$中航西飞(SZ000768)$ 昨天军工指数-2.72%，与新能源（-2.3%）、半导体（-1.6%）接近。但行业出现一个利空，可能不是简单随景气板块调整。

1、事件：zh集团可能系统下调了各上市公司(除了中航重机）2021年业绩，背后动机可能一是对国资委“跨年稳定增长”文件的领会。希望做成一种20-22年“逐年增速加快”的增长态势，二是有些今年需要做股权激励的公司也顺势做低基数。这个事件在上周五之前没人知道（可能zh也是周五开会才定调的）。

2、点评
Q3时各主要公司还是高增长的，反差过大：中航机电+40%（年报可能20+），中直股份+26%给了市场较为乐观的预期。客观来说本次事件对市场情绪影响较大，和以前不一样的是本次是集团出面，市场对中长期军工业绩确定性（放不放、还有多长）会减弱，对市场情绪短期会有冲击。但从我们草根调研来说，我们还是认为产业趋势还是加速的，集团也是希望把业绩做到加速态势，我们认为不影响长逻辑(尤其是加速的航发产业链)

3、股价的判断：
我们认为年报之前行业可能会持续发酵这个事情，军工指数难有表现。前期期待的基本面月度数据拐点（从持平转为向上）还未发生（但在2022H之前一定会发生），据我们舆情跟踪，相当多投资人是收盘后才了解到这一事件的，而且群情激奋。

4.投资建议：
短期减仓中航系部分个股(如机电中直沈飞等），年报业绩的大幅下修对个股情绪影响过大，光电下调不多且不影响未来两年业绩增速，认为回调后可以布局。上游公司可能会被错杀，反而会是个机会。