2.2 生产持续好转
高炉开工有所走平,发电耗煤增速转正。上周全国高炉开工率持平在70.4%,创14年以来同期新低,但样本钢厂钢材产量增速降幅继续收窄。5月前22天五大集团日均发电耗煤同比增速大幅反弹至19.4%,较4月增速由负转正,5月以来汽车、钢铁和化工等主要行业开工率普遍上行,指向工业生产持续好转。
3. 物价:通胀短期回落
3.1 食品价格回落
上周主要食品价格继续回落,猪肉和蔬菜价格环比分别下降7.4%和2.8%,蛋类和禽类价格也出现小幅回落。
3.2 预测5月CPI续降
5月以来猪肉和蔬菜继续回落,水果价格小幅回升,食品价格环比继续下跌,预计5月CPI同比继续回落至3.0%。
3.3 预测5月PPI持平
上周国际油价继续回升,国内煤价也出现回升。5月OPEC+减产协议开始生效,国际油价触底反弹,国内煤价、钢价小幅回升,我们预计5月PPI同比或稳定在-3.1%。
3.4 警惕通胀预期重燃
海外疫情有所缓解,欧美各国计划逐步重启经济,工业品价格或随经济好转低位反弹。4月以来食品价格出现持续回落,对通胀的拉动不断减弱,短期CPI或将逐月降低。而从中长期来看,各国央行疫情期间均大幅放水,我国广义货币M2增速连续2个月大幅回升,需警惕下半年通胀风险的重新回归。
4. 流动性:资金边际收紧
4.1 货币利率上行
上周货币利率上行,其中R001均值上行35bp至1.20%,R007均值上行8bp至1.48%。DR001均值上行35bp至1.14%,DR007均值上行10bp至1.42%。
4.2 央行暂停操作
上周央行暂停公开市场操作,也没有资金到期。
4.3 汇率小幅回落
上周美元指数先贬后升,人民币对美元汇率先升后贬,在岸人民币和离岸人民币分别回落至7.14和7.15。
4.4 资金边际收紧
下半年将是财政和货币齐发力的政策组合。《政府工作报告》的财政政策力度位于市场预期下限,并非大幅举债刺激。货币宽松配合财政发力,打消了此前货币政策转向的担忧,后续为了配合政府债券发行、推动LPR下降,逆回购、MLF降息、降准、定向降准等宽松政策仍可期。但市场利率持续低于政策利率也早已隐含了降息预期,报告强调要防止资金空转,在前期宽货币逐渐传导至实体的过程中,资金利率中枢或小幅抬升。
5. 政策:未设经济增速目标
未设经济增速目标。总理在全国两会上作《政府工作报告》,因为全球疫情和经贸形势不确定性很大,我国发展面临一些难以预料的影响因素,本次报告没有提出全年经济增速具体目标。报告提出,积极的财政政策要更加积极有为,今年赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债,这2万亿元全部转给地方。稳健的货币政策要更加灵活适度。就业优先政策要全面强化。
加快完善市场经济体制。《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》授权发布。《意见》指出,坚持公有制为主体、多种所有制经济共同发展,增强微观主体活力,要推进国有经济布局优化和结构调整,积极稳妥推进国有企业混合所有制改革,稳步推进自然垄断行业改革。全面实施市场准入负面清单制度,推动“非禁即入”普遍落实。以要素市场化配置改革为重点,推进要素市场制度建设,实现要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效公平。
降低企业信贷融资成本。银保监会、工信部、发改委等六部门近期联合下发了《关于进一步规范信贷融资收费降低企业融资综合成本的通知》,《通知》要求银行不得收取信贷资金受托支付划拨费,对于已划拨但企业暂未使用的信贷资金,不得收取资金管理费。对于小微企业信贷融资,不得在贷款合同中约定提前还款或延迟用款违约金。不得在信贷审批时,强制企业购买保险、理财、基金或其他资产管理产品等。
6. 日历:聚焦5月下旬数据
资讯来源:姜超宏观债券研究
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