来源|时代投研
作者|比克
编辑|郑少娜
近日，AIPC（人工智能个人电脑）概念迎来事件催化，板块活跃度明显增强。
5月21日，微软在Build2024开发者大会前夕发布“Copilot+PC”，即在Windows系统中引入旗下AI助手Copilot，并内置GPT-4o（OpenAI为聊天机器人ChatGPT发布的语言模型），将AIPC热度推向高潮。
作为AIPC概念股之一，5月31日，春秋电子(603890.SH)盘中涨停，股价现报10.75元/股，总市值47.2亿元。
另外，春秋电子也是新能源汽车产业链公司。5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，文件中提到“推进交通运输装备低碳转型，逐步取消各地新能源汽车购买限制”等政策，对新能源汽车板块形成利好。
就全球PC出货量对业绩的影响、股价涨停原因等问题，5月31日，时代商学院向春秋电子董秘办致电询问，而该公司电话无人接听。
AIPC+新能源汽车，主营业务踩中两大风口
近年来，春秋电子的主营业务围绕“一体两翼”战略开展，“一体”为笔记本电脑结构件业务，“两翼”分别为通讯电子和汽车电子业务。
财报显示，春秋电子的主要产品为笔记本电脑及其他电子消费品的结构件模组及相关精密模具。2021—2023年，其结构件模组产品及模具产品合计实现收入39.46亿元、34.47亿元、29.59亿元，在该公司营业总收入中的占比分别为98.88%、89.63%、90.84%。
图表1：2023年春秋电子主营业务及产品收入情况（单位：元）
数据来源：春秋电子2023年年报
客户方面，春秋电子笔记本电脑结构件业务的主要客户包含联想集团(00992.HK)、三星电子(SSNLF.OO)、惠普(8424.TWO)、戴尔(DELL.US)、LG(003550.KS)等世界领先的笔记本电脑品牌商。今年4月18日，联想集团在2024联想创新科技大会时正式发布十余款AIPC元启系列新品。
IDC数据显示，2023—2027年，国内AIPC渗透率将从8%提升至85%。海通证券(600837.SH)、浙商证券(601878.SH)等机构也指出，今年或成为AIPC元年。
5月21日，春秋电子在投资者互动平台表示，春秋电子通过参与联想新产品的研发过程，持续加强与其合作关系。2023年12月至今，春秋电子多次在投资者互动平台表示，其将与客户积极配合，在AIPC产品的研发和生产上加大投入。
此外，春秋电子的轻量化镁合金应用产品通过车载屏幕切入到新能源汽车的零部件供应链中，可为新能源汽车中控系统、转向系统、电控系统等方面提供应用支持，已与小米集团-W(01810.HK)、蔚来-SW(09866.HK)、小鹏汽车-W(09868.HK)、比亚迪(002594.SZ)等多家新能源汽车制造商形成业务关系。
5月，春秋电子在投资者互动平台表示，镁合金未来在新能源汽车核心三电系统中的应用潜力较大。其新能源汽车电子项目产能目前正在爬坡，未来汽车电子产品的营收占比将逐步提升，成为该公司主要利润增长点之一。
一季度业绩回暖，归母净利润大涨150%
财报显示，今年一季度，春秋电子实现营收9.09亿元，同比增长30.88%；实现归母净利润1445.90万元，同比增长149.78%，实现扭亏为盈，2023年一季度为亏损2904.47万元。
图表2：2024年一季度春秋电子主要财务数据（单位：元）
数据来源：春秋电子2024年一季报
春秋电子一季度业绩扭转了过去两年的业绩颓势。财报显示，2022—2023年，其营收增长率分别为-3.65%、-15.28%，归母净利润增长率分别为-49%、-83%。
时代商学院认为，春秋电子的业绩连续两年呈下滑态势，或与消费电子市场低迷，全球PC出货量持续下降有关。Canalys（科纳仕咨询）数据显示，2022—2023年，全球台式机和笔记本电脑的总出货量分别为2.84亿台、2.47亿台，同比分别下降17%、13%。
在经历两年下滑后，今年一季度，全球PC市场的回暖趋势明显。IDC（国际数据公司）数据显示，一季度全球PC出货量达5980万台，同比增长1.5%；TechInsights（市场研究机构）4月发布的报告显示，今年一季度全球笔记本电脑出货量超4500万台，同比增长7%。
图表3：全球PC、AIPC出货量及AIPC渗透率（单位：亿台、%）
资料来源：浙商证券研究所
浙商证券于5月10日发布的研报表示，随着终端厂商AI PC产品的陆续发布，笔电市场的复苏有望逐渐加速，春秋电子作为全球笔电结构件龙头供应商，有望充分受益。