今天圈主先从债市开始讲起，今天下午因一则“央行时隔半年首次就14天期逆回购需求询量”信息，导致银行间债市和国债期货双双大跌。
想必大部分人看到“14天期逆回购需求询量”应该是一脸茫然的，这则信息是什么意思，竟然有如此的大杀伤力？专业人士的解释是央行重启14天逆回购询量或将导致市场降杠杆担忧的升温，加之已经偏紧的资金面，短期流动性不太乐观，债市就遭受了一万点伤害。
按圈主的大白话来说，就是央行为了控制杠杆和资产泡沫，通过政策工具的调节，使市场中便宜的资金越来越少，短期的钱越来越不好借，债券收益率自然就面临了调整压力，价格就要跌一跌。
早在4月底，债券受流动性和违约风险的双杀，出现大幅调整，那时圈主就觉得作为类债券品种的分级A也有可能会被债券带到坑里去，出现下跌，而与信用债的区别在于没有违约风险的分级A可能少跌一点，详情可点击《债市违约，分级A尚能饭否？》查看。今天债市因为资金面偏紧的预期影响，再次出现回调，从分级A今天的整体走势来看，或难逃连带影响。
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图表1：中债企业债收益率与分级A隐含收益率两者相关性
数据来源：WIND 时间起始：2015/12/31-2016/8/22
图表2：流动性好的+3%分级A隐含收益率与中债企业债收益率走势
数据来源：WIND 时间起始：2015/12/31-2016/8/22
图表3：流动性好的+4%分级A隐含收益率与中债企业债收益率走势
数据来源：WIND 时间起始：2015/12/31-2016/8/22
从上面几张图表中，我们可以看出，分级A的隐含收益率与信用债（以中债企业债为参照）收益率存在较高的相关性，尤其是+3%的品种相关系数接近0.9，从后面两张走势图中，也可以看出，分级A隐含收益率变化的大趋势与债券相当。但由于分级A除了债券价值外，还受配对转换和看跌期权价值影响，尤其是受看跌期权价值的限制，无论是+4%还是+3%的品种，高的溢价率意味着高负期权价值，所以也就导致分级A的涨幅不及对照债券的涨幅。
对于这几天分级A有可能出现的回调，机构投资者而言，相对于利率债分级A隐含收益率较高，相当于信用债分级A又无违约风险，那些流动性好的收益率较高的分级A（如150130医药A）仍是较不错的配置选择，回调或是上车的机会。个人投资者而言，长期并无利空债市的因素，分级A长期仍可以看多，但是如果你在没有底仓的情况下追高或将承受一定心理压力。
今天就这样，白了个白~