1. 净息差能否不收窄？（当前参考值2.75%）
2. 不良率能否不攀升？（当前参考值1.25%）
3. 能否不融资，靠内生增长？（当前ROE参考值17.5%）
本篇，让我们来定量地计算这些指标对收益的影响。
先看净息差：
当前银行业的非利息收入占比约为20-25%，我们取保守值20%
成本收入比约30%（取自银监会数据： 网页链接）
则净息差每变动0.25%，收入将减少7.3% = 0.25% / (2.75% / (1-20%))
内生增长情形下的新增不良贷款（假设不良率维持1.25%不变）占收入比重为8.0% = 17.5% * 1.25% / 2.75%
则净息差每变动0.25%，净利润将减少11.8% = 息差变动后净利率 / 原净利率 - 1
息差变动后净利率 = (1-7.3%-30%-8%) * (1-25%) = 41.0% （假设收入仍为1）
原净利率 = (1-30%-8%) * (1-25%) = 46.5%
息差下降1个百分点至1.75%时，其它条件不变，银行的净利润减半。
尽管银行的非利息收入看似不受息差收窄影响，但以骑行客过往与银行的业务往来所知，为满足银行的中间业务收入考核要求，“息转费”一直存在。所以，一旦息差受冲击，非利息收入也难独善其身。这点影响，此处不考虑。李总理要求降低银行各项收费的呼声对非利息收入的影响，此处也不探讨。
同样，也给出当息差上升1个百分点时，对银行净利润的影响是增长50%。
再看不良率：
不良率每年攀升0.25%将使银行当年的资产减值损失占收入比重从8.0%上升至18.6% = (17.5% * 1.5% + 0.25%) / 2.75%
则不良率每年升0.25%，净利润将减少17.2%=不良率变动后净利率 / 原净利率-1
不良率变动后净利率 = 46.5% - (18.6%-8.0) * (1-25%) = 38.5%
原净利率 = 46.5%
不良率在年内上升0.75%至2%，其它条件不变，银行的利润将减半。
这里采用了简化计算，未考虑由管理层判断计提的资产减值损失，和历史的拨备率后盾，只为向球友展示一个银行盈利的最基础模型。
同样，也给出当不良率在年内下降0.75%至0.5%，对银行净利润的影响是增长50%。
当净息差和不良率同时变动时，就形成了敏感性分析表格如下：
在此表的计算中，我们考虑进了银行17.5%ROE所带来的内生增长。故当所有条件不变时，银行下年的净利增幅是17.5%，如粗体黑框内黑字所示。横轴为下年各种不良率情况，纵轴为各种净息差情况，横纵交汇处为不良率和净息差的各种数值组合下，净利润的变动幅度。最右处，当不良率飙升至2.5%，且净息差收窄至1.5%-1.75%，银行将出现亏损。同样地，若不良率下降，净息差上升，净利润将大幅增长。图中的红绿色分别代表净利润增长或下降50%以上的情形。
最后简要看内生增长：
内生增长究竟代表什么？代表银行在不分红，拿当年净利润全部留存作为资本金，进一步扩大资产规模所能获得的增长（假设其它所有经营条件维持不变）。相当于是一个真空中的物理运动模型。
实际上，银行的资产规模扩张受限于整体经济的货币生产速度（M2）。尤其在四大行资产占我国广义货币规模超过一半，上市16家银行加总比例更高，市场份额提升的空间有限。在前些年，银行受益于四万亿后的央行资产负债表扩张，M2维持在25%以上，如今在新常态下这一增速已下降至四月最新的10%左右。所以，银行在“真空”中把17.5%的ROE继续投入于“生息资产”的扩张有困难。
那么作为一家小而美，优先为股东考虑的银行应该怎么做呢？把每年17.5%的ROE全部用于分红，维持当前资产规模，也能严控与经济增长不合拍的“管理层私欲式”的跃进。而这样跃进的结果往往伴随着不良贷款的隐患。那么，如果这家小而美的银行这么做。作为投资银行股的股东将获得什么样的价值呢？答案是每年17.5%。这与银行是否上市，完全没有关系。在创业板大跃进的年代，当然相形见绌。在股市掉头进入熊市，价值投资者方能笑傲江湖。
这也是为什么尽管A股银行股如此低迷，放开民营银行，大家仍然趋之若鹜。除开民营企业家投资银行有为自身实业找后盾的考虑（如史玉柱当年的“忽悠”），稳定的17.5%ROE的生意哪里去找？
那么在二级市场上，这样的小而美的每年分红率17.5%的企业究竟应该给多少估值？参考港股成熟市场，一般两位数的分红率股票，其股价会被迅速拉伸使分红率降低至7-8%以下的水平线。这也与低风险股票的资金成本大致相当。如此，当银行股净息差不收窄，不良率不抬头，管理层全心全意为股东考虑，大额分红，稳步内生增长，则银行股的市盈率可望达到12-13倍（1 / 7 %或1 / 8%)。这样，价值投资者还可享受一倍的PE升值。
至此，已全部定性定量地讨论完银行股价值投资者的未来看点和预期收益。祝你们好运！
本文中的计算未借助任何外部现成模型，皆从最基础的砖瓦起一块块往上叠加而成。行文较快，若有疏漏，请行家不吝斧正。
参见上篇的定性讨论：《【图解】银行价值投资者的未来看点》
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