兴全趋势是兴全基金的一个老牌明星基金，我几年前就买过兴全趋势基金，今年又买入了兴全进取派选牛基组合，兴全趋势基金作为兴全进取派选牛基组合的第一重仓基金，我一直保持关注，下面为来谈谈自己对于兴全趋势和董承非经理的的一些浅见。
一、兴全趋势简介：
1、基本概况见下图:
2、投资范围
在大类资产配置层面，配置比例为：固定收益类证券的投资比重为 0%－65%，股票的投资比重为 30%－95%；现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于 5%。
3、兴全趋势的业绩出色，成立以来累计净值达到10.8751，（截至2020年8月5日在所有基金中排名第4位。（仅次于华夏大盘、景顺长城内需、华宝宝康消费）
成立近15年，兴全趋势投资混合缔造了复权净值增长率超20倍的行业传奇。（复权净值增长率计算中将历次分红以再投资的方式计入。数据来源：银河证券，截至2020.7.24）
二、提起兴全趋势，就一定会离不开董承非经理，因为董承非经理是任职兴全趋势基金经理第二长（从2013-10-28 ~ 至今）的经理，董承非经理有金牛经理、投资长跑健将的许多美誉，兴全趋势的持续优秀表现与董承非经理有着密切的关系。
1、董承非经理简介：
董承非先生:1977年生,理学硕士。2003年加入兴业全球基金管理有限公司,历任兴业全球基金管理有限公司研究部行业研究员、兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理助理、基金管理部副总监、兴全商业模式优选混合型证券投资基金(LOF)基金经理、兴全全球视野股票型证券投资基金基金经理,现任兴业全球基金管理有限公司副总经理兼基金管理部投资总监,兴全全球视野股票型证券投资基金基金经理(2007年2月6日起)、兴全商业模式优选股票型证券投资基金(LOF)基金经理、兴全新视野灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理(2015年7月1日起)、兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理(2013年10月28日起)。现任兴业全球基金管理有限公司副总经理。
目前管理2只基金，合计规模469.57亿，见下图：
董承非经理是市场上主动型基金管理规模较大的经理。从2013-10-28 ~ 至今接手兴全趋势至今，收益为292.54%， 同期沪深300指数收益为101.91%，兴全趋势在董承非管理后规模从93.81亿涨到219.94亿。
2、获得的荣誉：
可以说是获奖多多。
3、投资理念：
“其实权益产品最怕的一个心态就是想赚又怕亏，这样会导致你真的赚不了钱。好消息来的时候想冲进去，负面消息来的时候很紧张，又想杀出来，这样子做99%的概率是赚不了钱。”
“我长期看并不悲观，一个信念就是我们A股3000点不高，我们总有一天会过3000点的，但我也不知道哪天过3000点，所以如果离3000点越远我就越乐观。”
“我自己的风险偏好比较低，我不怕跌，不怕市场不好。”
“我是逆向型的选手，天生的，我比较喜欢从跌停板上看股票。我第一次接触股票的时候，把它从跌的地方排序，这么多年这个习惯改变不了。”
“投资最重要的就是要有决断力。我觉得任何一个优秀的投资人，在某种程度上来讲应该是相对比较固执的人。
当然这种固执不代表说把自己的耳朵堵起来、眼睛捂起来，我自己非常乐意听研究员对我的持仓有一些负面的看法，我会把这些看法集中起来后，再去认真思考。“
“我的观点就两点，两个交织在一起，就是非常宽裕的流动性，非常糟糕的基本面，非牛非熊。”
“在这种高波动的市场里面，多看少动可能是次优的选择，但也是唯一可行的选择。”
“如果真的是看全面来讲，港股的性价比还是比A股要好。价格便宜不便宜，在一年显现不出它的威力，但是如果看五年，便宜和不便宜，对投资收益率的影响非常剧烈，所以港股后面可能会表现得比较好。”
4、运作研究：
1、下图为董承非经理近一年多持仓的变化情况（以代表基金兴全趋势为例）：
前十重仓股里面有多只股票连续5个季度出现（以红色标出），有多个股票连续3个季度出现（以黄色标出），可以看出基金经理的持股较稳定。持仓有连续性。
董承非重仓股中既有市场关注度较高的中国平安，也有较冷门的鼎龙股份。既有估值较低的中国平安，也有较高的永辉超市等。价值类股票与成长股兼有。
2、下图为兴全趋势近年换手率情况：
从换手率来看，董承非管理的兴全趋势基金2016年下半年以来换手率均明显低于同期所有主动偏股型基金平均换手率。
3、择时情况（仓位变动）：
除了在2015年中至2016年中降低仓位外，近年一直保持较高仓位。（兴全基金合同约定股票的投资比重为 30%－95%；）显示基金经理判断波段操作难以产生显著的收益增强，超额收益主要基于择股和长期投资。
4、持仓风格：
近年一直在大盘价值、大盘平衡变化。
5、行业配置与能力圈：
从兴全趋势投资的行业配置（以2020年q2为例）来看，单个行业较少配置仓位20%以上权重，展现了自下而上选股的特点，较少投资农林牧渔、煤炭、钢铁和军工行业。对于银行行业的配置比例较低。在今年的喝酒吃药行情中，医药和消费行业配置没有明显提高。总体比较平衡。
董承非能力圈较为全面，偏好投资消费领域，对周期行业也较有把握，高科技领域目前正在研究探索。较少参与主题和概念，对军工领域投资较少。除了择股能力，董承非的大类资产配置能力也很强，2014年末可转债指数拉升前，兴全趋势投资配置了可观的可转债仓位，取得较好的收益。
在不同风格市场的行情和牛熊变换时，董承非的适应能力较强。兴全趋势投资2015年末偏重中小市值个股，2016年以来逐渐转向大中盘个股，在2015、2017、2017年的牛市能跑赢沪深300指数，在2016、2018的跌市也能跑赢沪深300指数。见下图：
6、业绩表现：
短期、长期表现都很出色。跑赢沪深300指数较多。每一年都不是最顶尖的，但是年年稳定发挥，长期下来就很出色。值得注意的是兴全趋势的规模一直比较大，在100亿级别基金能持续取得较好收益，更是不容易。
510310：
夏普比率优于510310，显示在同样风险情况获得来较高的收益。近1年最大回撤也优于510310，显示基金的回撤控制较好。
五、小结
董承非经理在任期间已经经历了牛熊的考验，投资能力得到了证明。管理的兴全趋势表现出色，在管理大规模基金（规模100亿以上）时，业绩还是同类基金中的较好水平，也持续跑赢沪深300指数，显示董承非经理的出色管理能力。同时依托兴全基金的强大投研团队，兴全趋势和董承非经理值得基金投资者持续关注和看好。
$兴全趋势(SZ163402)$ $中国平安(SH601318)$ $紫金矿业(SH601899)$
@兴全掌柜 @今日话题 @蛋卷基金 @雪球达人秀 #乘风破浪的组合#