白酒系列之贵州茅台分析已经做完了，今天我们聊下茅台的一季报啊。
首先我们看下一季报中的关键财务数据啊。
关键财务数据：
营收464.85亿，同比393.79亿，增长18.04%。
净利润240.65亿，同比207.95亿，增长15.73%。
扣非净利润240.51亿，同比207.78亿，增长15.75%。
毛利率92.61%，同比92.60%，提高0.01个百分点。
净利率54.36%，同比55.54%，降低1.18个百分点。
销售费用11.41亿，同比7.57亿，增长50.77%。
管理费用20.62亿，同比20.12亿，增长2.49%。
研发费用2816.57万，同比2295.62万，增长22.69%。
财务费用-4.87亿，同比-4.20亿，下降-15.81%（利息增加15.81%）。
营业税金及附加71.99亿，同比54.60亿，增长31.84%。
销售费用率2.45%，同比1.92%，提高0.53个百分点。
管理费用率4.44%，同比5.11%，降低0.67个百分点。
营收和利润毫无疑问的继续保持两位数增长，一如既往的稳定，直呼YYDS啊，真是继续成长的大象啊。毛利率、净利率继续保持稳定。
这里有个问题需要重点讨论下啊，为什么营收增长18.04%，而净利润增长只有15.73%，要知道茅台2023年11月1日刚刚提高了出厂价，这有点不及预期啊。仔细分析发现，主要是两个原因导致的。
一个是营业税金及附加，增长了31.84%，增加了17.4个亿。去年同期的营业税金及附加占比是13.9%，而今年一季度营业税金及附加占比15.5%，增加了1.6%，也就是增加了7.4个亿。为什么会增加呢，营业税金及附加的法定税率是不变的啊。主要是2个方面原因。
1）一方面是今年批发代理的拿货价是增加了20%的，导致了多出来的这部分是要多交税的，也就是提高了税基。
2）另一方面是相比去年同期，有更多的商品酒从母公司卖给了销售子公司，而销售公司有部分酒可能未卖出，未卖出合并报表时就不会确认收入。但是税务部门认为这部分已经从母公司卖出去了，因而要交税。这部分钱，公司会计计量时将其放到了负债表中的递延所得税中。我们可以看到，一季度递延所得税为44.77亿，同比是34.73亿，增长28.9%。这就印证了确实是因为茅台内部交易，销售子公司有部分酒未卖出无法确认收入，但是母公司已经把酒卖给了销售子公司，所以税是要交的，放到递延所得税中等销售子公司真的卖出去之后（相当于预付税务局了），这部分就不用再重复交税了。
另一个是销售费用增加较多，增长了50.77%，增加了3.8个亿。这部分费用主要是系列酒的市场推广拉高了费用支出。
所以综上，我们可以看出来，以上两个原因加起来利润就少了7.4+3.8=11.2亿，如果把这些钱加回到利润中的话，相当于11.2亿X0.75（扣除25%的所得税）≈8.4亿，利润变成了240.65+8.4=249.05亿，同比增长19.8%，怎么样，超过了营收的18.04%了吧，是不是又符合预期了，哈哈。看来还是要仔细看看啊，不然就真的稀里糊涂的认为“不及预期了啊”，哈哈。
其它财务数据指标没啥好看的，都是正常的，这里就不提了。
销售情况：
产品档次：
茅台酒营收397亿，系列酒营收59.4亿，系列酒占比12.8%，同比系列酒占比是12.9%，基本没变化。
销售渠道：
直销193亿，同比178亿，增长8.4%。
批发263亿，同比发209亿，增长25.8%。
直销占比42%，同比46%，降低4个百分点。
这个数据就有点奇怪了，之前我们分析茅台的时候也说过，茅台近些年直销增速是高于批发代理的，且直销占比持续增加。但是一季度竟然出现了下滑，我们仔细看看什么原因导致的。
批发的增长更快，主要是因为去年11月提价了20%，别忘了这事啊，这样是不是就好理解了，直销并没有提价，但是批发出厂价提高了20%，那批发营收增加25.8%是不是完全解释的通了。去掉提价20%，批发增长只有5.8%了，还是落后于直销增速的8.4%，对不对，这就没毛病了，nice！又解决一个bug，哈哈。
另外“i茅台”营收53亿，同比49亿，增长8.2%。增长放缓，这个我觉得也不用太担心，因为这个数据不是需求决定的，是供应决定的，茅台“i茅台”渠道供应少了，增长就慢点了呗。
地区分部：
国内448亿，同比381亿，增长17.6%。
国外8.1亿，同比6.6亿，增长2.3%。
还是老样子，增长主要靠国内，国际市场我觉得还早。啥时候中国文化可以输出的时候，国际市场才有机会啊。
经销商情况：
经销商情况国外无变化，国内增加17个，增加的17家均为系列酒经销商，系列酒增长更快嘛，要发力的地方，毕竟不像茅台酒供不应求啊，只能靠努力了。
一季报中的十大股东基本还是老样子，没有太大变化，也不是我们投资茅台要关注的主要内容。哦了，解读完毕，打完收工。
前边茅台系列也说了，茅台要关注的最重要的是产能，产能，还是产能。一季报不披露产能数据，所以其它没啥好说的了。一季报中比较异常的数据，都已经解读完了，茅台还是一如既往的优秀，等待市场先生发疯，看看给不给机会了。
全文完