高频跟踪：工业生产平稳运行，CCFI指数涨幅扩大
【工业生产】工业生产平稳运行，汽车开工相对较好。本周，高炉开工、铝行业开工持平上周，中游汽车链开工相对较好，半钢胎、全钢胎开工有不同程度回升，环比分别增加0.3%、13.7%；铜杆开工也有上涨，环比增加16.6%；此外，化工链开工有所回落，纯碱、PTA开工率均有减少，环比分别下滑1.3%、3.3%。
【建筑业开工】建筑业开工有所修复。本周，水泥需求延续回升，水泥出货率小幅上涨1.5%，但整体仍与去年同期存在差距、同比减少5.9%；沥青开工率低位回落，环比减少1.4%，同比减少13.4%。相较之下，玻璃产需好于去年同期，同比分别增长4.1、25.3个百分点。
【下游需求】消费需求有所改善，地产成交季节性回升，CCFI指数涨幅扩大。本周，消费需求回升，整车货运量、公路货运量环比分别增加14.8%、29%。全国商品房、二手房成交面积明显提升，环比分别增加115.6%、92.9%。出口方面，CCFI综合指数继续上涨、环比增加6%；其中美西、欧洲航线涨幅较大，环比分别增加9.1%、5.9%。
风险提示
经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。
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报告正文
1、生产高频跟踪：工业生产平稳运行，建筑业开工有所修复
上游生产方面，高炉开工率持平上周，表观消费延续回升。本周（05月12日至05月18日），钢厂盈利保持稳定、持平上周；高炉开工也与上周相当，同比减少0.9个百分点。周表观消费延续回升，环比增加3.3%，同比降幅减少4.1个百分点至3.6%，其中螺纹钢周表观消费较上周大幅增加，环比回升10.9%；冷轧板卷、中厚板周表观消费则有回落，环比分别减少3.4%、3%。库存方面，社会库存延续去库、环比减少4%。
中游生产中，化工链开工率明显下滑、汽车链开工有所回升。本周（05月12日至05月18日），纯碱开工有所回落，环比减少1.3%，低于去年同期2.2个百分点。纺织链中PTA供给延续回落，开工率环比减少3.3%、同比回落10个百分点；下游涤纶长丝开工率也有明显下滑、环比减少2.3%，但仍超过去年同期6.5个百分点。与此同时，汽车链开工率有不同程度回升，半钢胎、全钢胎开工率环比分别增加0.3%、13.7%。
铝行业开工率维持韧性，铜杆开工率低位回升。本周（05月12日至05月18日），铝行业开工率持平上周，高于去年同期0.7个百分点；铜杆开工率低位回升，环比增加16.6%、低于去年同期10.3个百分点。库存方面，电解铝现货库存延续去库，环比减少5.9%，但去库速度不及去年同期，整体高于去年同期5.8个百分点；社铜库存延续抬升、较前周增加3.8%，高于去年同期72.1个百分点。
建筑业方面，水泥产需有所回升，价格显著上涨。本周（05月12日至05月18日），全国粉磨开工率边际回升2.4%，同比增加1.6个百分点。水泥需求也有提升，出货率环比增加1.5%，同比降幅减少0.8个百分点至5.9%。由于近期水泥整体需求偏弱，行业内加大错峰生产力度，水泥供应整体吃紧，本周水泥库存持续去化、库容比较前周减少0.5%、低于去年同期5.7个百分点；价格随之上涨，全国水泥均价环比增加3.5%。
玻璃产需高于去年同期，沥青开工率低位回落。本周（05月12日至05月18日），玻璃产量有较大下滑，环比减少1.2%，但高于去年同期4.1个百分点；周表观消费环比增加3.7%，好于去年同期，同比增加25.3个百分点。供减需增下，玻璃库存有所回落，较前周减少4%；玻璃价格持平上周，位于27.3%的历史分位数。此外，沥青开工延续回落，环比减少1.4%，较去年同期减少13.4%，处于历史同期低位。
2、需求高频跟踪：地产成交季节性回涨，CCFI指数涨幅扩大
新房成交季节性回涨，二手房成交与去年相近。本周（05月12日至05月18日），30大中城市商品房日均成交面积季节性回升、较前周增加115.6%，同比回落26.7%。分城市看，一线、二线、三线城市较前周均有明显回升，环比分别增加90%、136.5%、115.4%，同比分别减少22%、33.1%、14%。5月中上旬，全国商品房成交同比回落40%、降幅较上月小幅增加3.3个百分点；各线城市商品房成交同比分别回落30%、48.4%、28.4%；一线、二线城市降幅分别增加0.9、6个百分点，三线城市降幅减少5.8个百分点。此外，上周全国代表城市二手房成交面积季节性回升、环比增加92.9%，较去年同期增加0.5%。
全国整车货运流量大幅下滑，公路货运流量、监测港口吞吐量则小幅增加。上周（05月06日至05月12日），五一假期后，市场产需提升，整车货运流量环比上涨14.8%；多数省市货运量较上周有所回升，其中上海、湖南、江苏等省市涨幅最大，环比分别增加31.1%、24.4%、23.3%。与此同时，铁路、公路货运量均有上涨，环比分别增加0.5%、29%，同比分别增加2.3%、27.7%。快递业务量也有显著回升，揽收量、投递量分别环比增加14.8%、6.2%，同比分别增加30.9%、21.3%。
跨区出行活跃度继续回落，执行航班架次也有减少。本周（05月12日至05月18日），全国迁徙规模指数延续季节性回落、较上周减少16.7%，同比减少8.6%。国内、国际执行航班架次也有减少、环比分别下滑4.5%、2.8%，其中国内执行航班架次较去年同期减少8.6%，国际执行航班架次同比回升96.6%。
市内出行活跃度有所增加，地铁客流量、拥堵延时指数均有上涨。本周（05月12日至05月18日），全国样本城市地铁日均客流量有所回升、较上周增加1.6%；其中北京、上海、深圳等一线城市地铁客流涨幅较为明显，分别较上周增加16.7%、15.6%、12.5%。全国拥堵延时指数大幅回升、环比增加8.5个百分点，其中北京、上海、长春等城市的市内拥堵指数涨幅较大，分别较前周增加17.8%、16.3%、13.5%。
观影消费季节性回落、汽车消费低于去年同期。上周（05月05日至05月12日），电影日均票房收入、场均观影人次季节性回落、均较前周减少70.9%，分别较去年同期减少12.6%、13.3%。此外，汽车消费也有所回落，乘用车零售、批发单周销量环比分别回落42.9%、70.6%；五周平均销量环比分别减少27.8%、42%，同比分别回落9.7%、4.5%。
出口方面，集装箱运价继续上涨，干散货指数则有回落。本周（05月12日至05月18日），出口集装箱市场中，外需景气延续、带动CCFI综合指数涨幅扩大，环比增加6%、高于去年同期37.2个百分点。其中远洋航线涨幅较大，美西、欧洲、地中海航线分别较前周增加9.1%、5.9%、3.3%，高于去年同期35.1、57.2、45.3个百分点。此外，本周BDI周内运价则有所回落，环比减少7.6%，同比提升36.1%。
风险提示
1、经济复苏不及预期。海外形势变化对出口拖累加大、地产超预期走弱等。
2、政策落地效果不及预期。债务压制、项目质量等拖累政策落地，资金滞留金融体系等。
+报告信息
证券研究报告：《工业品涨价的“复苏”逻辑》
对外发布时间：2024年5月21日
报告发布机构：国金证券股份有限公司
赵 伟（执业S1130521120002）zhaow＠gjzq.com.cn
张云杰（执业S1130523100002）zhangyunjie＠gjzq.com.cn
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