大寒之后必有大暑，久跌必涨。而在“大暑”来临之前，红利策略继续彰显优势。截至2024年1月16日，标普A股红利机会指数年内累计上涨2.62%，跑赢沪深300指数6.42%。对于后市红利风格是否能持续给大家带来超额收益，我们特别总结了几个投资者关心的问题，整理给大家参考。
1、红利策略仅适合弱势行情吗？
统计标普A股红利指数和沪深300的每年表现，我们发现红利策略不仅是弱市策略。在2009、2012、2014 、2015、2017、2020年这些沪深300指数整体收益为正的年份中，标普A股红利指数同样能够获得超额收益。
数据来源：Wind，指数过去表现不预示未来。
2、为何投资者对红利策略的关注度近年来持续上升？
因为“这次不一样”。海通国际分析发现，近三年的红利策略表现与历史上的确不一样，不仅与大盘表现出了明显的低相关性，而且各持有期下的胜率较往年提升明显。从组合管理的角度看，红利策略超额收益与市场行情之间的负相关性近三年明显增强。从收益率角度看，红利策略最近三年胜率显著提升。
不变的特性：市场越弱红利超额收益越明显，但随着市场转强，超额胜率显著下降。尽管最近三年红利策略出现了一些“这次不一样”的变化，但其防御属性的本质并未发生改变。市场行情越弱，红利策略的防御属性越明显；但从绝对收益看，如果市场大跌，红利策略也无法独善其身。
3、高股息红利策略当前拥挤度会不会过高，还能增配吗？
高股息策略持续走强的同时，关注度也骤然提高，这也引发了投资者对于拥挤度的担忧。长江证券从中期筹码结构的视角分析认为，不论是横向还是纵向比较，截至2023 年三季度，对于典型的高股息行业，公募基金持仓仍有上行空间；另一方面，从短期择时的交易情绪来看，用成交额占比和换手率指标进行观察，红利指数当前拥挤度不算高，但高股息行业间有结构分化，其中煤炭行业拥挤度较高，而银行等其他行业尚处于中枢水平。
西南证券则从估值价差、因子波动率、配对相关性和累计收益率四个角度计算了红利因子的拥挤度，其中红利因子的估值价差和配对相关性都处于历史相对低位；因子波动率处于劣势相对高位；红利因子的累计收益率处于历史的中间点位。综合来看红利因子并未出现明显的交易拥挤现象。
4、如何选择更好的红利策略指数？
市场上大家能看到不同类别的红利指数，比如红利指数、红利低波指数、红利成长指数等。通过对红利策略的量化检验可以发现，只有通过股息率指标暴露的最大化，才能获得较为稳定的收益，不受市场环境的影响，穿越牛熊，持续获得稳定的回报。
红利低波指数糅合了股息率与低波动两个指标来进行选股。由于多加了一个波动指标，它或许能够较好的适应特定的行情，但同时这也成为了它的一个约束条件，使得这条指数始终无法做到对股息率的最大化暴露，在市场向好的时候通常弹性较弱。
同样的，上证红利与中证红利指数，虽然都采用了股息率这一单一指标，但在进行股票赋权时，却给了大市值公司更高的灵活度，对小市值公司的权重设置了上限，这样的限制也会导致这类指数向大市值偏离。
在众多红利指数中，标普A股红利指数相较其他指数对红利质量的要求更高。其背后不仅代表了标普公司对中国市场的看好，也在汲取海外经验的同时，在细节上进行了本土化改良，在底层资产盈利能力、股息率最大化暴露和纯粹性以及策略时效性方面都具有优势。
目前跟踪标普中国A股红利机会指数的基金产品有哪些呢？其实华宝基金早在2017年就发行的红利基金LOF（501029）就是跟踪这个指数，该基金以其出色的投资管理和优秀的业绩，分别于2019年摘获“2018年度开放式指数型金牛基金”奖项，于2021年荣获“三年期开放式指数型金牛基金”。今年华宝进一步加强了在红利产品上的布局，新增了标普红利ETF（562060），这两个产品都是跟踪标普中国A股红利机会指数。
5、一次性买入VS定投，红利具体怎么投？
一次性买入和定投这两种方法论用在红利指数上都会有不错的效果。
一次性买入：例如2005年至今每年年初一次性买入1万元红利策略，到2023年账户余额能达到20.8万元，增值接近20倍。以房产价格为对比，2005年至今，北京和上海的房价增值了近11.5倍。由此可见，长期持有红利策略是能够获得不错的回报的。
定投：例如从2005年年初开始定投，每月定投1000元，持续226个月，即定投了22.6万元，那这笔定投款到现在则是增值到了100万元左右。
因此无论是一次性买入还是定投，长期投资红利产品都能获得不错的回报。从长期来看，选择不同年份一次性买入红利指数的平均年化收益率约为10%，但波动较大；选择不同年份开始定投红利指数的平均年化收益率约为5%，不同年份开始定投的收益波动很小，主要在4-6%波动。
如果投资人能够承受一定波动，想获取更高的收益，那可以选择一次性买入的方式来投资红利指数。如果投资人风险承受能力稍弱，想让自己的收益更平滑，那可以选择预期收益约5%的定投方式。
数据来源：Wind、标普道琼斯指数公司、华宝基金
风险提示：$标普红利ETF(SH562060)$ 被动跟踪$标普中国A股红利机会指数(.CSPSADRP)$ ，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。投资人应充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。定投投资时引导投资人进行长期投资、平摊投资成本的投资方式，但定投投资并不能规避投资风险，且不保证投资一定会获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。