$雪峰科技(SH603227)$【申万建材｜重磅新荐】雪峰科技：被忽视的新疆民爆龙头，小目标看翻倍
雪峰系新疆区域民爆龙头，典型的国有企业。当下，适逢国企改革三年行动工作收官年，公司重组进行时，双轮驱动雏形初现。我们判断，今年将是公司放业绩原年，新一轮拐点已至：
“政策＋下游”共振，民爆弹性领跑行业。民爆行业下游矿山占7层，基建占3层且“划地为王“，公司坐拥最强 a 新疆，弹性将领跑行业：1）此轮国内煤炭保供新疆为增量主力军，预计“十四五”期间产能增幅60％以上；2）新疆基建“十四五”大概率再发力，兵团提出固定资产投资年均增长15%;3)民爆行业630开始要求传统雷管停产，公司垄断新疆新型雷管产能，盈利将再上台阶。 LNG 项目去年底投产，今年将贡献全年利润。虽是全新增长点，但全年利润预计是原主业两倍，考虑少数股东权益后亦有翻倍空间，弹性再加码。
拟收购标的玉象胡杨系细分赛道国内老大，定价仅2.8倍（可比10倍），国企改革典范，考虑摊薄后依然将大幅增厚公司 EPS 。
盈利预测及估值：重组后2022-2024年归
母净利润分别为11.79亿元、13亿元、
14.74亿元，保守估算，当前股价考虑摊薄后对应 PE 分别为7.8倍、7.0倍、6.2倍，分部估值法可比公司 PE 15倍，翻倍空间，先定小目标16元。