$惠泰医疗(SH688617)$ 两周时间，惠泰从高点起算打了大约87折。形态似乎也不好看，期间连阴不少。50亿美元的市值需要悲观了吗？站在当下的时点往前看20年，再往后看20年，或许能找到答案。
三年前开始，我就陆续多次比对过，惠泰医疗与药明康德为代表的cro行业的估值差之间的不合理性，近三年的走势，论证了我三年前的判断。药明生物市值当时大约是惠泰的20倍左右，而现在市值差已经缩小为0.x倍!
这是在医疗行业细分板块之间的对比，接下来跨度大一点，和家电龙头做个对比。先论证两者具有可比性，20年前的美的集团，格力电器，海尔智家都站在国产替代索尼松下东芝为代表的进口家电赛道的起跑线上，且接下来是国内长达20多年的商品房的牛市为其推波推波助澜，从而诞生了诸多几十乃至百倍级的牛股。而此时此刻，惠泰站在国产医疗器械替代以强生波士顿科学泰尔茂为代表的进口器械的赛道起点之上。
回到此时此刻商品房的牛市，近30年的大周期已然接近走完。当年带动商品房牛市的50 60 70甚至到80后，接下来再次购置新的商品房，购置新的全套家电的概率已经大幅度的减少。但对于医疗的需求恰恰相反，才刚刚开始。而这一批人恰恰是掌握社会财富的最中坚力量。
家电的需求是以家庭为单位的，以现在家电的价格，不考虑奢侈品牌，就以主流的国产品牌为例，配齐全部的家电，也仅需要2万元左右。一个家按照最少的三口之家为例，人均家电支出不过7000元左右。惠泰主营的微创介入高值耗材，一根高价值的射频消融导管或高密度标测导管就可以达到全屋家电的价值。而且对于医疗器械的需求是以个人为单位的。随着国家对医疗基建的持续投入，医疗设备的完善，医疗资源的逐步下沉，围绕心脑血管以及外周血管和肿瘤介入的术士将会大概率惠及绝大多数人，且在我们无上限的孝道文化加持下，未来惠泰所能触及的市场空间，在我看来是要远超过家电的。惠泰的固定资产投入产出效率更高，未来的自由现金流更为充裕。赚到的是最终能带走的真金白银。
商品房的马蹄声已经渐行渐远，家电市场作为深度捆绑的行业，很难独善其身。但老龄化大军，却已扑面而来。接下来的30年甚至更长时间，两者之间或许都是此消彼长的关系。
惠泰医疗现在已经在心脑血管介入，心脏电生理消融，外周介入，肿瘤介入完成布局。而且在血管介入通路方面已然建立了不可撼动的领军地位，医工结合的设计水平，自动化的制造水平，低成本的控制能力，强大的学术推广能力，国内其他竞争者已然难望其项背。而且在迈瑞医疗入主之后，惠泰的股权结构目前我还没有发现医疗板块有比他更好的。美的海尔格力三巨头，品牌价值技术水平似乎相差不多，毛利率基本都在25%上下，净利率在10%上下。但惠泰已经建立了自己在国内的绝对领先地位，毛利率长期超过70%，净利率30%，即使代工业务，毛利率也能在60%上下。这一点也侧面印证了其行领先地位。
时势造英雄，长达20年的商品房长周期，催生了一批相关上下游的几十倍乃至上百倍的牛股。俱往矣，未来将是30年甚至更长时间的医疗市场的长周期。
彼时彼刻，恰如此时此刻。