本周三（1月13日）， 网页链接{$港股通50ETF(SH513550)$} 将在上交所上市，市场迎来首只跟踪港股通50指数的ETF产品。
港股通50指数表现如何？与传统的恒生指数、恒生国企等港股指数又有什么区别？——你的脑海中是否也浮现出了这两个问题？
首先，让我们在下图中找找答案：
数据来源：wind；数据区间：2020.1.8-2021.1.8
这是2020年1月8日至2021年1月8日这一年间，港股通50指数、恒生指数和恒生国企指数这三大主要港股指数的走势情况。我们可以看到三大指数主要是在2020年下半年逐渐拉开差距。受海外疫情冲击，指数一度下探，随后又成功走出V字行情，其中港股通50以绝对优势率先收复年内跌幅，并呈现积极上升趋势，截至2021年1月8日，港股通50近一年上涨13.16%。同期，恒生指数与恒生国企指数仍未完全收复年初跌幅。
——这恰恰说明港股通50指数强大的生命力和增长动力。原因是什么？
这或许要从港股通的定义开始说起。互联互通机制下，上交所、深交所和香港联交所建立技术连接，内地投资者可以通过证券公司或经纪商买卖规定范围内的联交所上市的股票，这就是港股通。我们常说的“南下资金”就是通过港股通流入港股的内地资金。
自2014年港股通启动以来，人们惊讶地发现，港股纳入港股通就好比是“嫁入豪门”。截至2020年10月30日，港股中被纳入港股通标的的成份股将近500只，约占港股总数的六分之一。据统计，港股股票纳入港股通标的，7成以上会获得股价的提振，部分优质个股甚至可以获得成倍的涨幅。以 $美团-W(03690)$ 及 $小米集团-W(01810)$ 为例，两只股票均在2019年10月28日入选港股通，我们可以看到两只股票在纳入港股通后股价表现都得到了明显的提振。
出现这种现象的原因是港股通的投资不占用QDII投资限额，投资便利性高，是国内机构客户配置港股的最主要途径。公募基金三季报数据显示，出现在前十大重仓的港股标的全部为沪深港通买入标的，是否纳入港股通成为港股股价是否能与大陆接轨的主要因素。
背靠祖国大陆，面向国际市场，香港的历史沿革致使其注定成为中国建设中特殊又不可或缺的一环，作为对外开放的重要窗口和资本市场的桥头堡而存在。
2018年监管放松港股通额度是A股国际化的重要标志，每日额度从105亿元提升至420亿元。至此，港股通股票成交占港股总成交的比例逐渐提高，截至2020年4月30日，2020年以来港股通成交金额占港股总成交金额的90.64%，南向合计持股市值超1.2万亿港元。
成交的活跃带来估值体系的变化。港股通作为两岸融合的桥梁，港股通成份股的估值逐渐抬升并开始向A股靠拢，特别港股独有的稀缺性标的，比如新经济的科技、医药和消费，在几轮行情下的涨跌幅几乎与A股个股相近，部分龙头个股甚至还优于A股。
此外，港股通更是中外机构抢夺核心标的定价权的主战场。制度局限性的原因使得很多中国优秀的新经济企业选择在境外上市，然而境外投资者对于中国市场的了解程度不深，致使早期在海外上市的中国新经济企业与后期在A股上市的新经济企业估值差距巨大。对于企业结构特殊的新经济企业回归A股仍有困难，回归港股则是最好的选择，即能保留原有股权结构，又能享受A股的估值，而想要享受A股估值，最核心的是要成为港股通标的！
中国机构的问题是资金外出限制下的资产荒，外资机构的问题则是对于A股资产的甄别能力。港股通作为中外机构对弈的棋盘，港股通标的在扩容海外回归的优秀企业后，其盈利水平和估值水平都将显著提升，戴维斯双击可期。
宏大的叙事落在一句实在话上，就是“中国的企业，中国人自己说了算！”当以外资机构为主的香港市场受限于长期限的投资、不活跃的交投，而成为著名的“估值洼地”，港股通的存在使得它可以得到内地南下资金的浇灌，提升估值和流动性；当“机构牛”行情出现在市场上，成为机构配置港股主要渠道的港股通，其标的跑得自然比非港股通标的好。即使是人们津津乐道的新经济标的，纳入港股通的美团和非港股通的阿里走势也能给人些许提示了。
在中外估值体系的融合和中外资的定价权博弈背景下，成为港股通标的似乎比成为新经济标的来得更加重要。而回到开头的那张指数走势对比图，或许就是对这一段逻辑的最好验证。
在这样的内在逻辑之上，近期港股又迎来前所未有的投资机会。2018年开始港股经历“中美贸易战”、“香港本地局势”以及“新冠肺炎”三次危机，当前底部位置十分坚实，市盈率方面达到历史低点，市净率方面破净。同时，AH股溢价创新高，2020年三季度AH溢价指数再度飙升至154.23点，为十年高点，突出的性价比促使南下资金大幅流入。
另一方面，结合我们之前的盈利判断、资金流动以及对于2016-2017年港股牛市的复盘，我们认为港股在接下来12个月的时间之内有望出现盈利修复驱动的指数牛市。为什么企业盈利对港股市场这么重要？这同样是由港股市场的参与方决定的。
前面说了，港股市场是一个以外资机构为主要投资者的市场，而外资追求的是长期的盈利和稳定的分红，企业只有赚到真金白银才会获得外资的关注。从历史的情况来看，当指数的盈利增速持续回升时，港股市场的表现通常不会令投资者失望，经济修复成为社会生活的主旋律，“盈利牛”就会成为2021年港股市场的主旋律。
又有，无论是港交所进行上市制度改革拥抱同股不同权企业在港上市，还是海外中概股投资环境的恶化，从前囿于上市制度等因素不得不远走海外的中概股们正纷纷“回家”，具有制度优势、接轨国际的港股市场，会是中概股优质标的的首选。
港股通的存在，是优质标的和强大内资的完美结合，而港股通50，正是这样一批股票中最优秀的前50只龙头，优中选优，兼顾大蓝筹与新经济之美，同具价值与成长之风。
1月13日，也就是明天，全市场首只跟踪港股通50的ETF产品——华泰柏瑞港股通50ETF（513550）就要上市了，这是华泰柏瑞新年第一只上市的ETF，也是一只T+0的产品，进一步对投资者多样化的投资需求做出了回应。
21世纪进入了第三个十年，我们又进入了全新的发展阶段。沐浴在新时代的曙光里，一切都是值得期待的~港股通50ETF会走出怎样的生命轨迹呢？让我们拭目以待吧！
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