$山煤国际(SH600546)$ 周五看到年报的业绩和分红，一度非常生气，想周一一键清仓。这两天静下来细想一下这件事，有几点体会：
1、业绩44亿，略低于预想的45-55亿、中值50亿，差距不大。超出预期的是分红0.65元，低于预想的1.5元较多。这是生气的主要原因。
2、低估了人性：除了可能因为会计手法作低收益（这个需要后期确认）外，换届作低收益很正常，但没有想到收益和分红会差距这么大，并且跟“后任一般帮前任善后”惯例不符。实际想来，也很正常：新领导不是老领导提拔或者举荐的，跟我没有关系，干嘛替你善后。另外30%分红也正常，不违背24-26年60%的分红承诺，一切合理合法。
3、关于基本面：
1）山煤24-26年年度45-55亿、中值50亿收益，预计达到不困难。即每股收益2.25-2.75元、分红1.3元-1.6元实现问题不大。
2）镇里和庄子河贡献收益逐渐体现，增长预期仍在。
3）露天矿核增依然是优先选项，如果需要，可能性最大。
4）外围环境不稳定、经济逐渐恢复等仍然可能创造机会，产生超额收益。
4、操作计划：
1）目前持仓维持不动（可能都卖，也跑不了），看一季报情况再说。
2）买卖点按照10%收益，依然是13-16元。由于已有部分仓位，维持15元、14元、及低于13.5元以下每0.5元加仓设定。煤炭行业最高持仓到4成为止。
风险提示：本人持有大约5%仓位山煤，以上信息可能存在偏见，请谨慎操作。