从医药电商界的“元老”B2C平台，到押注互联网慢病管理赛道，方舟健客首次冲刺港交所。
文丨权公子
01
核心收入靠“卖药”，3年半亏损超7亿
11月21日，方舟云康控股有限公司（以下简称“方舟健客”）在港交所递表申请港股主板IPO，花旗、瑞银集团及农银国际为其联席保荐人。
业绩方面，于2019年度、2020年度、2021年度以及2021年、2022年截至6月30日止六个月公司收入分别约为3.03亿元、11.6亿元、17.59亿元、7.6亿元、9.93亿元。其中，公司的毛利分别约为0.43亿元、2.1亿元、2.2亿元、0.93亿元、1.52亿元。
方舟健客建立起了三大业务，分别为综合医疗服务、线上零售药店服务以及定制化内容及营销解决方案业务。其中，线上零售药店服务主要是“卖药”，这是公司最为主要的收入来源。2019-2021年2022年前6月，线上零售药店业务的收入占比分别为，73.4%、74.5%、57.5%及62.8%。在线下“卖药”方面，方舟健客也经营多家线下药店，在往绩记录期对公司收益作出些微贡献。此前，方舟健客的线下药店就入选广州首批“双通道”药店名单。
不过，互联网医疗一直都是高投入的赛道，亏损上市是常态。“卖药”虽然都能盈利，但布局互联网医疗生态却很“烧钱”。方舟健客也是如此，2019年至2021年，方舟健客亏损额分别为1.3亿元、9002.4万元及3.04亿元；2022年上半年，方舟健客的亏损额由1.32亿元增至2.21亿元。三年半时间，方舟健客累计亏损约7.35亿元。
方舟健客的业务模式侧重于慢性病这个细分领域，与此前6月份港股上市的智云健康科技集团（简称“智云健康”）的定位有一些相近，智云健康是“慢病管理”第一股，服务超17万家药店，其商业模式是为医院和药店提供医疗用品和SaaS产品，为制药公司提供数字营销服务，为患者提供在线问诊和处方开具，所有均围绕着慢病管理。
资料显示，智云健康的主要收入来源是院内解决方案，包括销售医院医疗用品、医院SaaS以及数字营销。智云健康院内解决方案收入由2019年的1.77亿元，上升到2021年底的12.72亿万元，占比高达72.4%。
但对比之下，方舟健客的收入模式更为类似京东健康和阿里健康的“医＋药”模式，只是专注于慢病的细分领域。用方舟健客的话来说：公司打造了创新的闭环业务模式，提供全方位的综合慢病管理服务。方舟健客称，2021年公司处方药商品交易总额共人民币17.3亿元，按处方药商品交易总额计，公司在中国互联网对消费者慢病管理市场排名第一。
02
5轮融资规模合计约为1.7亿美元
说起来，方舟健客是中国医药电商B2C的“元老级”企业。要论赶早上市，京东健康、阿里健康、1药网、叮当健康先后于港股、美股上市。若说创始人“上岸”，康爱多等同期创业的电商“老炮”已“卖掉”企业，开启二次创业。目前，同期仍在冲刺港股上市的还有泉源堂等企业。
此时，在港股“乍暖还寒”的大环境下冲刺上市，对方舟健客等互联网医疗企业来说，面临着内外部经营环境变化的双重挑战。
方舟健客创始人、董事长兼首席执行官谢方敏此前曾公开表示，按照科技医疗的不同业态，健客的发展轨迹分为四个阶段，即网上药店阶段、医药电商阶段、移动医疗阶段、智慧医疗阶段。
资料显示，方舟健客的前身是由广东健客业务重组而来，广东健客于2007年成立，以网售药的医药电商为主营，2009年成为广东首家(B2C)互联网药品合法经营企业，也是全行业为数不多的拿到ABC三证的企业，2010年开始经营网上药店业务。2011年健客开始布局在线问诊，并于2012年上线了“掌上医生”，建立购药与问诊结合的服务模式，之后逐渐延伸至移动医疗、智慧健康领域。2016年，健客获得A轮1亿美元融资，2018年，健客宣布获得1.3亿美元B轮融资，并预计2019年赴美上市。
2016年，健客开始业务重组，此后3年，其若干资产及知识产权由健客转移至重组前集团（Yunyi Inc.是重组前集团的最终母公司）。而后经历一系列变动，2019年9月方舟云康控股有限公司成立。
招股书显示，截至目前，方舟健客累计获得5轮融资，融资规模合计约为1.746亿美元。
03
互联网医疗的下一个关键点，是什么？
客观来说，无论是专注于慢病管理服务平台，还是布局全生命周期的互联网医疗企业，当前，互联网医疗企业的融资能力稍比前两年减弱不小，因此企业瞄准“数字化”、“健康服务管理”等资本故事不断重构及完善。可以说，互联网医疗发展至今，无论是“卖药”＋医疗，或者纯互联网医疗布局，如今的互联网医疗的大环境，已经绝不仅仅是“线上那点事儿”，也不是靠“卖药”存续。
《第一药店财智》此前采访好大夫在线创始人兼CEO王航，他说道，互联网医疗在2022有几个关键的风向标，首先是国家有两个关键的监管政策落地，一个是《互联网诊疗监管细则》，一个是《药品网络销售监管办法》，这两个文件是针对于刚才行业版图里最关键的两个环节，一个是针对于医疗，一个是针对于药品供应，可以说整个行业进入规范发展的大局。
另外是，上海公立医院在疫情期间发的停诊公告，线下门诊停了，但是互联网医院正常开诊，可以说，互联网医院已经变成公立医院特别是三级以上医院的标配。第三个风向标是二十大报告，促进优质医疗资源扩容和区域均衡布局，这是未来五到十年中国医疗行业里面最核心的一件事，这三个是以后发展的重点。
从上述的几个政策监管的态度，可以看到，以卖药为最终目的的医疗服务平台将面临很大的挑战。而互联网医疗的底层逻辑，还是要回归到以患者对优质医疗服务的期望。
王航直言，现在的互联网医疗发展阶段，是承上启下的发展阶段，出现短暂的迷茫期，但是接下来的增长期，会有很多平台通过找到自身优势，快速形成发力点，在互联网医疗大军中脱颖而出。
那么，互联网企业将如何脱颖而出？不靠卖药盈利的好大夫的模式并非普遍案例的参考。对更多依靠“医＋药”模式的互联网医疗企业来说，目前还很难清晰得出，互联网医疗的下一个关键点是何发展。未来，互联网医疗将走向何方？《第一药店财智》也持续关注与思索。
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