昨晚圈主虽没想到今天大盘终于反弹暴涨，除了两只军工B，其它7只已下折分级B都打开了跌停，但是建议29日不要买已下折的分级B还是个不错的建议，一方面是即便大涨，测算结果也还是有些小亏，另一方面日本负利率时代恐怕给咱们央妈又带来了更重的负担，人民币汇率要继续承压了。大盘估计反弹之后，该干嘛还干嘛。
话说回来，今天的内容有点略复杂，比较搞脑，周末没事的可以认真研究下还可以留言给圈主讨论，周末有事的该玩好好玩该看电影好好看。
我们讨论的还是下折亏不亏的问题。之前圈主说过，折价B溢价B下折一般投资者傻傻搞不清楚，所以圈主推荐想要比较简单地判断要不要参与下折的办法就是看母基金折溢价率。母基金折溢价率如果为负数或为0，下折时的损失就主要以净值损失为主，没有额外的溢价损失。
巴特，其实还有一块圈主没说，怕过于复杂，只在22日凌晨发出的《折价分级B和溢价分级B，参与下折会怎样？》一文评论区的答疑中回复过这样的问题。
SO，圈主今天要说的，下折中除了第1点净值下跌的波动，还有第2点母基金折溢价率的波动，其实还有第3点AB之间折溢价率的相对变化。
这具体是怎么回事呢？我们以前介绍过，一般的A:B=1：1的股票型的分级里，当1元的A折价0.05元，价格为0.95元的时候，0.5元的B就会溢价0.05元，价格为0.55元，A即折价5%，B即溢价10%，所以为什么A和B的折价率和B的溢价率不相等，那是因为人家玩的是折溢价额相等，才不是折溢价率相等呢。只有A和B都是1元净值，母基金折溢价率也为0的时候，A和B的折溢价率的绝对值才相等呢。
那么在圈主答那位杭君圈友的留言的时候，提到过往下折时，折价的+3%的分级A会随着B接近下折阈值而价格上升，折价收窄。下折后，期权价值降低，按照+3%的分级A的平均折价来给它定价的话，这时候A的折价额一般会比下折前有所扩大，B的溢价额也会较下折前有所扩大，溢价率倒不一定扩大，因为B的净值折算前后大小不一样了。
在答杨铭圈友的留言的时候，则主要讲溢价的分级A，比如食品A，当它溢价，食品B就折价，但是下折前，食品A的溢价会收窄，食品B的折价也会相应收窄，如果食品B触发下折，下折后食品A如果溢价恢复到正常水平，食品B的折价则相应要扩大。
以上是比较传统的情况。我们来说目前是个什么情况。
一两周前+3%的分级A其实涨得挺高的了，个别+3%品种竟然还有溢价的，但最近大家发现接近下折的+3%的A折价率比远离下折的+3%的A要高，这是为什么呢？这和7月初的情况差不多，市场连续下跌，A的持有人害怕触发下折后的A分到的大约75%的母基金两个交易日的净值波动，万一再遇到大跌，A亏钱的概率就很大。很多机构两个交易日还赎不回母基金，更害怕波动。现在和7月份还不太一样，7月份的时候+3%的A的折价率可比现在高多了，能提供还不错的折价安全垫。
现在分级A涨得没什么折价了，万一败在分出来的母基金手里，这一整年做A可就不容易翻身了。所以要提前卖掉，约接近下折的分级A反而折价空间高于远离下折的分级A，和以前的情况完全倒挂了。以前是越接近下折，分级A就上涨，折价收窄，现在害怕母基金下跌，越接近下折，分级A就下跌，要跑路，导致现在接近下折的母基金折价反而高于远离下折的。
所以下折前+3%的分级A折价额反而大，B的溢价额也较高，下折后，+3%的分级A折价额反而缩小，B的溢价额也缩小，B的净值还较折算前高了很多，所以折算后B能补回来的溢价率比折算前要低很多。也就是说即便下折前后母基金溢价率都为0的情况下，B因为溢价额缩小，会显出亏了一些的样子。
+4%的分级A和B则比较一致，本来+4%的分级A是溢价交易的，接近下折，溢价逐渐收窄，甚至有时候还会被恐慌盘砸到折价。食品A如果在下折前，遇到大盘恐慌的时候被砸到溢价很低甚至折价的样子，食品B的折价就会变小甚至变溢价。那么到了下折之后，食品A就该修复成正常溢价，也就是说跟现在的缩小的溢价额比，要扩大，那么食品B的折价额也会相应扩大。
不过这主要存在在恐慌性行情中，一般情况下都还好。这个亏损/收益主要来源于A的折溢价的变化。市场总是变化的，学习好理论才能灵活应用，不能只是拿结论简单地套哦。
所以，圈主用上面说的理论做了一个小小的测算，测算数据如下：
注：
1、以今日收盘价为买入成本；
2、复牌后对应A份额的合理价取日均流动性500万以上的分级A的近一个月平均隐含收益率测算；
3、停牌期间，母基金净值涨跌按95%仓位测算；
4、折算比例根据B份额今日预估净值测算。
28日9只触发下折的分级B较以往不同的是，在触发下折的次日因大盘大幅反弹，母基金整体折溢价大多数从溢价变成了折价。理论上母基金折价的分级B参与下折，若指数不涨不跌，并不会遇到母基金大幅溢价被折算的额外溢价损失，但表中测算数据仍然呈现部分亏损，原因来自今日已触发下折的分级A均被低估，下折后复牌，对应的分级A大概率会出现估值修复，从而会影响复牌后B份额的定价，导致出现负的收益。
今天就这样，白了个白。