开年以来，价值风格持续占优，从历史走势看，2015年以来，价值相对成长占优的另一个表现形式是红利指数相对跑赢。

而红利指数跑赢的宏观环境有两种，一是经济增长和通胀条件收缩，二是货币政策条件收缩。

展望后市，多家机构预判红利风格有望继续占优，主要基于目前的政策力度较难满足预期修正的条件。$标普红利ETF(SH562060)$ $标普中国A股红利机会指数(.CSPSADRP)$

如中泰证券就各细项分析指出，

（1）地产政策方面，对购房者资产负债表的优化力度有待加强。以（利息支出减免+地产价值）粗略构建购房者资产负债表优化程度，指标显示本轮地产利率下降以来，本轮至今购房者的资产负债表可能没有得到实质性的优化。由于购房需求与地产景气度本身也存在反馈效应，因此，基于当前景气度偏弱的地产市场，提升地产需求可能需要更大力度的政策引导。
（2）宏观价格方面，当前实际利率的水平是2010 年以来的次高点，较高的实际利率水平会限制需求扩张，进而带来有效需求不足和宏观价格下降的问题。2023年3季度央行货币政策执行报告将此前“物价有望触底回升”的表述调整成“短期还将维持低位，未来将回归常态水平”，反映央行对短期通胀水平保持相对审慎的态度。
因此，若后续货币政策的阶段目标着眼于国内物价水平，那就需要更大力度的政策支持，在当前较高的实际利率水平下，中泰证券倾向于短期宏观价格走低的态势会持续。
（3）财政政策方面，市场对财政政策发力一直有期待，中泰证券倾向于后续空间有低于预期的可能。一是疫情以来中国财政政策的力度一直不小；二是较高的地方政府存量债务可能会制约财政政策进一步发力的空间。