#2024迈出资产配置全球化第一步#，$嘉实美国成长股票(F000043)$，
1952年，哈里·马科维茨（Harry Markowitz）在奠定了现代投资组合理论（Modern Portfolio Theory, MPT）的论文《投资组合选择》（Portfolio Selection）提出：投资者在做出投资决策时，应该考虑的不仅仅是单一资产的预期收益和风险，而是整个投资组合的风险和收益。他强调了分散化投资的重要性，即通过将资金分配到不同的资产中，可以在不降低预期收益的情况下减少整体风险。
在《机构投资的创新之路》这本书中，大卫·F·史文森提出了：“资产配置决策是决定组合收益的最重要因素，在很大程度上决定投资的成败。”
雪球近期推出了“2024卖出资产配置全球化第一步”征文，下面本文我就来谈谈关于资产配置以及征文中介绍的嘉实美国成长股票（QDII）人民币（000043）、嘉实全球产业升级、嘉实纳斯达克100ETF联接3只基金的7个问题的一些看法。欢迎批评指正。
第一部分：涵盖全球市场和多种策略、覆盖不同资产类别的综合解决方案比单一市场、单一策略的投资有什么优势？
1. 可以分散风险。
不同资产类别的相关性差异较大，配置相关性较低的资产可以分散风险。下图是沪深300、纳斯达克100、黄金etf、中债新综合指数、华安石油基金的相关性，其中相关性最高的只有0.19.
2. 可以获得更多的机遇。
3.可以增强收益的稳定性。
多种资产、多种策略可以实现“东方不亮西方亮”的效果，可以增强收益的稳定性。
4. 可以增强对市场变化的适应性。
5. 有利于保持资产的长期增长。
（比如近10年美股指数表现大幅优于A股等其他市场，在全球范围投资的话，选择美股指数，盈利情况将大幅优于A股指数，近10年标普500指数涨幅182.17%大幅高于沪深300指数的53.08%。）
第二部分：哪些资产近10年表现更好？
可以看出美股科技股的代表指数纳斯达克100指数在近10年以422.32%的涨幅，表现最佳。
第三部分：美股科技股为什么能长期表现出色？
1. 因为科技行业具有高成长性、高盈利能力和高附加值的特点。
科技企业通过不断的技术创新和产品升级，能够快速占领市场并形成竞争优势。此外，科技行业的进入壁垒相对较高，一旦企业建立起市场地位，便能够享受较长时间的市场垄断利润。
2.美股科技股具有强大的创新能力。
科技股的出色表现很大程度上得益于企业的创新能力。美国拥有世界上最先进的科研体系和最活跃的创新环境，许多科技巨头如苹果、谷歌、亚马逊等都是通过不断的技术创新和研发投入，保持了其在各自领域的领先地位。创新不仅能够带来新产品和新服务，还能够提高生产效率和降低成本，从而提升企业的盈利能力。
3. 美股科技股创造并满足了人类不断增长的需求。
随着全球化和信息化的发展，对于科技产品和服务的需求持续增长。无论是个人消费者还是企业客户，都越来越依赖于科技产品来提高生活质量和工作效率。特别是在互联网、大数据、人工智能等新兴技术领域，市场需求的增长速度远超其他传统行业。
4.美股科技股受益于全球经济结构转型。
在过去的几十年里，全球经济结构经历了从制造业向服务业、从传统产业向高科技产业的转型。在这个过程中，科技股成为了经济增长的新引擎。美国作为全球科技创新的中心，其科技股自然受益于这一转型趋势，成为投资者追捧的对象。
5. 科技股有着高成长性和高盈利潜力，受到投资者欢迎。
6. 美国的政策、法治等制度环境对科技创新给予了强大的支持，包括税收优惠、研发补贴、知识产权保护等。这些政策为科技企业的成长提供了良好的外部环境，也增强了投资者对科技股的信心。
7. 美股科技股全球化布局完善。
许多美国科技企业都具有全球化的市场布局，他们的产品和服务遍布世界各地。这使得这些企业能够分散地区经济波动的风险，同时从全球市场的增长中获益。
第四部分：投资美股科技股，指数基金和主动基金哪个好？
从历史数据来看，近10年涨幅最高的qdii基金都是指数基金，主动基金表现低于指数基金，但优质主动基金的回撤可能优于指数基金。（近10年涨幅最高的qdii基金是国泰纳斯达克100指数基金，涨幅487.59%，近10年涨幅最大的主动qdii基金嘉实美股成长基金，涨幅298.03%，区间2014.4.13至2024.4.12）
在海外市场，特别是美股市场，获得超额收益十分困难。因此美股科技指数基金比如纳斯达克100指数基金收益往往高于主动基金，指数基金的优势是透明度高，费用低，仓位高。
主动基金的优势主要在于基金经理可以择时、择股，从而控制最大回撤，但长期来说较难跑赢指数基金。
在投资美股科技股时，关注长期涨幅、透明度、低费率的投资者可以选择指数基金，关注控制回撤的可以选择优质的主动基金。
第五部分：本次征文的3只产品可以有效分散风险吗？
本次征文的3只产品虽然投资方向不尽相同，但相关性较高，不能有效分散风险。
本次“2024卖出资产配置全球化第一步”征文，推出的嘉实美国成长股票（QDII）人民币（000043）、嘉实全球产业升级、嘉实纳斯达克100ETF联接由于持仓都主要投资美股科技公司，重合度较高，相关性也较高。（最低的相关性也达到0.77，最高达0.98.）可以说属于比较接近的产品，不能有效分散风险。
第六部分：如何构建一个可以分散风险，提升夏普比率的全球投资组合？
构建一个可以分散风险并提升夏普比率的全球投资组合需要投资者进行综合考虑，通过明确投资目标和风险承受能力、进行资产配置、选择投资品种、关注夏普比率以及定期调整投资组合等步骤和策略。
下面是一个简单的例子：平均配置纳斯达克100指数基金、黄金etf联接基金、华安石油基金、易方达中债新综指基金，比单独配置纳斯达克100指数基金，优势是最大回撤由31.17%降低到18.62%，夏普比率由0.84提高到0.89，但缺点是收益由516.9%降低到171.19%。
同时我们可以看到资产配置一般不能提高收益水平。而且基于历史数据回测，我们可以找到提升夏普比率的具体配置，但一个资产配置组合未来是否比单独配置单一品种夏普比率更高是难以预测的，但是配置一定比例的债券资产一般可以降低最大回撤。
第七部分：一键打包美国“科技七巨头”——嘉实美国成长股票（QDII）人民币（000043）投资价值怎么样？
一、投资策略和持仓组合科技属性强，持仓集中度于美股科技公司。
嘉实美国成长股票（QDII）人民币（000043）的投资目标 ：
本基金主要投资于美国大盘成长型股票，在股票选择及组合构建方面均运用量化投资 方法并结合风险管理手段，力争获取长期资本增值。
美国大盘成长型股票主要是美股大型科技股，基金在实际运作中也是重点投资美股科技股。
1、资产配置：股票仓位一直在86%以上，多数时间在90%以上。
2、行业配置分析：
历史行业配置：成立以来，主要持有信息技术、非必需消费品、通信服务3大行业。（美股科技公司多数属于这3个行业），同时前3大行业集中度较高，如2023年第4季度为75.97%。
当前行业配置：信息技术41.59%、非必需消费品15.14%、通信服务11.54%，符合科技主题基金的特点。
3、地区配置：
一直重仓美国，近4个季度占股票市值比为100%，占基金净值比约为90%。
4、10大重仓股：
10大重仓股除了维萨、礼来外，其他8只都是纳斯达克100指数的10大成分股，但持仓比例和排序与纳斯达克100指数有一些不同。
纳斯达克100指数的10大成分股：
10大重仓股最高9.52%，2023年3季度持仓集中度为50.59%，集中度较高，高于纳斯达克100指数的42.25%
4季度10大持仓换了1个，换股频率较低。
二、采用较高的持仓集中度和较低的换手率，长期持有美国龙头科技股（美股市值最大的七大巨头（Magnificent Seven）——微软、苹果、英伟达、Alphabet、亚马逊、Meta、特斯拉）。
从持股的集中度来看，基金的持股集中度有一定波动，总体属于中等。
从换手率来看，最新为72.68%。换手波动较大，总体低于行业平均，说明基金经理交易频率较低。
三、业绩分析
1、净值表现：
从基金成立的2013-06-14至2024.4.11，业绩涨幅318.5%，低于同期纳斯达克100指数的517.91%
（从基金成立的2013-06-14至2023.12.31，基金美元现汇涨幅220.30% 低于业绩基准的286.56%，业绩基准为95%×罗素1000成长指数收益率+5%×境内银行活期存款税后利率，罗素1000成长指数为美股市值最大1000只成长股，基本都是科技股。）
2、年度表现及相对排名来看：
2016至2023年，四分位排名5个优秀，1个良好，2个不佳，其中2018年排名2 | 31，总体表现出色。（但截止2023年末，近5年只有1年战胜纳斯达克100指数。）
3、回撤控制：近10年最大回撤为28.64%，低于纳斯达克100指数的30.03%，同类排名3/33 优秀。
4、基金的风险收益情况：
近5年夏普比率和卡玛比率为0.76和0.6，夏普比率持平纳斯达克100指数的0.76，卡玛比率略差于纳斯达克100指数的0.64，同类排名6/60 优秀和8/60 优秀.
5、基金在熊市中能跑赢纳斯达克100指数，但牛市跑输较多。
牛市：2019、2020、2021、2023年都跑输纳斯达克100指数。其中2020年最大差距20.65%。
熊市：2022年跑赢纳斯达克100指数。跑赢12.15%。
四、费用水平处于市场较高的水平。
管理费+托管费费率为1.8%+0.35%，合计2.15%，高于纳斯达克100指数基金的平均水平，在主动qdii基金中也是较高的。
五、 持有人结构分析：
最新报告显示到2023年末机构比例为6.35%，机构持有比例较低。
A类：
六、基金规模：规模中等。
最新合并规模:14.91亿，最新份额方面为净赎回。规模的增长来着基金净值增长的贡献。
（A类）：
七、基金经理经验丰富，业绩出色。
从基金成立至今一直由张自力先生管理。
张自力先生:理论物理学博士,毕业于美国德州大学奥斯汀分校和中国科学技术大学。曾任美国世纪投资管理公司(American Century Investments)资深副总经理,研究部总监暨基金经理,负责直接管理、支持公司旗下近二百亿美元的多项大型公募基金和对冲基金类产品。2012年2月加入嘉实基金管理有限公司,任董事总经理(MD)、投资决策委员会成员、定量投资部负责人。2017年7月1日至2018年9月20日任嘉实量化阿尔法混合型证券投资基金基金经理、2017年7月4日至2018年9月20日任嘉实中小企业量化活力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2013年6月14日起担任嘉实美国成长股票型证券投资基金基金经理,2015年6月9日至2023年09月26日担任嘉实事件驱动股票型证券投资基金基金经理。
累计任职时间：10年又305天，现任基金资产总规模16.55亿元.
总结
（1）基金的业绩表现上具有收益高、最大回撤较低、性价比高的特点。
（2）主要投资美股科技行业，10大成分股集中度较高，换手率较底。
（3）历史业绩出色，基金经理一般不择时。
（4）收益略低于纳斯达克100指数，但回撤控制优于纳斯达克100指数。
(5)近5年夏普比率0.76,持平纳斯达克100指数的0.76.
风险提示：嘉实美国成长股票人民币(000043)属于主动qdii基金，实际运作是美股科技成长主题基金，风险等级为r5，属于高风险产品，历史表现不能预测未来，本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市风险自担。
（本文部分数据来自choice、雪球等）#雪球公募达人计划# #雪球基金调研团# ，@今日话题 @雪球基金 @雪球号直通车 @雪球创作者中心
@ETF星推官，@嘉实基金 $嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)A人民币(F016532)$ $嘉实全球产业升级股票发起式（QDII）A(F017730)$