$华富国际(00952)$ 深圳泛海当枪手 了民银心事

华富国际（00952）於1997年在香港交易所上市。公司自2001年起完成一系列的策略性收购後，现时业务包括华富嘉洛证券丶华富嘉洛企业融资丶华富嘉洛资产管理丶华富嘉洛财富管理及华富财经网站。

2014年11月17日「沪港通」开通，2015年上半年港股进入炒作大时代。2014和2015年，多间本地证券行相继被国内企业看中，受金融公司卖盘消息刺激，2015年4月，年头硕果仅存的本地券商股包括华富国际丶$时富金融服务集团(00510)$ 丶$康宏环球(01019)$ 丶英皇证券（00717）及耀才证券（01428）受资金追棒，全线拉升。

2015年4月16日，华富国际停牌配股，公司先旧後新配售至多1.5亿股股份，认购价为0.75元，较最後交易日在港交所（00388）收报的股价0.87元折让约13.79%。认购股份相等於公司现有已发行股本约11.84%；及经配发及发行认购股份扩大後公司已发行股本14.17亿股股份约10.58%。

收购华富死心不息

配股後华富国际复牌，之後股价继续拉升至1.2元水平。4月25日，公司再次停牌，宣布向民银国际发行88亿至133亿股新股，每股作价0.565元，最多占公司扩大後已发行股本90.35%，同时民银国际以每股1.38元向华富国际股东提出全面收购。

以2015年年底财务报表来看，当时华富国际资产净值只有4.3亿元，加上当年配股的1亿元，公司资产净值约5.3亿元，每股资产净值只有0.37元，民银国际以1.38元（市账率高达3.7倍）来做全购，对旧股东来说可算是超级慷慨。虽然全购价贵，但在民银国际角度来说此收购并非豪无根据，今次民银国际将以每股0.565元注资130亿元，市账率1.5倍左右，考虑当时市况，以及A股估值，1.5倍市账率注资一间金融公司绝对不贵，大股东以及相关人士只持有60%股权左右，市况好的话，没有街外人接受要约，民银国际只需提出12至13亿，就可以「完全」控制一间有135亿资产净值而可以马上做生意的H股金融公司。

这次交易金额庞大以及民银国际母公司於国内银行地位关系，交易先决条件包括得到中国银监会丶中国证监会以及中国外滙管理局批准。自4月29日民银国际收购华富国际消息一出，华富国际高开，6月中华富国际股价一度升至2.6元，但好景不常，香港大时代结束，大市大幅回落，华富国际股价亦跟随大市回落，期间交易多次延迟，股价在1.3元左右徘徊。

市场猜测交易多次延迟与外滙管理局收紧人民币走资原因有关，之後华富国际亦有公告间接证实相关消息。2016年2月15日，华富国际公告指出，「中国银监会原则上批准民银国际（中国民生银行之全资附属公司）收购本公司，注资总额不超过50.1亿港元，持有本公司不超过35.56%股权。」。

注资总额与130亿相比，金额大减，加上控制股权不得超过35.56%，民银国际原来高价收购及大金额注资如意算盘因滙率改革而打不响，2016年5月正式宣布结束收购。

柳暗花明又一村，市场似乎一早预示一切，2016年5月12日收市，公司宣布结束收购後，股价大跌27%，收报0.52，但股价之後反覆向上。同年11月2日，公司再次公布被收购，公司收购前报1.19元，由上一次收购失败至再次被收购，股价升幅达129%，明显有有心人在准备。

相隔半年华富国际再次成为收购对象，而今次收购方正是深圳上市的泛海控股（000046.SZ），泛海控股2015年以2.55倍市账率收购时富金融，但失败。一年过去泛海控股再次以民银国际1.38元的出价收购华富国际。

2016年与2015年相比，大时代过去，金融公司估值理应大不如前，现在泛海控股以再高的估值去做收购并不合理，而收购价又是1.38元，这是不是一个巧合？2017年1月19日，买卖协议所有先决条件已获达致，强制性现金要约成无条件，现金要约尘埃落定，华富股价就徘徊於1.37至1.38元水平，收购似乎已告一段落。

董事长兼任民银副手

看看泛海集团背景，卢志强为董事长兼总裁，其亦是中国民生银行副董事长，1996泛海集团参与发起设立中国第一家民营股份制商业银行──中国民生银行（600016.SH）（01988），泛海集团现持有民生银行5.7%股权，民生银行与泛海集团关系非浅，简单推测今次泛海集团出手有可能是做枪手，了民生银行旗下民银国际未了心事之疑。

@今日话题