高频跟踪：化工链生产边际回升，建筑业开工明显回落，集运价格大幅上涨
【工业生产】化工链生产边际回升。本周，化工链中纯碱、PVC、PTA生产较好，开工率明显回升，环比分别增加6.2%、0.9%、2.4%；高炉开工率小幅增加，环比上涨0.6%。作为对比，汽车、主要工业金属生产有所下滑，汽车半钢胎、铝行业、电解铜开工率环比分别减少4.9%、0.4%、2%。
【建筑业开工】建筑业开工明显回落。本周，水泥产需延续回落，粉磨开工率、水泥出货率环比分别减少5.1%、0.5%，整体与去年同期存在较大差距。沥青开工率继续下滑，环比减少12.4%，同比减少5.4个百分点。与此同时，玻璃产量也有小幅减少，环比回落0.9%。
【下游需求】生产消费小幅增加，集运价格大幅上涨。本周，生产需求有所改善，整车货运流量、铁路货运量小幅回升；端午假期提振下，出行活跃度显著增多，全国迁徙规模指数、地铁客流量环比分别增加35%、1.4%。地产需求则延续回落，商品房、二手房成交有所下滑。此外，本周CCFI综合指数继续走高，东南亚航线涨幅显著扩大。
风险提示
经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。
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报告正文
1、生产高频跟踪：化工链生产反弹，建筑业开工明显回落
上游生产中，高炉开工率略有回升，表观消费延续下滑。本周（06月09日至06月15日），钢厂盈利有所回落，环比减少3%，同比减少2.2个百分点。高炉开工略有回升，环比增加0.6%，同比减少1个百分点。钢材表观消费延续回落，环比减少0.4%，同比降幅扩大至8.1%；分品种看，螺纹钢消费较上周有所回落，环比减少0.3%；冷轧板卷、中厚板消费则有回升，环比分别增加1.9%、0.7%。库存方面，社会库存延续去库、环比减少0.3%。
中游生产中，化工链开工率有所回弹、汽车链开工大幅回落。本周（06月09日至06月15日），纯碱开工大幅上涨，环比增加6.2%，仅低于去年同期1.8个百分点。纺织链中PTA供给延续回升，开工率环比增加2.4%，低于去年同期1.9个百分点；下游涤纶长丝开工率微跌0.1%，超过去年同期1.3个百分点。相比之下，汽车半钢胎、全钢胎开工率有较大下滑，环比分别减少4.9%、9.1%，同比分别增加5、回落6.8个百分点。
主要工业金属开工率有所回落，库存走势分化。本周（06月09日至06月15日），主要工业金属开工有所回落，铝行业、铜杆开工率环比分别减少0.4%、2%，低于去年同期0.3、5.7个百分点。库存方面，电解铝现货库存有所回升，环比增加0.4%，同比增加50.2个百分点；社铜库存则有回落、较前周减少3.6%，高于去年同期180.3个百分点。
建筑业方面，水泥产需有较大下滑，库存也有减少。本周（06月09日至06月15日），各地农忙进行，叠加中高考禁止施工，水泥产需有较大下滑，全国粉磨开工率、水泥出货率环比分别减少5.1%、0.5%，同比减少2.9、7.3个百分点。库存方面，水泥库容比延续回落，环比减少2.3%，低于2022年、2023年同期8.5、6.7个百分点。此外，新国标持续推进，本周水泥周内均价有较大抬升，环比增加1.8%。
玻璃产量小幅回落，沥青开工率大幅下滑。本周（06月09日至06月15日），玻璃产量有所回落，环比减少0.9%，高于去年同期3个百分点；周表观消费延续提升，环比小幅增加1.2%，同比提升1个百分点。玻璃库存小幅回落，环比减少2.1%，高于去年同期6.6个百分点；价格较上周略有增加，环比上涨0.3%，位于25.1%分位数。此外，沥青开工大幅回落，环比减少2.4%，低于去年同期5.4个百分点，位于历史同期低位。
2、需求高频跟踪：生产消费小幅增加，集运价格大幅上涨
地产需求有所回落，全国商品房、二手房成交明显减少。本周（06月09日至06月15日），30大中城市商品房日均成交面积有所回落、较前周减少22%，同比回落46.7个百分点。分城市看，一线、二线、三线城市较前周均有明显下滑，环比分别减少27.1%、14.2%、31.5%，同比分别减少49.3%、45.6%、44.9%。6月以来，全国商品房成交同比回落36.5%、降幅与上月持平。各线城市商品房成交同比分别回落36.7%、39.1%、35.5%；二线城市降幅收窄4个百分点，一线、三线城市降幅则分别增加8.9、10.6个百分点。此外，上周全国代表城市二手房成交面积延续回落、环比减少4.9%，同比回落8.6%。
全国整车货运流量环比上涨，公路货运流量、邮政业务量则有减少。上周（06月03日至06月09日），市场供需平稳，整车货运流量环比上涨1.7%，同比减少2.3%；多数省市货运量较上周有所回升，其中青海、新疆、甘肃等省市涨幅较大，环比分别增加15.7%、14.5%、9.3%。陆路运输方面，铁路货运量有所回升、环比增加0.6%，公路货运量有所回落、环比减少0.7%。快递业务方面，揽收量、投递量均有下滑，环比分别减少3.3%、0.7%。
跨区出行活跃度大幅上涨，执行航班架次有所回升。本周（06月09日至06月15日），受端午假期提振，全国迁徙规模指数大幅上涨，环比增加35%、同比增加27.1个百分点。国内、国际执行航班架次也有回升，环比分别增加2.9%、0.5%；同比分别减少0.1、增加88.2个百分点。
全国地铁客流量延续回升、拥堵延时指数明显下滑。本周（06月09日至06月15日），全国样本城市地铁日均客流量较上周回升，环比增加1.4%；其中东莞、佛山、苏州等城市地铁客流涨幅较为明显，分别较上周增加27.3%、24.4%、13.2%。全国拥堵延时指数明显下滑、环比减少3.3个百分点，其中上海、广州、西安等城市的市内拥堵指数回落幅度较大，分别较前周减少6.7%、6.5%、6.2%。
观影消费有小幅回落，汽车消费大幅下滑。上周（06月03日至06月09日），电影票房日均收入、场均观影人次小幅回落，分别较前周减少2.7%、4.2%，较去年同期减少35.9、31.4个百分点。此外，乘用车零售、批发单周销量大幅回落，环比分别减少62.3%、76.8%；五周平均销量环比分别减少14.4%、18.8% ，同比分别回落7.9、11.5个百分点。
出口方面，CCFI综合指数大幅上涨、干散货运价延续回升。本周（06月09日至06月15日），出口集装箱市场需求保持高位，CCFI综合指数涨幅扩大，环比大幅增加8.9%、高于去年同期88.1个百分点。其中东南亚航线涨幅显著，环比增加12%，超过去年同期68.2个百分点；欧美航线涨幅也较大，美西、欧洲、地中海航线指数分别较前周增加9.6%、9%、7.4%，超过去年同期101.2、124.5、81.2个百分点。此外，本周BDI周内运价延续回升，环比增加1%，同比提升73.8个百分点。
风险提示
1、经济复苏不及预期。海外形势变化对出口拖累加大、地产超预期走弱等。
2、政策落地效果不及预期。债务压制、项目质量等拖累政策落地，资金滞留金融体系等。
+报告信息
证券研究报告：《地缘旧风险，出口新波折？》
对外发布时间：2024年6月19日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
赵 伟（执业S1130521120002）zhaow＠gjzq.com.cn
张云杰（执业S1130523100002）zhangyunjie＠gjzq.com.cn
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