金属和矿业板块是2022年股票市场为数不多的亮点之一，与美股年初迄今的两位数跌幅相比，SPDR S&P Metals & Mining ETF今年仍上涨了18.6%。金属和采矿业是名副其实的周期性行业，因此，对于那些今年已通过矿业股斩获收益的投资者来说，矿业股接下来的投资前景如何，这是一个值得思索的问题。
仅从估值来看，像泰克资源Teck Resources (TECK)$泰克资源(TECK)$ 和Intrepid Potash (IPI)$Intrepid Potash(IPI)$ 这样的股票估值已经低到不能再低了，但这是否意味着投资者现在买入就完全没有风险了？
电气化的超级赛道
对于关注可再生能源和电动汽车的投资者来说，锂是眼下最火热的大宗商品。但实际上，在电气化的进程中，还有两种金属被忽视了，就是铜和锌。这两种金属对于制造电动机、电线、电池和一切电气化所需的基础设施都是必不可少的。今年5月份，高盛曾发布预警，称到2030年，电气化和电动汽车对铜的需求将增加五倍以上。同样，可再生能源对锌的需求在2020年和2030年之间预计将增加两倍。
而泰克资源公司是为数不多的同时受益于铜和锌需求的矿业公司之一，在行业中拥有独特的地位。事实上，2017年到2021年，该公司生产的铜和锌的总和平均占泰克收入的49%，而且管理层正通过重大扩张计划增加向铜矿项目的倾斜。泰克资源预计从现在到2025年，该公司铜产量将翻一番。管理层还确定了其他矿山扩建计划，到2033年可使铜产量增加350%。
在11月反弹之前，铜价已经连续下跌数月，但考虑到对该金属的长期需求仍然强劲，价格上涨是在意料之中的，况且在大型矿业公司中，现阶段很少有铜矿商计划进行大幅扩张。泰克资源当前的市盈率仅有5.8倍，与估值和未来的增长潜力相比，股价已经跌无可跌了。
便宜到无法被忽视
相比于泰克资源，Intrepid Potash这只股票知名度不大，但是市盈率不足2倍使得这只股票也很难被投资者忽视。事实上，该公司基本面正在显著改善。俄乌战争爆发前，俄罗斯和白俄罗斯是钾肥的两个最大的全球供应商，但对这两个国家的经济制裁导致全球供应大幅下降。因此，Intrepid Potash正在看到钾肥价格的实际上涨。
此外，该公司在西德克萨斯州拥有水权，正在向石油和天然气行业出售水。油价上涨导致钻探活动增加后，对用水的需求和价格也在增加。2022年的前三个季度，Intrepid Potash稀释后的每股净收入比上年同期高出357%。
当然，我们不会指望该公司在未来几年继续实现高峰时期的钾肥价格。另外，值得指出的是，自从Intrepid首次公开发行以来，这只股票一直是一项糟糕的投资，股价累计下跌了93%。但也正因如此，这只矿业股目前的估值之低几乎令人难以置信，比如资产负债表上没有长期债务，现金余额相当于其市值的10%，交易价格是其账面价值的0.6倍。
Intrepid Potash不见得是一只人见人爱的股票，但全球钾肥供应有可能在相当长的一段时间内难以恢复到正常水平。果真如此的话，这只矿业股身上仍蕴藏着巨大的上涨潜力。
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作者：凌股微步
编译：采财君