$生活之宝(ZH196003)$ 迟迟不上攻，还在等什么
２０２４新年伊始，中国股市阴云密布，雾霭沉沉。
上个年末的最后几个交易日，燃起的一点点希望，似乎又黯然了。
在我看来，氛围着实悲观，但并不值得绝望，股市不过是在继续寻底。
我们确认股市是在寻底，至少是因为眼下的估值，已等同于历史底部。
寻底大抵有两种模式：
一、磨磨蹭蹭，反反复复，犹如钝刀子杀人，极其考验投资者的忍耐力。
但股市实际上在悄悄完成，时间换空间。换句话说，变盘的时间还不够，时机尚未成熟。
二、凌厉杀跌，快速铸成底部。但这种凌厉，更加考验投资人的勇气和胆略。
那么，主力迟迟不发动上攻，意欲何为？
或许可以试着，从博弈的角度来解析：
一、还需要继续杀杠杆，对高杠杆、中杠杆、低杠杆投资者，依次平仓，让他们破产归零。
在顺周期的时候，人们总是倾向于加杠杆，显然获益更大；但事情总有两面，逆周期的时候，一定是杠杆者死得更快。
主力不会让大部分杠杆投资者，活着等到市场反转。否则，一旦发动上攻，犹如为他人做嫁衣，杠杆投资者成了最大获益者。
扩展来说，每一轮经济周期也一样，经济繁荣时，人们热情高涨，盲目乐观，开始负债加杠杆，赚得盆满钵满。
但杠杆加到一定程度，风险骤然而至，危机加剧，九死一生，杠杆者死，稳健者活。
当高杠杆者逐渐淘汰、出局，于是，新一轮周期粉墨登场，经济逐渐走出萧条。
所谓周期，就是历史一遍遍地演绎，大同小异的故事。因此，当我选择要投资的公司时，一般会回避高负债率（合同负债除外），顺境时他们高歌猛进，但却很难穿越周期，实现基业长青。
二、淘汰那些犹豫的、恐惧的投资者。
前晚，我在个旧市跟朋友聚餐，席间有个朋友，说她刚刚卖掉，多年前买入的股票型基金。
一旁有人问：亏了多少？她说：８０％。
不管出于恐惧还是别的原因，在此刻卖出股票，无疑是交出带血的筹码。
既然能成交，就有人在吸筹，杠杆投资者被强平、散户被清洗，谁在吸筹？显然是大资金。
这些大资金，从公开消息看，他们是社保基金（加仓）、中央汇金（财政部主管，买入ETF）、保险资金（举牌银行）、产业资金（回购）、部分外资（有撤出，也有加仓买入）。
当这些大资金洗盘结束，或洗无可洗，拿到足够多的便宜筹码，才会轻装上阵，发动上攻。
至于说洗无可洗，差不多指的就是，像我这样坚定的投资者，如此便宜的筹码，我当然不会卖给你。
关于杠杆，一年前，我在腾讯控股跌破２００元时，在微博公开呼吁买入。
结果，仅仅跌破一天，很快便拉高到３００元以上。
有位石屏的朋友，反应迅速，当即加杠杆，买了不少，获益多多。
那天我们遇见，聊起这件事，我说最好不要用杠杆。不管是史上最伟大的投资家沃伦·巴菲特，还是华人知名投资家段永平、林园，都不主张用杠杆，杠杆可以让你短时间赚得更多，但可能不会让你走得更远。
朋友说：我也只是偶尔用一用。
我笑说：加杠杆，是有很大的赌性在里面的，你见过一个人，赌赢了第一次，能不赌第二次吗？
好公司应当是显而易见的
拼多多创始人黄峥，谈到当年跟随校友段永平，和沃伦·巴菲特共进晚餐时，曾探讨过，什么样的公司是好公司。
巴菲特说：好公司应当是显而易见的。
我深以为然。
好比一个真正的美女，应当是第一眼看到，便觉得，这个女人好美啊！
而不是论证半天，这个女人眼睛美或身材好，所以她是美女。
经常有朋友博友，买了些名不见经传、莫名其妙的公司股票，来跟我论证半天，这个公司怎么怎么好。
或许他并不知道，他据以论证的这些信息和逻辑，往往是别人希望他看到的，希望他相信的，只是喂给他的诱饵而已。
我说：就像真正的美女，不需要论证，她应当是显而易见的。真正的好公司，也不需要论证，同样显而易见。
好公司的画像，大抵是这个样子：
行业永续经营、公司或品牌耳熟能详、业务模式简单清晰、护城河难以逾越、产品有定价权······
投资就是投预期，放眼未来，中国经济最确定性的预期，就是人口老年化红利。
前些年，中国房地产兴旺发达，最主要受益于人口红利。近些年出生率连年下降，人口红利已然结束，有人还在谈论投资房地产，显然跟大趋势背道而驰。华尔街投资大师利弗莫尔，有句经典名言：趋势一旦形成，就不会轻易改变。
国内投资品最大的两类，无非是楼市和股市，既然楼市大势已去，我们只关注股市。
人口红利结束了，但人口老年化方兴未艾。国家卫健委老龄司司长王海东说，“十四五”时期，60岁及以上老年人口总量突破3亿，占比超20%，进入中度老龄化阶段。到2035年，60岁及以上老年人口将突破4亿，在总人口占比将超过30%，进入重度老龄化阶段。
所以，投资未来，我的第一关注板块，便是大健康板块，其次是核心资产，再次是科技。
一、大健康板块细分产业：医药、医疗、医疗设备器械、保健品、养老产业。
医药股可参考的投资标的，比如：同仁堂（安宫牛黄丸）、片仔癀（片仔癀锭剂）、国药股份（麻经药品）、恒瑞医药（原研药）······
医疗股里面，比如：华东医药（医美）······
医疗设备器械，比如：迈瑞医疗（医用设备）、鱼跃医疗（家用设备）······
保健品，比如：汤臣倍健（膳食营养补充剂）、寿仙谷（灵芝孢子粉）······
至于养老产业，暂时还没发现，商业模式和竞争优势特别突出的企业。
二、核心资产这一块，可参考投资标的，诸如：贵州茅台、中国中免、长江电力、万华化学、美的集团、上海机场······
２０１９年，中国股市涌现过一轮局部性牛市，主要是核心资产牛市，有些股票涨了５～１０倍。
但随后几年的下跌，核心资产差不多成了重灾区，有些股票显然超跌，估值进入建仓区间。
核心资产堪称国家名片，至少是行业翘楚，买核心资产，某种程度上相当于买国运。
三、科技公司，可参考标的：汇川技术（机器人）、立讯精密（消费电子）、科大讯飞（人工智能）、恒生科技（金融科技）、中航光电（军工）······
除了中国内地股市，港股目前估值也很便宜，我关注了三只股票：腾讯控股、农夫山泉、香港交易所。
腾讯和港交所，属平台型公司，商业模式简单粗暴，说白了就是：垄断、坐地收钱。
农夫山泉创始人钟睒睒，据说又蝉联中国首富了。饮用水是刚需，而农夫山泉的渠道能力，无与伦比，在中国只要卖水的地方，不管店大店小，不论繁华偏僻，几乎就有农夫山泉的身影。
电视剧《繁花》与股市
热播电视剧《繁花》里，绝对主角阿宝的原型，是原上海首富周正毅。
周正毅的财富，主要来自两块，房地产跟股市。周正毅出事后，在其判决书中，其中一项罪名是，操纵证券交易价格罪。而在案值高达３３９亿的上海社保案东窗事发后，周亦牵连其中，因此二次入狱。
因此，在电视剧《繁花》里，多次出现有关股市的言论。在我目前已看的部分，有些言论，颇有意思。
一句是爷叔说的，他说：纽约的帝国大厦，爬上去要1小时，摔下来只要8.8秒。
股市就是这样，从１０上涨到１００，要上涨９００％；但从１００跌到１０，只要跌９０％。
因此，股市的大多数时间，就像爬楼梯，漫长而艰难，需要坚强的耐心和意志力。
另一句话是深圳强总说的，他说：资金只有在上涨中才能退出。
他讲的是，在股票上涨趋势中，逐步止盈的概念，不贪婪最后一个铜板。
如果等待最高点再卖出，当风向骤然逆转，大家竞相出逃，往往造成踩踏。
２０１５年股灾的踩踏，仍历历在目，惨不忍睹，无论大户散户，没人全身而退。
一位博友补充，说还有，剧中李李说：买股票就是买公司。
准确地说，是买入公司的一部分，也因此可想而知，审慎寻找好的公司标的，是多么重要。
极端风险厌恶型投资者，不妨买点指数基金
我常常讲，以我２０多年的股票投资经历，我以为，股票投资堪称世界上风险最小的职业之一。
当然我说的是：买入好公司、好价格。
而在另外一些人看来，恰恰相反，股票投资是世界上风险最大的职业之一。因为，有太多人折戟股市，伤痕累累。
原因无它：把股市当赌场，追涨杀跌。
两条路径，两种结局和命运：一条通向财务自由，一条通向财富毁灭。
近两三年，股市深度调整，很多股民甚感焦虑，乃至承受巨大的心理压力，但其实我这样的老股民，一样浮亏。
他们问我：浮亏不少吧？
我说：既然是浮亏，有啥可担心的，不用管它，好公司股价自然会回归。
有的人坚持不住，要割肉，每轮熊市底部都是如此，人家虎视眈眈，盯着你带血的便宜筹码。
问到我，我说：如果你心里承受不了，要卖就卖吧！毕竟身心健康，比挣点钱，更为重要。
他反问：你卖不卖？
我：当然不，不仅不卖，还想办法筹集资金多买。实在没钱了，还会调仓换股，如果原先那些买不起的最优质公司，股价也出现了大幅下跌。
他：为什么那些所谓最优质的公司，股价也会出现大幅下跌？
我：一、在大幅下跌中，基金为了应对基民赎回，优质公司也不得不卖。
二、那些一流的、伟大的公司，在牛市时，股价也会被大幅高估，当下跌５０～６０％，基本进入购买区间，越跌越买。而普通的、平庸的公司，或许要下跌８０％以上。
三、一轮熊市，基本上所有的公司都会下跌，无一幸免。等到最好的公司深度补跌时，市场大致就到了熊市尾声。
每逢股市大跌，总有人心惊胆颤、坐卧不安，我对他们说：
一、你没用杠杆，它跌它的，你该干嘛干嘛去，持有期间也不产生任何费用。
二、股市长期萎靡不振，按道理说，像我这样的职业投资者，以股票为生的人，感到痛苦才对。你每月有工资可拿，衣食无忧，为什么反而焦虑、痛苦、急不可耐？
正如长沙博友“一直在等待的未来”，留言说：买定离手，完全不影响吃饭喝酒洗脚吹牛逼的心情。
一句话，保持淡定和耐心，是投资者的基本素养。
有人耸人听闻地说：这次听人说，会跌到２０００点呢！
我说：从万事皆有可能的哲学角度，我不跟你抬杠，但至少我认为，跌到２０００点是小概率事件。人不能为小概率事件活着吧，就像明天也有可能地震，我们不会因此不出门工作。
如果按你所说，跌到２０００点，或许会发生以下情况：
一、２８００点不买的人，万一真的跌到２０００点，足够便宜了吧，他还是不会买，说不定又看跌１５００点。因此即便跌到２０００点，于他也无意义。
二、社保、养老金、保险资金，甚至信贷资金，合法的、违规的，大量地沉淀于股市。倘若股市出现极端下跌，或会引发系统性金融风险，这触碰到国家的底线，不会坐视不管。
三、如果真的跌到２０００点，我们将看到，破产、自杀新闻，频频见诸社交媒体。
四、我们还可以观察实业资本，眼下有些企业，账上堆着大量闲钱，不敢扩大投资，也不知道干什么。如果股票价格一直下跌，股价大幅低于公司价值，回购公司股票，一定是值得考虑的选项。
以腾讯为例，从股价跌破４００港元开始回购，2023年回购总金额，高达484.29亿港元。而整个港股市场，2023年全年，上市公司回购总额达1246亿港元，创历史新高。
前几天一次聚会中，一位蒙自的朋友说，他的一个朋友炒股，前些年投入４０００万，炒到最高峰时，市值１亿４０００万，而现在呢？跌到了只剩１０００万。
在讲述者看来，或者说他想表达的是，那个朋友很惨，股市风险巨大，简直像一场灾难。
我说：这恰好说明，股市风险已经得到了足够释放，相当于你现在拿出１０００万，可以买到高峰期价值１亿４０００万的东西。
不久前去世的投资大师查理·芒格，告诫投资者：反过来想，总是反过来想。
除了极少数人，进股市就想赌一把大的，从此咸鱼翻身。大多数人进股市，应当看作是一种资产配置，实现资产保值增值。
不管你有一分钱、一万块，还是一个亿，你总得放到一个地方，是存银行、买黄金、买房，还是进入资本市场？
无论如何，你都面临一个如何处置资产的问题，除非你是月光族，或一贫如洗。
相形之下，眼下资本市场如此低估，买入股票，应当是性价比更高的选择。
如果实在无法克服恐惧，其实眼下投资股市的风险极小，而所有恐惧来源于不了解、不确定、认知不够，或者对于危险的过度假想。
那么，选择基金，或也是一条路子。
有人说，买基金也亏得很惨，是的，有很多基金经理的职业能力和操守，都突破了底线，这也是不争的事实。
我们改变不了现状，但可以规避，比如我们买入指数基金（ETF），就跟基金经理相关性不大。从中长期看，在这个点位，买入指数基金，获益是大概率事件。
投资就像滚雪球，有一定资产的投资者，起始雪球（可供投资的资金）比较大，在雪地上慢慢滚，变得更大。
如果是年轻的投资者，雪球很小，倒是可以选择定投，每个月挤出一定金额投进去，假以时日，通过复利的巨大力量，也会形成一笔不小的财富。
我们可以关注的指数基金，比如：５１０３００（沪深３００）、１５９９０２（华夏中小企业）、１５９９１５（易方达创业板）、５８８０００（科创５０）、１５９９２０（华夏恒生）。
这一组基金，包括中国内地、香港两个市场，涵盖A股主板、中小板、创业板、科创板，囊括各行各业，相当于买了最最宽基的指数。
香港股市这几年，也跌得够惨，埋了不少投资者，差不多也成了全球股市洼地。
投资指数基金，在操作上也简单，属场内交易，跟股票一样买卖。
如果不满足于中国股市，还想在全球经济发展中分一杯羹，还可以参考两只基金：５１３１００（国泰纳斯达克１００）、１６４８２４（印度基金）。
美国纳斯达克是成熟资本市场的代表，印度是新兴市场的代表。当下的印度，很像中国改革开放之初，人口平均年龄才２８岁，生机勃勃，经济前景可期。
一些读者留言及问答
本文一次发表后，虽在几个小时后消失，但也收到一些读者留言，其中少部分，作者进行了简单回复，一并分享给读者：
Mｉｋｏ：终于又开始说股市了哈。
作者：表明股市又到了关键性时候了。
ｚｈｅｎｇ：李先生可以考虑拉个股票交流群。
作者：不考虑建群。分享观点和心得，公诸于众，公开探讨。
猪木朗马峰：我就是３年前看老师的文章入市的，现在亏光了，不过不怨李老师，是我自己不会炒，我依然相信炒股是跨越阶级的最好方式。
作者：２０１９年牛市启动时，股票很便宜呀，不理解为什么亏光了？
鑫·灏：长线的医药指数基金，打算定投２０年，大消费的食品、白酒、饮料，为何不入李哥的法眼？
作者：贵州茅台、农夫山泉······
小厨｜花涧食：到这个节点，股票估值还是挺有诱惑力的，我有４０％仓位的中国中免，跌跌不休，已亏了快７０％了。现在让我抛，有点舍不得，也不知道换啥？
作者：好公司，但很显然，你买的不是好价格。
龙伟：特别认同老李的观点，躺平但不绝望，光伏、锂矿、电池，或许开始周线级别反弹。
穆如春风：每个人只能赚自己认知的钱，所以高人启发后，要靠自己的悟性。投资周期不同，忍耐力不同，知易行难，最终只是极少数人能挣到大钱。
夏炎然：大多数人犹豫踌躇，本质上是认知不够，对熊市避而远之，到了牛市又冲进来，最终无论牛熊，都赚不到钱。
爱瑜伽的长颈鹿：第一次听老李说，不应该长期持有。
作者：我的一以贯之的观点，买入好公司股票，长期持有，分享公司的成长。但到了牛市末期，当股票被严重高估，应适时沽售，等待熊市深度下跌后，再买回。
三天渔两天网：哈哈，我看到了原文，但没做笔记，隐约记得文章里面有金子。
燕舞如风：大家都绝望了，割肉了，也就是底部了。目前上证指数已跌到１６９月线以下，历史上在这个区间抄底，都是会大赚的。
ｗｉｌｌｉａｍｓｃｈａｉ：不要想着抄底，左侧交易赌性太大。
作者：不认同。我就是左侧交易者，在大幅下跌后分批买入，输时间，但最终会挣到钱。
徐伟大闸蟹小龙虾专卖：老李每次发表长文，都是股市大概率的低点，已满仓买入，静待花开。
没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来
有位朋友跟我说，她本来想投资股市，结果去算了一个命。算命先生说，这几年经济不好，什么都不要投。
我笑说：算命先生说的也对，中国经济已步入萧条期，人们不愿意消费，也不愿意投资。正因为如此，需要信心的构建，而启动一轮牛市，正当其时。
事实上，回望过往中国股市的每一轮牛市，无一不是国家意志的体现，国家的战略布局和选择。
当牛市到来，人们欢天喜地、兴高采烈，消费市场红红火火，企业融资顺利，社保养老金增值，全社会呈现欣欣向荣的繁华胜景。
这位去算命的朋友，眼下股指２８００点，她说不能投，等到了４０００、５０００点，或许她会争先恐后往里冲，到时即便算命先生，恐怕也拦不住啊。她说算命先生说现在不能投，所以不投，不过是正好契合了，她的内心想法而已。
巴菲特在2000年度致股东的信中说：只有资本市场极度低迷，整个企业界普遍感到悲观之时，能够获取非常丰厚回报的投资良机才会出现。
巴菲特在2009年度致股东的信中说：过去两年对真正的投资者来说，是最理想的投资时期，恐惧气氛反而是投资者的好朋友。
很显然，中国股市眼下的恐惧氛围，正是价值投资者难得一遇的良机。
在２００７年，上证指数曾到达６１２４点，此后，那便成了中国股市的珠穆朗玛峰。
后来，在２０１５年，我们又曾到达过５１７８点。
今天（２０２４年１月１０日）跌至２８７０点，这一区域，或许是新一轮牛市的起点。
光阴荏苒，距离２０１５年大牛市（２０１９年只能算是小牛市），已近１０年了，或许很多人已经忘了，牛市是个什么样子，而更年轻稚嫩的朋友，还从未参与和体验过真正的牛市。
我跟大理来的朋友说：我去年回了一趟大理才村，１０年前那个海边渔村，只有我一个旅居的投资者，现已成为中国最大的交易员小镇，来自全国各地的股票、期货、外汇、比特币等等投资者，汇聚其间。
２０２４年，如果牛市如期而至，我将再回一趟才村，跟那些天南地北的交易员们，觥筹交错，夜夜笙歌。
朋友听了我的展望和憧憬，颇有些蠢蠢欲动，但又小心翼翼，说：我先少买点，试试看，等获益了，再慢慢增加。
显然，他这种倒金字塔式的投资，越贵越买，跟价值投资背道而驰。
正确的做法是金字塔式投资，在当前底部区域，大举买入，然后越跌越补，以求得成本最小化，未来获益最大化。
巴菲特曾忠告说：当天上下金子的时候，应该用大桶去接，而不是用小小的指环。
没有一个冬天不可逾越，没有一个春天不会到来。冬至一阳生，最寒冷的冬天，恰恰在悄悄孕育着春天。
投资股市就像人生，充满着艰辛酸楚甚至痛苦，但悲观无济于事，我们必须是个乐观者，因为生活总要继续。当我们经历至暗时刻，觉得无比煎熬的时候，往往正是黎明前的黑暗，从另一个角度看，否极泰来，我们每多煎熬一天，就越来越接近，时运反转的时刻。
最新消息称，近期一些基金公司积极发行新产品，然而无人问津，甚至惨淡到，有效认购户数为１。这个１户，据说还是为了保持颜面，自家掏的腰包购买。
显然，市场真的跌到了冰点，也许人们在熊市中苦苦挣扎了太久，犹如在黑暗中呆了太久，已经难以置信，前路还有光明。
然而，或许只需要一根大阳线，牛市的欢呼声，将从四面八方响起。
我们期待并耐心等待，那一天的到来。