#主力资金全力流入，数字经济能否迎来确定性利好？#，$数字经济ETF(SH560800)$
近期信创板块涨幅较大，数字经济热度较高，雪球的热基研究所发起了热门ETF的征文，第一期谈的是鹏扬基金的数字经济ETF（SH560800）。
下面本文来谈谈什么是数字经济、投资中证数字经济主题指数的理由、鹏扬基金的数字经济ETF（SH560800）介绍、风险提示等5个方面，欢迎球友们批评指正。
一、什么是数字经济？
数 字经济是以数字化的知识和信息作为关键生产要素，以数字技术为核心驱动力量，以现代信息网络为重要载体，通过数字技术与实体经济深度融合，不断提高经济 社会的数字化、网络化、智能化水平，加速重构经济发展与治理模式的新型经济 形态。
数字经济具体包括四大部分：一是数字产业化，二是产业数字化，三是数字 化治理，四是数据价值化。
二、投资中证数字经济主题指数的理由：
1、国家大力推挤数字经济，鼓励政策不断出台。
2022 年 1 月 12 日，国务院发布了《“十四五”数字经济发展规划》。其中“十三五”时期，我国深入实施数字经济发展战略，不断完善数字基础设施，加快培育新业态新模式，推进数字产业化和产业数字化取得积极成效。2020 年，我国数字经济核心产业增加值占国内生产总值（GDP）比重达到 7.8%。
《“十四五”数字经济发展规划》提出即到 2025 年，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%，
2、数字经济市场规模大，前景广阔，增速快。
我国数字经济规模从 2016 年的 22.6 万亿元增长到 2021 年的 45.5 万亿元，五年增长超过一倍，占 GDP 的比重从 30.3%增长到 39.8%。2021 年我国数字经济发展取得新突破，数字经济规模达到 45.5 万亿元，同比名义增长 16.2%，高于同期 GDP 名义增速 3.4 个百分点，占 GDP 比重达到 39.8%，
3、数字经济对实体经济推动力巨大。互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，2021 年，我国数字产业化规模为 8.35 万亿元，同比名义增长 11.9%，占数字经济比重为 18.3%，占 GDP 比重为 7.3%，2021 年，产业数字化规模达到 37.18 万亿元，同比名义增长17.2%，占数字经济比重为 81.7%，占 GDP 比重为 32.5%，产业数字化转型持续向纵深加速发展。
4、“东数西算”促进数字经济发展。
今年 2 月 17 日，国家发改委、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群。
5、指数的覆盖多个科技行业，硬科技含量较高。
截至 2022 年11 月21 日，按中信二级行业划分，成分股行业权重分布方面，半导体行业权重为 36.07%，是第一大权重行业。此外，计算机软件、光学光电、产业物联网行业权重分别为 14.76%、12.22%、12.19%，其它行业权重均小于 10%。半导体等硬科技含量较大。
5、指数2022.2023、2024年成长性较强。
Wind 一致预测数据显示，2022 年的预期营业收入为 4684 亿元，预期净利润为 893 亿元，预期同比增速分别为 16.39%和16.88%，2023 年预期营业收入为 5895 亿元，预期净利润为 1153 亿元，预期同比增速分别为 25.83%和 29.06%，2023 年预期营业收入为 7314 亿元，预期净利润为 1457 亿元，预期同比增速分别为 24.08%和 26.32%，预期未来业绩增长稳健，增速可观。
6、研发支出高。
从研发营收比的分布情况来看中证数字经济主题指数的研发营收比高于主要宽基指数和市场平均值，其中成分股中研发营收比在10%-20%区间的数量占比为 34%，在 20%及以上区间的数量占比为 40%。
7、指数的估值处于近6年的较低位置。
2022.8.31市盈率为 42.37，处于 2016 年以来27.13%的分位点，市净率为 5.93，处于 2016 年以来 7.28%分位点。
8、10大重仓股有多只处于历史较低估值。
截至 2022 年 8 月 31 日，前十大重仓股中，有 6 只个股 PE 指标处于 2018 年以来 10%分位数以内。
三、中证数字经济主题指数（931582.CSI）介绍：
（一）概况和编制规则：
（1）概况。
中证数字经济主题指数从沪深市场中选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领 域上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场数字经济主题上市公司证券的整 体表现。
（2）编制规则。
样本空间：同中证全指指数的样本空间
选样方法 ：
1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券；
（2）在剩余证券中，选取涉及以下数字经济相关业务的上市公司证券作为待选样本： a、基础设施领域：通信设备、电子设备、电脑与外围设备、半导体等；
b、主要应用领域：线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、在线教育、远程医疗、车联网等；
（3）在上述待选样本中，根据基础设施领域和主要应用领域证券的过去一年日均总市值占比分配样本数 量。分别在基础设施领域和主要应用领域内，按照过去一年日均总市值由高到低排名选样，合计选取 50 只证券作为指数样本。
指数计算：
指数计算公式为： 报告期指数 = 报告期样本的调整市值 除数 × 1000 其中，调整市值＝ ∑(证券价格×调整股本数×权重因子)。调整股本数的计算 方法、除数修正方法参见计算与维护细则。权重因子介于 0 和 1 之间，以使单个 样本权重不超过 10%。
（二）、中证数字经济主题指数的行业构成、10大成分股和详细样本股名单：
（1）行业构成：
以申万一级行业来看，计算机、电子是中证数字经济主题指数前2大行业，占比为34.82%和33.69%，两者合计68.51%。
（2）10大成分股：
10大成分股包括海康威视、东方财富、汇川技术、紫光国微等知名互联网、电子、芯片公司。
10大成分股合计占比49.39%，比较集中。
（3）详细样本股名单（2022.10.31）：
共50只成分股，既有基础设施领域：通信设备、电子设备、电脑与外围设备、半导体等公司；也有主要应用领域：线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、在线教育、远程医疗、车联网等公司。
从市值分布上看，指数对小盘股和大盘股均有覆盖。中小盘股票数量较多。300亿以下的股票有14只；300到999亿的有29只，1000亿以上的股票有7只，其中市值最大的海康威视市值3,060.13亿元。
（三）中证数字经济主题指数 (931582)相比科技类行业指数特色在哪里？
1、与科技龙头等跨行业科技指数等相比特色在哪里？
（1）覆盖行业有区别，中证数字经济主题指数覆盖了半导体、光学光电、计算机软件，科技龙头指数覆盖了半导体、消费电子、计算机软件等，还有化学制药等医药行业。
中证数字经济主题指数：
科技龙头指数：
（2）选样规则有差异。样本空间相同（中证全指范围）。
科技龙头指数是按过去一年日均总市值与营业收入(TTM) 两个指标由高到低排名，将两项排名的算术平均由低到高排名作为综合排名，再按成长因子排名和研发因子排名的算术平均由低到高排名作为综合排名来进行筛选的。
中证数字经济主题指数对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除 排名后 20%的证券； （2）在剩余证券中，选取涉及以下数字经济相关业务的上市公司证券作为 待选样本： 基础设施领域：通信设备、电子设备、电脑与外围设备、半导体等； 主要应用领域：线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、在线教育、远程医疗、车联网等； （3）在上述待选样本中，根据基础设施领域和主要应用领域证券的过去一 年日均总市值占比分配样本数量。分别在基础设施领域和主要应用领域内，按照 过去一年日均总市值由高到低排名选样，合计选取 50 只证券作为指数样本。
（3）从行业分布上看，科技龙头指数相对分散，市值排名前5的行业占比63.27%，行业权重分散化也使得指数抗风险能力相对更强。中证数字经济主题指数前5行业占比均在82.93%以上，占比比较集中，对指数整体走势影响较大。
2、与中华交易服务半导体芯片行业指数等单行业主题指数的主要区别：中证数字经济主题指数 (931582)覆盖了数字经济的全产业，包括 a、基础设施领域：通信设备、电子设备、电脑与外围设备、半导体等；b、主要应用领域：线上购物、快递物流、影视娱乐、网络游戏、视频直播、在线教育、远程医疗、车联网等；中华交易服务半导体芯片行业指数只是覆盖半导体行业等，中证数字经济主题指数覆盖行业更多。
（四）、指数的历史表现怎么样？
与沪深300、中证500、创业板指数等宽基指数相比，近1、3、5年至今累计涨幅跑输主要宽基指数。（2019.9.13至2022.11.18）
与科技龙头指数相比，从收益上看，数字经济指数自（2019年9月13日）以来至2022.11.18的累计收益为-2.49%，收益率低于与科技龙头指数。
与半导体等单行业指数比，收益率也低于半导体、电子指数，但大幅优于计算机指数。可以看出数字经济指数表现低于主要宽基指数和科技龙头指数的主要原因是计算机行业占比较高，而计算机行业过去几年表现不佳。
从标准差上看，数字经济指数优于其他单行业科技指数，波动和回撤小一些。但略高于科技龙头指数，也高于主要宽基指数。显示波动大于主要宽基指数。
从波动率看，数字经济指数高于沪深300指数。五年年化波动率29.44%对20.62%，显示波动大于沪深300指数指数。
从夏普比率看，数字经济指数低于于沪深300指数。五年年化夏普比率-0.37%对-0.26%，显示夏普比率低于沪深300指数指数，风险收益比不如沪深300指数。
（五）指数的最新估值：
2022.11.21市盈率为 45.43，处于近10年以来63.36%的分位点，市净率为 5.76，处于近10年以来46.36%分位点.
四、鹏扬数字经济ETF（SH560800）介绍：
1、概况：
鹏扬数字经济ETF（SH560800）：第一只跟踪中证数字经济主题指数的 ETF，成立于2021.12.22，基金的业绩比较基准为中证数字经济主题指数收益率，拟任基金经理为施红俊。该基金主要采取完全复制法股票投资策略,
施红俊先生:中国,同济大学管理学博士,数量投资部总监,曾任大公国际资信评估有限公司上海分公司中小企业评级部部门经理,中证指数有限公司研究员、固定收益主管、研究开发部副总监。现任鹏扬基金管理有限公司数量投资部总经理兼指数投资总监。现任鹏扬中证500质量成长指数证券投资基金基金经理(2019年8月29日起任职)、鹏扬元合量化大盘优选股票型证券投资基金基金经理(2020年6月9日起任职)、鹏扬沪深300质量成长低波动指数证券投资基金基金经理(2021年5月25日起任职)、鹏扬中证科创创业50指数证券投资基金基金经理(2021年7月16日起任职)、2021年8月4日起任职鹏扬中证500质量成长交易型开放式指数证券投资基金基金经理、鹏扬中证数字经济主题交易型开放式指数证券投资基金(2021年12月22日起任职)、鹏扬中债3-5年国开行债券指数证券投资基金基金经理(2022年4月27日起任职)。
累计任职时间：3年又85天，截止 2022Q3，在管总规模达42.27亿元。
下面是鹏扬数字经济ETF（SH560800）的基本信息：
2、相关的同类产品：
有1只ETF，华安中证数字经济主题ETF(159658)，在费率方面都是（0.5%+0.1%），都处于同类较低的水平，规模为15.36亿元（2022-09-30），由于华安基金规模比鹏扬基金大不少，接下来就要比拼2家基金公司的销售推广实力了。同时鹏扬基金还有相关的场外连接基金，但规模较小。
3、管理鹏扬数字经济ETF（SH560800）的鹏扬基金是市场上一家中型的基金公司，管理规模: 868.83亿元，基金数量: 131只，经理人数: 19人。指数基金规模达41.2亿元。鹏扬基金基金旗下有鹏扬中证500质量成长ETF等多只指数基金。
4、鹏扬数字经济ETF（SH560800）的规模小于华安中证数字经济主题ETF(159658)，但流动性方面略优于华安中证数字经济主题ETF(159658)，鹏扬数字经济ETF（SH560800）日成交金额在2100万左右，华安中证数字经济主题ETF(159658)在1900万左右。
5、鹏扬数字经济ETF（SH560800）适合看好数字经济机会，但缺乏个股深度研究能力的投资者，收益与跨行业科技指数基金类似，主题更鲜明，ETF具有门槛低，可以回避个股黑天鹅风险，交易费用低廉等不少优点。
五、风险提示：中证数字经济主题指数及鹏扬数字经济ETF（SH560800），波动较大，作为行业主题ETF，行业集中风险较高，风险等级为r5，属于高风险产品，适合风险偏好较高的投资者。全球经济增长不及预期等都有可能影响指数表现。
总结：中证数字经济主题指数及鹏扬数字经济ETF（SH560800），全面覆盖涉及以下数字经济的基础设施领域和主要应用领域公司，硬科技属性强，未来几年增速较快，长期业绩出色，短期经历了大跌后估值吸引力提升，但绝对估值仍高于沪深300指数，适合看好数字经济行业机会，但缺乏个股深度研究能力的投资者。
本文为个人看法，不作为投资建议，据此入市，风险自负。
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