$歌尔股份(SZ002241)$ [拥抱]【中金科技】歌尔股份回调速评：短期出货波动不改ARVR长期成长趋势

大家好，截至上午收盘，歌尔股份回调较多，触及跌停。我们认为主因市场担忧北美VR大客户订单调整。我们认为主因北美大客户应对海外通胀压力做出短期VR销售策略调整。我们仍坚定好看ARVR行业及歌尔成长性，具体可以从短中长期三个维度展望：

👉短期来看：北美大客户订单下调幅度有限。根据我们测算，公司在1H22预计向北美大客户出货VR头显500万台左右，考虑下半年“黑五”、圣诞节及元旦新年等传统大促活动，我们认为当前阶段订单下调幅度极为有限。从业绩来看，根据公司公告，2Q22单季度净利润预计同比增长54-99%，我们认为有望落在预报中值，短期成长无忧。

👉中期来看：歌尔今年除北美大客户外，仍有索尼、Pico等增量客户贡献，其中Pico在字节体内获得明显资源倾斜，今明年VR出货预期有望实现快速增长。索尼作为全球娱乐领域航母级公司，在电影视频、图片、音乐及游戏等泛娱乐领域均有明显领先优势，我们看好PSVR2在今明年销量快速增长。全年来看，我们认为2022年VR出货仍有望实现高速增长，行业景气度仍然保持高位，歌尔作为全球VR组装龙头公司，将持续受益。

👉长期来看：我们仍看好ARVR是消费电子未来10年高速成长的核心赛道之一，歌尔在客户合作、整机组装及零部件环节先发优势明显，是全球ARVR行业硬件龙头标的之一。从客户来看，1）Meta近期发布多款VR概念机，进一步表明对于VR硬件行业长期投入的决心；2）Pico在字节加持下有望在硬件升级及内容生态均有望持续布局，未来潜力可期；3）索尼作为全球泛娱乐领域龙头，VR在沉浸感、便携性等领域优势明显，未来或将成为下一代游戏主机形态。