伯克希尔是家怎样的公司 ？？？伯克希尔只是一家炒股公司 ？？？
如果这样认为，说明你对伯克希尔哈撒韦的了解还停留在表面上。
可能又有人会说，伯克希尔是一家保险公司，巴菲特利用保险公司的浮存金来炒股。这个认知又更进一步了，但还是不够深刻全面。
本文就简单聊下伯克希尔究竟是一家什么样的公司？顺便带你了解下巴菲特怎样传奇的商业生涯？
众所周知，每年的伯克希尔股东大会是价值投资者的盛会，来自全球各地的价值投资者们相聚于奥马哈这个因巴菲特而闻名世界的小城，一同温故领教巴菲特“加时赛”式的敦敦教导。伯克希尔如此庞然大物，绝非一天建成，而是一步一步上演着巴菲特的复利奇迹。
巴菲特个人及合伙公司的早期价值投资经历
1950年巴菲特本科毕业，获理学学士。这时他个人积蓄已达9800美元，这在当时算是一笔巨款了。这些钱都是他从小到大做各种生意赚到的钱，比如大家熟知的买进可口可乐拆箱零售，运用数学原理开发赌马系统，然后编成小册子《马童选集》出售。合伙购买旧弹子球游戏机放在理发店出租。等等这类事迹还是非常多的。当然他的家庭环境也算是比较优越的，为他接受好的财商教育提供了坚实的基础。也就是说在大学毕业时，巴菲特就已经依靠自己灵活的生意头脑，赚了很大一笔钱了。但是这时他还没有完全接触到价值投资，有买股票的经历，但不是价值投资。
1950年巴菲特一家合影
1950年之前，巴菲特是有读过本杰明·格雷厄姆和戴维·多德合著的《证券分析》一书的。但是还没达到炉火纯青的地步，主要从1950年申请到哥伦比亚大学本杰明·格雷厄姆的硕士研究生开始，对价值投资的理解和实践才渐入佳境。1951年从哥伦比亚大学商学院毕业，获经济学硕士学位，同时获得最高学业成绩A+。
1952年到1954年回老家在父亲开的证券经纪公司里担任股票经纪人。
1954到1956年又去格雷厄姆·纽曼公司担任证券分析师(学徒)，直至公司解散。
1956年公司解散后，巴菲特回老家开始了自主创业，成立了巴菲特合伙公司做资产管理，主要就是价值投资哈。这时巴菲特已经有14万美元。这些钱基本都是价值投资赚来的，我们可以简单算下，从1950年的9800美元到1956年的14万美元，6年时间增长了约14倍，复合年化收益率约56%。这时巴菲特36岁，已经无可争议地实现了财务自由。正是从这一年起，他每年都要写一封致股东的信，并且每年召开一次股东大会，至今从未间断。
1956年巴菲特一家
1963年巴菲特合伙公司成为伯克希尔·哈撒韦公司的最大股东。
1965年5月10日巴菲特合伙公司控股伯克希尔·哈撒韦公司，从此开始了伯克希尔的复利奇迹。
1965年巴菲特在阅读报纸
1969年在股市最疯狂时毅然解散巴菲特合伙公司，成功逃顶。此时巴菲特拥有财富2500万美元，从1956年14万美元到2500万美元，毛估下13年增长了178倍，复合年化收益率49%。也是从这时开始，巴菲特成为了伯克希尔的董事长，开始了以伯克希尔公司为主体的实业经营+投资的生意模式。
由此可见巴菲特早期在资产相对比较少的时候，投资复合年化收益率是很高的。从1950年到1969年，能取得50%左右的复合年化收益率，资产从1万美元到2500万美元，19年时间，财富增长了2500倍（这里是有些虚高的啊，因为里面有些是遗产和合伙经营超额收益提成之类的）。
以伯克希尔公司为主体的实业经营+投资的生意模式
说完了巴菲特个人及合伙公司的早期价值投资经历，现在我们开始以伯克希尔·哈撒韦为主体去聊巴菲特的实业经营+投资的生意模式运营。
主要说下这个主体的经营成绩啊，从1965年至2023年这58年期间，伯克希尔公司股价年化收益率高达19.8%，而同期标普500全收益指数的年化收益率10.2%。从累计收益率来看，标普500全收益指数累计上涨31223%，而伯克希尔累计收益率达4384748%，即约等于4.38万倍，是标普500全收益指数涨幅的140多倍。
非常漂亮的成绩单啊。这一延续半个多世纪的业绩举世瞩目，同时巴菲特的成就不仅体现在投资收益率上，其投资理念与众多经典投资案例更是被价值投资者广为流传。巴菲特股东大会，也成了巴菲特一生为价值投资者搭建的最好的课堂。
这个成绩的取得，主要就是两个部分组成。一部分是不断收购各行各业的低估且优秀的公司归于旗下并选择优秀的CEO去持续经营它们，另一部分就是通过股票投资少数优秀公司的部分股权来进行资产的增值。
这两部分涉及到的公司实在是太多了，下图是有网友整理的，伯克希尔曾经投资过的公司，我这里就不一一列出了（想了解详细的可以去翻看巴菲特半个多世纪的致股东信，有需要的可以私信我）。
1970年伯克希尔公司主业从纺织转向保险、银行、投资、巴菲持个人占股29%。担任伯克希尔公司董事长和首席执行官，直至现在。伯克希尔于 1967年3月份以 860 万美元收购。国民保险公司是伯克希尔保险帝国的基石，正是由于有了国民保险公司所带来的浮存金，巴菲特才把他股票价投投资的本领发挥到了极致，为伯克希尔商业版图的不断扩展提供了基础。
这中间从1965年到2023年58年的故事，我就不一一详述了，因为实在太长太多了。或者以后有时间，我可以一一整理出来，分享给大家。
现在伯克希尔是什么样的公司
那我们接下来回归主题啊，聊下现在伯克希尔是什么样的公司。我们就以2023年伯克希尔年报和2024年一季报为基础，简单说下伯克希尔。
★伯克希尔资产负债表简读
截至2024年一季度末，伯克希尔总资产为10700亿美元，负债为4922亿美元，股东权益为5778亿美元。旗下保险业务包括国民保障公司、GEICO 以及再保险巨头通用科隆再保险公司等附属机构，保险业务除了通过承保带来的盈利外，低成本的保险浮存金更是伯克希尔投资收益的重要资金来源。除了保险以外，伯克希尔控股 BNSF 铁路、BHE 能源以及数量众多的制造、服务与零售公司。
在二级股票市场投资方面，伯克希尔持仓市值大约3359亿美元，前五大持仓贡献了接近75%的权重，其中苹果公司持仓市值达1354亿美元、美国银行392亿美元、美国运通345亿美元、可口可乐245亿美元、雪佛龙194亿美元。伯克希尔现金储备（含短期国债）升至创纪录的1800多亿美元。
2023年底伯克希尔二级市场股票持仓市值占比
从伯克希尔的资产负债中可以看出来，伯克希尔实业或控股类公司的资产约占总资产的70%，二级市场股票投资约占总资产的30%，这里可见实业资产是伯克希尔的大头，并非大家表面理解的只是个炒股公司，对吧。而二级市场股票投资+现金约占其净资产的90%，又说明其是一家轻资产的公司，股东权益90%都是类现金。就是说如果伯克希尔马上破产，还完了负债，有90%都是现金资产分给股东。
★2023年伯克希尔年报简读
2023年公司营业收入达3645亿美元，营收增长约21%。运营利润达到了374亿美元，比2022年的309亿美元增长了17%，税后净利润是213亿美元。这里是扣除了股票投资的收益的，如果算上那一部分，就看不出实业经营的成绩了，那个波动太大了。如果算上，净利润是962亿美元，增长522%。
从营业收入构成看，2023年伯克希尔公司的营业收入构成呈现出保险业务收入显著增长，制造、服务与零售业务收入小幅提升，铁路业务收入下降以及公用事业与能源业务收入受收购影响而暴涨的特点。
从税前净利润构成来看，2023年伯克希尔公司旗下：
保险承保业务，贡献了69亿美元的税前净利润，成功扭转了去年的小幅亏损。保险投资，贡献了116亿美元的税前净利润（巴菲特的投资组合不在该项记录中），较2022年盈利进一步大幅上升。铁路业务，贡献了约66亿美元的税前净利润，与2022年相比基本持平。公用事业与能源（BHE公司与PTC公司），合计产生了19亿美元的净利润，与2022年相比有明显下滑。这可能是由于市场环境变化、成本上升或其他因素导致的。伯克希尔控制的数量众多的制造业公司贡献税前净利润114亿美元，服务与零售公司贡献税前净利润约52亿美元，均较2022年税前净利润有小幅增长。
占比最大的部分是投资与衍生品损益，获得净利润749亿美元，大幅提升了公司整体业绩表现（2022年投资部分税前亏损679亿美元），这主要得益于2023年美股的大幅上涨，当然伯克希尔的持仓都是优质公司，自然也是水涨船高。
如下图，巴菲特重仓的10只股票有5只股票全年实现了正收益。苹果公司大幅领涨，作为持仓组合中占比超过50%的第一重仓股，贡献了投资组合收益的大头。巴菲特重仓的达维塔保健公司涨幅远超标普500医疗行业平均涨幅，美国运通、穆迪公司跑赢标普500金融行业指数，实现了较好的个股超额收益。美国银行、可口可乐、雪佛龙、卡夫亨氏等公司则并未跑赢所在行业平均水平。2022 年一枝独秀大幅领涨的能源行业出现普遍下跌，除此之外日常消费和可选消费板块也表现不佳。
2023年底伯克希尔前10大重仓股的股价表现
★2024年伯克希尔一季报简读
2024年一季度伯克希尔营业收入达899亿美元，同比增长5.2%。不含股票投资收益的经营业务税前净利润为125亿美元，同比增长31%。如果加上股票投资贡献，税后净利润127亿美元，同比增长-64%。
从2024年一季度的营业收入构成来看，伯克希尔公司的各项业务表现如下：
保险业务：2024年一季度保险业务收入较2023年一季度显著增长，从221.9亿美元增至246.3亿美元。其中，承保业务的增长得益于2024年一季度未发生大范围灾害事件，降低了赔付成本；保险投资收益的增长则主要得益于美债收益率的提高，从而提升了公司的投资回报。
铁路业务：2024年一季度收入从2023年一季度的60.2亿美元降至56.6亿美元。这表明铁路业务在短期内面临一定的挑战，可能是由于运输成本上升、市场竞争加剧等原因。
公用事业与能源业务：2024年一季度收入从2023年一季度的159.6亿美元升至187.8亿美元。这一增长主要得益于近期收购的Pilot旅行服务中心，为业务带来了新的营收来源。
制造、服务与零售业务：2024年一季度收入从2023年一季度的412.8亿美元小幅下降至407.1亿美元。尽管制造业保持营收增长，但服务与零售业的营收出现下滑。
从2024年一季度的税前净利润构成来看，伯克希尔公司旗下各业务板块的表现如下：
保险承保业务：2024年一季度贡献了33.3亿美元的税前净利润，较去年有明显改善。
保险投资：2024年一季度贡献了31.5亿美元的税前净利润（巴菲特的投资组合不在该项记录中），较2023年一季度盈利进一步大幅上升。
铁路业务：2024年一季度贡献了约15.2亿美元的税前净利润，较去年一季度盈利略有下滑。
公用事业与能源（BHE公司与PTC公司）：2024年一季度合计产生了5.0亿美元的净利润。
制造业公司：2024年一季度贡献了29.1亿美元的税前净利润，保持利润增长。
服务与零售公司：2024年一季度贡献了约10.7亿美元的税前净利润，但利润下滑。
股票投资部分：2024年一季度税前盈利为18.8亿美元，较去年一季度明显下滑。这个项目主要受市场波动影响很大，所以要拉长时间去统计才有意义。所以短期只关注实业经营部分就行，这部分是一直在增长的，说明是份好的成绩单。
好了，说到这里，大家应该了解了伯克希尔是家怎么样的公司了吧，伯克希尔公司已成为一家世界著名的业务横跨保险，制造、服务与零售，公用事业与能源，铁路等多个领域和多元化投资的综合大集团了。
另外，也领略到了巴菲特传奇的商业生涯了，就像他自己说的，“我是好的投资者，因为我是好的企业经营者；我是好的企业经营者，因为我是好的投资者。”
全文完