20181210 | 联化科技 002250
原创： 北风之神 北风之神之个股价值精选 今天
公司分析
联化科技
1、 三块业务：农药中间体、医药中间体、功能性化学品，收入结构，70%左右的收入来自于外销，30%左右的收入来自于内销，农药中间体占比超过60%。公司出口占比较大，主要为定制加工业务，已经在英国有所布局，未来可提升产品档次，此外与印度、墨西哥等地比，中国化工产业链更加完整，使得公司竞争有优势。
2、 1-9月业绩下滑，主要是江苏子公司江苏联化和盐城联化自2018年4月底停产近3个半月，前者业绩下滑50%左右，后者更是亏损5000多万，对公司二、三季度的利润造成了一定的影响，预计四季度的业绩将恢复正常水平，公司每年环保支出大约1亿元，除上述子公司外，台州、德州、湖北子公司正常。
3、未来将往价值链的后端继续拓展，重点将放在功能性化学品的拓展，医药和农药的主要客户都是在国外，所以要拓展国内市场就靠功能性化学品，国内公司用自己技术自己品牌。
4、公司典型的重资产企业，过去几年每年资本支出3-8亿不等，且每年折旧基本要在3.5亿以上，不考虑收购兼并，未来几年每年3-5亿的资本开支，前几年大的公用设施的建设已经投完，医药业务已开始盈利，未来五年公司目标营收100亿，功能化学品和医药的增速会加快，农药业务的绝对值增量大。
5、公司的农药业务占比最大，呈现一定周期性，主要与农药行业巨头补库存较为有关，市值与市场预期主要还是与农药业务的恢复性增长，以及明年医药和功能性业务的加速增长有关。
如果有需要联化科技详细投资研究纪要的可与后台联系。
（本文完成于2018年12月10日）
关于作者:
专注基本面分析、实战买卖点分析。研究分析源于第一手资料。作者复旦大学金融学硕士，5年以上券商、公募基金研究经历，5年以上中大型保险资管投资经理。 曾获年度“证券分析师星级排行榜“第一名，以及全国年度“股价影响力排名”第四名。
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