同行业对比
通过运用杜邦分析法对六家企业的财务状况进行细致的对比分析，我们可以发现2023年牧原股份的净资产收益率（ROE）异常突出，明显高于同行业水平的一倍以上。这一现象在杜邦分析的细分项中找到了明确的解释：牧原股份的销售净利润率显著超过行业平均水平，表明公司在盈利能力上拥有明显优势（鉴于中国证监会已经对牧原股份发出问询函，并且问询内容涉及到公司毛利率异常高于行业水平的问题，我们在此不对毛利率进行深入评论）。
在2024年1季度的杜邦分析对比中，牧原股份的财务表现出现了一些与年报时不同的变化。销售净利润率明显下滑，甚至低于了行业平均水平，这反映了公司在成本控制、产品定价或市场竞争等方面面临挑战或者其他原因。同时，公司的总资产周转率也表现出明显的下降趋势，这可能意味着公司资产的使用效率在降低，或者销售收入增长放缓。另一方面，牧原股份的杠杆比率（权益乘数）有所增加，这可能表明公司增加了财务杠杆以支持其运营或扩张计划。尽管从这些迹象来看，公司的业务前景似乎并不明朗，但考虑到牧原股份作为行业龙头的地位，如果猪周期进入上行通道，市场需求增加，价格回升，那么公司的盈利能力和财务状况很可能会有较大的改善。因此，牧原股份的未来表现在很大程度上将受到行业周期性波动的影响。
同业公司业绩对比
在对同行业5家猪企的营业收入进行详细对比分析时，可以明显看出牧原股份以其显著的营业收入规模，确立了自己在行业中的龙头地位。牧原股份不仅在销售业绩上遥遥领先，而且还与温氏股份共同构成了行业的销售领跑集团，这两家公司在市场中的表现不仅凸显了它们强大的市场竞争力和品牌影响力，也反映了它们在产品质量、创新能力、市场策略、供应链管理以及风险控制等多方面的优势。牧原股份和温氏股份的这种领先地位，不仅为它们赢得了客户的信任和市场份额，也为整个行业的健康发展树立了标杆。
销售净利润
从销售净利润分析，2023年牧原股份净利润同行业对比最佳，但是2024年1月份却是同行业最低，巨大的反差让人深思。
总资产周转率
牧原股份总资产周转率同行业内多年处于低位，从其他指标分析基本可以认为是由于公司快速扩张，存货及固定资产过多造成的。
杠杆比率(权益乘数)
牧原股份在杠杆比率（权益乘数）方面处于行业上游，这一地位得益于其作为行业龙头企业所拥有的市场影响力和对上下游企业较强的话语权。高权益乘数通常意味着公司使用了较高的财务杠杆，这可能使得公司能够通过借入资金来扩大经营规模、增加市场份额或进行资本性支出。作为行业领导者，牧原股份能够有效地利用债务融资来支持其增长战略，同时保持偿债能力和财务稳定性。此外，其行业地位还可能带来更优惠的融资条件，如较低的借贷成本和更灵活的还款条款，进一步增强了公司的财务优势和市场竞争力。然而，较高的杠杆也伴随着较高的财务风险，因此公司需要谨慎管理其债务水平，确保长期的财务健康和可持续发展。
总结
通过对牧原股份2023年年报及2024年1季度报分析，基本可以得出以下结论：
1.公司属于重资产周期性行业，利润受到“猪周期”影响极大。2024年大概率为猪周期上行区间，所以公司扭亏为盈可能性较高。
2.公司采用自繁自养一体化养殖模式，对于食品安全、防疫控制、标准制定等方面有同行业优势，但是由于需要需要自繁自养所以固定资产较重，导致成本居高不下。
3.公司在2020年左右急速扩张产能并一举成为行业龙头，目前在行业内对上下游公司拥有较高话语权，合同负债5.71亿，应付票据及账款将近260亿。
4.公司有严重的“存贷双高”问题，短期借款是货币资金的2倍以上，并且存在大额受限资金，大量的关联方担保及拆解等问题。
5.货币资金存在56亿大额受限资金，占比达到30%
6.牧原股份2023年负债率为62.11%，并在2024年1季度末进一步扩大至63.59%。在负债中，付息债务比例为41.47%.
7.同业对比看牧原股份销售总收入处于行业龙头地位，且净利润同为行业最高。总资产周转率处于行业内低位水平，杠杆比率（权益乘数）处于行业上游。
8.公司于2024年5月12日收到证交所问询函，涉及资金、负债、库存、成本等各个方面，公司回复后进行进一步分析。