核心品种,未来新高是很正常的!

上图是日线图,前几天市场大跌,白云山都没怎么调整,最近几天反弹,又收复失地,如果你错过了27元附近的埋伏机会,那么30附近就是第二个好的机会!通过日周月三级别分析和基本面分析,白云山目前就是处于一个将要脱离大底部区域的走势!

好公司就在我们身边!大家去药店看看到处都是白云山的药,去小卖铺看看王老吉到处都是,这是社会的发展带来的改变!十年前,买药基本都是去医院,现在,出门就是药店,将来,买药基本都是网购!

抓住一个时代,把握住时代带来的机会!一年只做一件事情,说明你想把事做好;十年只做一个事情,说明你想成就卓越;一辈子只做一个事情,说明你想因此伟大!懂得聚焦,长期专注,才能挖掘出伟大的企业。

未来十年,我只研究品牌100强中的100家企业!

$白云山(SH600332)$     $云南白药(SZ000538)$     $复星医药(SH600196)$    

@今日话题     #投资炼金季#    

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精彩评论

老蛄蛹Mrio03-20 12:29

都是低估值的品种,白云山VS格力电器你会选择哪个?

白云山市值五百多亿元,名下老字号众多,有金戈和王老吉两个大单品,市盈率比较低,目前市场调整了好多年,现金流充沛(现金奶牛企业),地处广东,经济发达人口众多。

格力电器,主营空调,现金奶牛盈利稳定。其他业务板块目前发展不明朗,虽然有格力钛、珠江银隆、收购盾牌,也在积极进行线上销售渠道改革,同时大力发展小家电等板块。产品口碑和质量、技术专利研发位居同行前列。如此注重质量、研发和渠道的中国制造企业,前景广阔。

总结来看,不论白云山还是格力电器,不论是多元化经营还是单品独大,优质的企业都在寻找企业的第二第三增长曲线,不会满足当下的成绩。可能企业在拓展能力边界过程中,会有不顺利,但是相信优质的企业基因,会让好企业行稳致远。

最后,不论大家会支持那家企业,我认为格局意识,就决定了你看多远,得多少利。
于低估时不离不弃,不在高峰时锦上添花,纵然一时一地不涨,不变坚定不移看好。

七斗03-20 11:58

白云山不贵,如果估值看齐云南白药,那么肯定低估。大流通和大健康,占比过大能和云南白药比吗?大健康说白了就是王老吉,你拿东鹏饮料来比,是觉得低估,但是拿六个核桃呢,再看看你就发现这货也就值这个价,不过现在这个价格,最多输点时间,赔不了钱,每年都有个30%左右的波段,向上。确实可以入手,但是别太格局,也别太意淫过度

归纳作业03-20 11:25

白云山医院和月子会所就在我家门口。白云山医院没有竞争力,二甲,隔壁就是三甲南方医院,医保肯定定南方医院。月子会所刚开,价格和市区的差不多,这玩意主要靠口碑,目前感觉还不好突破。

滇南王03-20 10:53

这点我不认同,如果从净利润和营收看,白云山的管理层是一流的,从卖药到饮料到金戈,都是和时代接轨的!对比一下同仁堂和阿胶,就知道已经很优秀的,唯一不足就是股价不涨而已!$白云山(SH600332)$ $同仁堂(SH600085)$ $东阿阿胶(SZ000423)$

风清牛56703-20 10:49

白云山的管理层一点进取心都没有,坐拥三个老字号却仅有这点市值。

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背包客Eric06-10 10:41

大佬,白云山相比济川药业,如何

老蛄蛹Mrio06-08 10:54

说的没错。只是老龄化社会的到来是社会的大背景,白云山需要努力,能够接住这个风口。
隔离面临着,空调的天花板。但空调在国内都有5~10亿台,十年以上的空调。这部分潜在的需求不可谓不大。
格力就是比较兼任,不会轻易服输。虽然手机做的不好,但是已经连续做了七八年,虽然新能源做的不好,但投资也连续做了七八年。小家电虽然做的不好,但是也一直在做。而且产品的质量并没有被牺牲。从这点来看坚守品质以及技术创新,格力已经超过了市场上绝大多数企业。

老蛄蛹Mrio06-08 10:51

分析的有道理。我是觉得格力有优秀企业的基因,优秀企业发展超乎你的想象,企业的发展也不是线性的。

漏颗龅牙06-06 19:21

家电属于竞争饱和 谁家没个空调的 市场规模缩量 吃药是未来谁也改变不了的现象

大道无形复合增长05-31 22:58

差不多100亿负债你敢乱分吗?拿来理财它就不香吗