#投资出海季：港美市场流动性拐点何时出现#
在每年的伯克希尔股东大会上，每当投资者提问巴菲特，普通投资者可以投资什么产品时，巴菲特经常会推荐标普500指数基金。下面本文来谈谈的博时标普500ETF(513500)和标普500指数的投资价值，欢迎球友们批评指正。
一、从一个著名的赌局看标普500指数的价值。
巴菲特与对冲基金经理的十年赌局：巴菲特与对冲基金经理泰德-西德斯的赌局：任何一名职业投资人挑选的至少5只对冲基金，未来10年的表现会落后于标普500指数基金的表现。泰德-西德斯精心挑选了五只fof，这五只基金投资超过了200家基金。也就是说超过200家对冲基金的平均表现，与巴菲特挑选的标普500指数基金对赌，赌约从2008年1月1日开始，至2017年12月31日结束。在2018年巴菲特致股东信中，巴菲特指出：赌局已结束，巴菲特挑选的基金10年收益率达到125.8%，而对手挑选的五只基金的收益率最高的只有87.7%、最低的只有2.8%。平均只有36.3%。标普500指数大胜，战胜了看似“高大上的”对冲基金。从这个赌局可以看出标普500指数在长期投资方面的出色表现，美国的多项统计都验证了美国的多数主动基金跑输标普500指数。
二、看好美国股票市场的理由：
1、美国经济长期表现优秀，具有长期配置价值。
美国GDP在2000-2021年中有19个年度保持正向同比增长，仅在2009年金融危机及2020年新冠疫情爆发时出现了负增长。
2021年美国GDP同比增长率约5.70%，优于日本和欧元区增长率。美国经济长期增长较优， GDP的同比增长率与日本、欧元区等其他国家地区相比更具优势。而发达国家的股市往往是经济的晴雨表。
2、美国经济基本面基础仍然稳固。
2022年美国在一季度与二季度的实际GDP的同比增长率分别达到了3.5%与1.6%，保持着正向增长。近5个季度GDP均保持正向同比增长，个人消费支出同样恢复增长，对经济好转有正向拉动作用。
2022年8月末，失业率为3.70%，接近2002年以来最低水平；非农就业人数近期持续增长，截至2022年8月，非农就业人数接近1.53亿人。
3、美国股市长期表现出色，回报较好。
从美国股市表现来看，自2008年经济危机低点以来，美股整体保持长期向上的趋势，标普500指数近十年（2012/11/1-2022/10/31）累计上涨174.19%。
4、美联储加息的幅度可能减少，利好美股。美联储最新的声明暗示可能会在后续降低单次加息幅度，减少了市场对加息的担忧。
5、美国拥有完善的法制环境和监管制度。美国有完善的法制环境和监管制度，包括严格的证券监管法律，有集体诉讼制度等。安然、世通等大公司财务造假，被发现后受到严厉的处罚，安然、世通都破产倒闭。安然公司前首席会计师被判7年监禁，为安然服务的著名五大国际会计事务所之一安达信因此倒闭，相关的金融机构花旗集团等被罚向安然破产的受害者分别支付了数十亿美元的赔偿金。
6、美国有市场化的注册制，有多元化的上市制度，完善的优胜劣汰的退市制度。
7、背靠的经济体科研实力强，创新能力强，能源、金融业务也强。美国在芯片、计算机、生物科技、航天等科研实力很强，在能源、金融上都有全球领先的公司。
8、拥有大批优秀的企业家，持续专注于科技创新和企业发展。拥有持续不断的优秀上市资源。拥有大批长期增长的优秀公司，优秀公司的持续的盈利推动指数不断上涨。优秀的企业家比如：微软的比尔盖茨、苹果公司的乔布斯、伯克希尔的巴菲特等。长期增长的优秀公司：如微软、亚马逊、苹果、伯克希尔等。
如苹果公司2017年至2021年的归母净利润图显示持续上涨：
9、美股大公司的业务遍及全球，可以分享全球发展的红利。
10、美股大公司抵御风险能力更强。标普500指数成分股公司特别规模巨大的几家巨头拥有大量的现金储备，当市场出现下跌时，这些企业可以用现金更好的抵御风险，回购自家股票，来增加每股收益。或者在危机时发起了对中小公司的收购，增强自身的优势.
二、标普500指数的投资价值：
1、基本信息：
标准普尔500指数（代码：SPX.GI，简称：标普500）是由标普道琼斯指数（S&P Global旗下部门）于1957年3月4日推出的一只指数，被广泛认为是衡量美国大盘股市场的代表性指数。该指数的成份股囊括了美国500家优秀上市公司，占美国股市总市值约80%。截至2021年12月31日，追踪该指数的资产价值超过 15.6 万亿美元，其中投资于该指数的资产占约 7.1万亿美元。
2、编制规则：见下图：
目前有503只成分股（一些公司有多种股票类型，比如谷歌有A类和C类2种股票）
3、 美国主流指数编制方法对比:
标普500指数、道格琼斯工业平均指数、纳斯达克100指数是美国资本市场代表性较强的主流指数，三只指数在编制方法上具有明显的差异。
其中标普500指数对上市公司进出指数设立了较为多样化的参考标准，例如提交10-K年度报告，固定资产和收入，以及交易所上市数据；未调整公司市值最少达146亿美元；年度交易的美元价值与流动调整市值的比率应大于等于1；公众持股量至少占以发行股份的10%等。不过即使一家公司未来不满足其中的选样标准，也不一定会即时从指数当中剔除出去。
道琼斯工业平均指数：选股满足了标普500的选样标准，但行业剔除了公用事业和运输。
纳斯达克100指数：成分股要求在纳斯达克交易所上市，信息技术行业和可选消费行业的股票比较多。
加权方式上来看，标普500采用流通市值进行加权计算，而道琼斯工业平均指数则按照股价计算权重，纳斯达克100指数则采取调整后的流通市值进行加权计算。
从指数中成分股的数量来看，标普500的成分股数量在500只左右，纳斯达克100指数的数量为100只左右，而道琼斯工业指数的成分股仅有30只，对比之后，拥有更多成分股的标普500指数相对更具稳定性。
行业分布来看，标普500指数的行业分布更为均衡广泛。
4、行业构成：全行业覆盖，行业比较均衡。
截至 2022 年 8 月31 日，从行业分布来看，标普500指数的成分股覆盖了美国全市场的11个行业，其中信息技术行业占比最高，权重达27.3%。医疗保健14.1%、可选消费11.4%和金融行业10.9%，是指数的前4行业。整体看来，标普500指数成分股行业配置均衡，风险相对分散。
5、指数的市值分布：（截止2022.9.15）
从成分股流通市值分布来看，标普500成分股中，市值小于50亿美元的小市值公司仅4家，市值处于50-100亿美元区间的中等市值公司有43家，市值处于100-500亿元的大市值公司数量最多，共306家，市值高于500亿美元的超大型公司有150家。整体来看，标普500指数更偏好大市值公司。
6、10大成分股实力强。
(截止2022.9.30，以513500的持仓展示)
包括有苹果、微软、亚马逊、谷歌、伯克希尔等知名公司，10大成分股合计27.79%，具有比较均衡的特点。
6、风险收益特点：
回报：近五年（2012/9/1-2022/8/31）收益率优于日经225、德国DAX、法国CAC40以及沪深300等其他国家的主要国家代表指数。
风险数据：
近2年信息比率、夏普比率、beta数据排名第一，表现出色。
标准差最低显示波动较小。
7、估值处于近五年相对低位。市盈率19.37倍，百分位26.49%，市净率3.67倍，百分位79.27%。其中市盈率百分位26.49%，处于近五年相对低位。
8、标普500指数与其他大类资产相关性较低，是全球资产配置的重要工具。
标普500指数与其他大类资产之间的相关性大多较低，把标普500用于构建全球资产配置组合，在一定程度上降低组合内资产间的相关性，从而分散风险，提升组合收益表现。
四、博时标普500ETF(513500)的投资价值：
1、基本信息：
博时标普500ETF(513500)是博时基金管理的一只QDII-ETF产品，标的指数为标普500指数，基金经理为万琼。该基金的业绩比较基准是标普500指数(S&P 500 Index(NTR,Net total Return))(经估值汇率调整,以人民币计价)；产品的管理费率和托管费率分别为0.6%和0.25%。
基金的投资目标为紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，本基金的风险控制目标是追求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%,年跟踪误差不超过2%。主要投资策略：本基金主要采取完全复制法实现对标的指数的紧密跟踪。 同时,为了更好地实现本基金的投资目标,本基金可适当借出证券。 为了减轻由于现金拖累产生的跟踪误差,本基金将用少量资产投资跟踪同一标的指数的股指期货,以达到最有效跟踪标的指数的投资目标。
下面是博时标普500ETF(513500)的基本信息：
2、 博时标普500ETF(513500)是A股市场上第一只跟踪标普500指数的etf，也是规模最大的跟踪标普500指数的etf，具有一定的稀缺性。
3、管理公司实力较强，管理经验丰富。
管理博时标普500ETF(513500)的博时基金是市场领先的基金公司，管理规模: 10828.27亿元，基金数量: 539只，经理人数: 80人，具有丰富的指数基金管理经验。目前拥有766.26亿元的指数基金规模，市场排名靠前。
成立多次获得金牛奖等称号，管理经验丰富。
博时基金在A股市场上第一个发行和管理跟踪标普500指数的指数基金——博时标普500ETF联接(QDII)A（050025），可以说是有较好的眼光。
4、基金经理万琼女士：业绩良好，经验较丰富。
万琼女士:硕士。2004年起先后在中企动力科技股份有限公司、华夏基金工作。2011年加入博时基金管理有限公司。历任投资助理、基金经理助理、博时富时中国A股指数证券投资基金(2017年9月29日-2019年9月5日)、上证超级大盘交易型开放式指数证券投资基金(2015年6月8日-2019年10月11日)、博时上证超级大盘交易型开放式指数证券投资基金联接基金(2015年6月8日-2019年10月11日)的基金经理。现任上证自然资源交易型开放式指数证券投资基金(2015年6月8日-至今)、博时上证自然资源交易型开放式指数证券投资基金联接基金(2015年6月8日-2022年7月7日)、博时标普500交易型开放式指数证券投资基金(2015年10月8日-至今)、博时标普500交易型开放式指数证券投资基金联接基金(2015年10月8日-至今)、博时中证500交易型开放式指数证券投资基金(2019年8月1日-至今)、博时中证500交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金(2019年12月30日-至今)、博时中证可持续发展100交易型开放式指数证券投资基金(2020年1月19日-至今)、博时中证红利交易型开放式指数证券投资基金(2020年3月20日-至今)的基金经理。博时沪深300交易型开放式指数证券投资基金(2020年04月03日-至今)。博时恒生沪深港通大湾区综合交易型开放式指数证券投资基金(2020年4月30日-至今)、博时恒生医疗保健交易型开放式指数证券投资基金(QDII)(2021年3月18日-至今)、博时创业板指数证券投资基金(2021年4月2日-至今)的基金经理。博时恒生港股通高股息率交易型开放式指数证券投资基金(2021年5月11日-至今)、博时恒生科技交易型开放式指数证券投资基金(QDII)(2021年5月17日-至今)、博时中证全球中国教育主题交易型开放式指数证券投资基金(QDII)(2021年6月8日-至今)的基金经理、博时恒生科技交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金(QDII)(2021年12月21日—至今)、博时恒生医疗保健交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金(QDII)(2021年12月28日—至今)、博时恒生港股通高股息率交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金(2022年1月10日—至今)、博时中证港股通消费主题交易型开放式指数证券投资基金(2022年3月3日—至今)的基金经理。
累计任职时间：7年又151天，现任基金资产总规模191.17亿元。管理多只博时基金的指数基金。
4、费率较低，管理费和托管费0.6%加0.25%，合计0.85%.处于较低水平。
5、博时标普500ETF(513500)是一个ETF产品，ETF具有股票仓位高，操作透明度高，交易成本低、交易方便，交易效率高，有融资融券功能（需要达到一定的要求）等不少优势，同时作为跨境etf，可以t+0.
6、流动性较高，日均成交额在3.5亿元左右。高于同类的159655和159612.规模方面排名第1
小结一下：博时博时标普500ETF(513500)作为全市场第一只标普500ETF(513500)，规模最大，流动性最好，具有稀缺性，投资者投资美股带来新的便利工具，具有股票仓位高，操作透明度高，交易成本低、交易方便，交易效率高，可以t+0，有融资融券功能（需要达到一定的要求）等不少优势。
风险提示：本文为个人看法，不作为投资建议，基金持有的公司业绩可能受政策影响，美国整体经济增长可能不如预期，美联储加息进程不确定，都会影响投资收益，博时标普500ETF(513500)是跨境etf基金，运作风险高于普通指数基金。风险等级为r5,估值高于沪深300指数。
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