$华宝沪港深中国增强(LOF)A(F501310)$ $华宝标普中国A股质量价值(F501069)$ $华宝红利基金(F501029)$
随着股票市场的发展，以及指数投资的不断演进，越来越多的指数被开发出来，加权方式也不再限于市值加权，股息率加权、波动率加权等更加聪明的加权方式应运而生。接下来，小红就为大家重点讲解一下市值加权、股息率加权的优缺点对比。
市值加权法是股票指数最常见的加权方式，即以每只成份股的流通市值为基础确定权重的股票指数，市值越大的股票权重越高，股票价格涨跌对指数的影响也就越大。我们熟悉的上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数均是采用市值加权法编制而成。
市值加权法的优点总结如下：
1、中国内地的股票指数普遍采用市值加权法，因此跟踪市值加权指数的指数基金最多，流动性最高，费用也最低；
2、计算方法简单，容易复制，便于管理，跟踪误差相对较小；
3、属于有效市场理论和资本资产定价模型等理论支持下的投资策略；
不过其缺点也是显而易见的：
1、股价变化会导致市值加权指数效率不佳。由于成份股股价可能偏离其真实价值，而使得指数组合过多买入价格高估的股票、过多卖出价格低估的股票，从而导致投资效率的损失；
2、个股权重过高，会导致指数风险加大，也会造成部分行业在指数中的权重过高。另外，高估某些国家和地区的权重占比，也会对基于全球市场的其他指数造成不良影响。
实际上，早期开发的红利指数，在按股息率挑选成份股之后，仍然按市值加权法编制。这就带来了一种结果：高分红的中小盘股，由于市值较低，所占权重很小，即便捕捉到好股票，也会因为权重过低而导致对指数表现的贡献不大。也就是说，股票表现中的红利因子，可能被市值因子掩盖和削弱。可以想象，这样的红利指数最后很容易雷同于大盘股指数。
接下来，小红就来讲讲真正彻底的股息率加权法。与市值加权不同，股息率加权按照股息率来计算成份股权重。股息率较高的成份股权重较大，股息率较低的成份股权重较小，并且与股票市值完全脱钩。
在股息率加权法下，市值较小的成份股如果股息率较高，其权重将超过股息率较低的大盘股。也就是说，股息率越高的股票，对指数表现的贡献越大，由此突出指数的红利因子。同时，红利指数层面的股息率可以最大化。正因如此，股息率加权如今已成为海外红利策略指数最主流的加权方法。
华宝基金旗下产品——华宝红利基金LOF（501029），正是跟踪“标普中国A股红利机会指数”（以下简称“标普红利指数”）。该指数挑选A股市场（不含创业板）股息率最高（同时满足最小市值、流动性和盈利稳定性等其它要求）的100只股票，基于成份股过去12个月实际发放的股息率计算权重，股息率计算为再平衡参考日前12个月每股股息除以当日股价。
由于标普红利指数全市场选股，以股息率加权而不考虑市值因素，因此指数成份股在市值分布上较为平衡，并不会造成大盘股或金融股扎堆的现象。为了防止过度集中于部分个股和行业，该指数还设置了3%的个股权重上限以及33%的行业权重上限。根据2019年5月末的数据，该指数成份股按市值计有67.17%在沪深300之外；金融行业市值占比5.43%，远低于沪深300的34.9%。
总而言之，股息率加权强化了红利特征，区别于大盘指数，使标普中国A股红利机会指数及跟踪该指数的华宝红利基金特征鲜明，为投资者提供了精准实现红利投资策略的工具。
最后，小红给大家看一下几组数据。截至2019年5月31日，标普中国A股红利机会指数的股息率为5.24%，高于上证50及沪深300指数分别2.91%、2.37%的股息率。
相较于主流宽基指数，标普A股红利指数在市值和行业的分布上均更为均衡，在覆盖蓝筹股的同时，也包含中小盘股票。
长期以来，标普红利指数的走势也显著强于主流大中市值宽基指数，自2007年以来，截至2019年5月31日，指数年化收益达到13.99%，而指数波动率则与大蓝筹指数相当，有高收益、低波动的特点。
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