22H1中报电话会议纪要：
中报营收增速高达近64%，净利增速11%，主要是由于汇兑亏损高达近4800万，另有股权激励1940万等。经调整净利增47%。年化ROE提升4个多点，达13%。由于疫情等原因，有意向转让的第三方医院增多，利好公司并购。期间对并购的考察虽然受疫情影响，但也对四家意向对象进行了初步尽调，下半年将继续考察新的对象。业绩指引不变（我不知道是国际准则还是经调整的数据）
就诊人次高速增长116%，门诊收入（占营收34%）增长89%，住院收入（占61%）增61%，结果是医院业务增速高达70%。新并购医院（永鼎和贺州广济）的就诊人数快速增长，毛利增速高达2倍，毛利率也超出30%，投后整合作用明显。永鼎新增肿瘤外科（因为疫情对环评等审批的影响较大），贺州完成新楼肿瘤科病区扩容新增床位300（？）张，推行MDT诊疗模式。并购医院未来尚有核心科室肿瘤科的业绩贡献，以及放疗业务，毛利率有望提得更高些。所有医院全部实现同比增长，拖后腿的菏泽也明显好转了，床位到23年底将达到12000（我原来预测到24年底达到1万张），是目前的一倍。
疫情的影响对公司的运营产生了比较大的影响，包括新开的聊城医院时开时关。
床位产出：单床增15%，考虑了聊城这家今年4月新开的医院。
中期营收：单县2.1，沧浪2.2，重庆一期1.5，龙岩1.4，永鼎3.7，贺州广济2。新开的聊城1000，菏泽超5000，毛利25%，成武4000，毛利34%。
中期影响经调整和国际准则两者数据最大的因素是汇兑损益，系去年收购永鼎的美元贷款，主要是期间美元升值导致的，下半年的这一影响将削弱。由于相比公立医院，公司的运转效率高，DRG/DIP的实行对公司是个机会，将提升公司的毛利率，因为传统模式下医保的坏账有3-4%，而DRG下零坏账。
剔除并购2家医院的收入合并的影响，营收内生增长为15%，净利增长为20%。7月份营收增速为20%，一般而言，医院行业的上下半年是1.2：1.0的（营收？）比例。
新建、扩建医院推进顺利，聊城已经于今年4月开业，重庆二期和单县二期都已结构封顶或内部装修，前者有望于年底运营，后者2023年上半年运营。成武二期、德州和无锡都已拿到施工或规划许可证，前二者将于2023年底投入运营，无锡将于2024开业。
并购医院在毛利率、库存等方面没拖后腿。报告期内门诊量收入提升快，门诊多是个人账户支付，总量对医保的依赖只是21%而非大家认为的50%，因此现金流充沛。不会轻易二级市场融资，除非并购有好机会。人员的流动率个位数，主要是护士5%，医生不到5%。重庆增速低原因有：床位饱和，疫情导致其他省市的病患来得少了，二期的费用合并了。
交易策略：目前市值HKD260亿，约￥229亿，相当于22年PE38X。对一个接下来几年的平均增速有望保持25-30%(内生15-20%，+并购5-10%)左右的公司，这个估值还行，谈不上低估，但也算不得太高估。10月份有几笔新进资金到来，如果海吉亚还是现价附近，其他又没有合适的股票可以增持的话，将会考虑增持海吉亚。