应收账款减值5亿多,何来无忧?
特来电经营效率。23年充电功率增长53%,充电量增长58%,多出来那5%的增长是充电桩利用率的提升,也可以从kw年充电量上看出来。公司投资每KW的投入逐年下降,从21年的803元降到23年的550元,这背后一方面是设备的价格在降,另外一方面是公司的轻资产运营战略的结果。
特来电利润。从22年的亏损2600万到23年的盈利1.7亿,这是一个非常关键的转折点,打破大部分人认为充电桩是恶性竞争,很难赚钱的认知。我预测下24年的利润在3-10亿之间,3方面原因的结果,首先充电量24年会继续增长,其次单位kw的投资额24年会继续降低,导致达到盈利需要的充电桩利用率在降低,最后利用率本身会有一定的提升。
公司现金流。公司利润不到5亿,23年经营活动净现金流达到13亿,是利润的2倍多,22年12亿。公司已经活脱脱是个印钞机了,报表显示的利润少是因为充电桩固定资产折旧的多,23年投资现金流-9个亿,22年-8个亿,公司经营现金流覆盖投资现金流戳戳有余,还有很大的富余,从现金流层面看公司已经走上了可持续发展的道路。
虚拟电厂。想象空间很大,增速非常快,23年可调度资源400万kw,比22年翻倍,一方面是渗透率的提升,另外一方面是公司运营充电桩功率也在提升,当前收入占比还很低。未来5-10年会成为公司一个重要的收入来源。
公司毛利率。最近3年逐年升高,无论是充电业务还是传统业务,24年,25年会保持继续升高的趋势。公司的净利率更是达到16年以来的新高。
应收账款。公司传统业务下游新能源运营商比较多,他们处在高速发展期,本身急需现金流,所以对特锐德这样的上游占款比较多,企业基本上是国企,也有发电收入的持续收入作为保障,倒闭的风险很小。从动态来看23年应收账款占收入的比例是下降的,说明企业向好的趋势明显。
公司分拆。年报没有体现,24年公司充电桩利润大概率要超越传统业务,如果24年不能分拆成功,后面就不能分拆了,因为充电桩利润占比超过一半了。从感情上来说,我是希望公司分拆成功的,融资获得的资金会让公司获得快速发展,稳固龙头地位,长期看获得的收益远大于那点股权的稀释。
特来电资产负债率。从22年76%提升到77%,这是公司在行业高速扩张期必须付出的代价,也是公司想分拆上市的一个重要原因。从长期看,这个资产负债率风险很小,一方面行业是国家支持的行业,债权融资还比较容易,另外一方面公司只要稍微放缓一点扩张速度,资产负债率就能降得很快。
股东人数变化。股东人数从23年8月的8.22万降到了24年3月的6.51万人,这个过程中股价一直是下跌的,股东人数却在变少很多,懂的人自然懂得谁在收集筹码。