$碧桂园(02007)$ “16碧园05”的大户们，差不多得了。
2023年9月2日到期的“16碧园05”债券持有人会议表决延期了，显然是展期方案同意票数还不够。
“16碧园05”存续规模39.04亿元，是一期规模很大的私募债。综合最近天天写碧桂园的财新和各渠道信息，这期债大户主要有广发、中行、招行等银行，其他大持有人主要是私募，比如地产垃圾债大拿LS等。
在8月18日，碧桂园公告了“16碧园05”展期方案：本金展期三年，每个账户先偿付10万元，到期偿付利息。具体方案为：将在债券到期后的第1、2、3个月分别支付2%的本金，第12个月支付10%的本金；第24个月支付15%的本金、第30个月支付25%本金、第36个月支付剩余44%的本金。
作为碧桂园后续几只公募债券的持有人，觉得这个方案本身还可以，一方面整体上还本付息节奏安排的比较务实，另一方面还能给点甜点。当然笔者的观点跟笔者整体持仓量和持仓成本有关。
听说有几家大私募持有人提了个要求全额的议案，再看看“16碧园05”存续接近40亿的单体巨量，不免有点头大，真整兑付了吧后面现金流更差后续债券的方案难免劣变，真整违约了吧又是一个满盘皆输的局面，到时候中证估值都不提供了各种麻烦事。
所以，“16碧园05”的大户们，是不是差不多得了。这只债自去年以来5月以来成交价就一直是典型的垃圾债交易，2022年10月的时候到过30元以下，后面随着金融16条和三支箭政策的出台有过一波拉升。总体上，从去年开始投资买入“16碧园05”的投资人也只是在下注，跟炒股区别不太大。如果拿投资人的资金几十块钱买入个垃圾债买入大几亿面值，是不是风险偏好过高了。如果是自有资金，负债端压力不大，只是这次没有快速挣到大钱而已。
从2021年下半年花样年恒大等民营房企逐步暴雷开始，到现在已经快两年时间，2020年销售榜单前30名尚未债务展期或违约的民企已所剩无几。碧桂园作为基本盘在三四线城市的民企能坚持到现在其实挺不容易的，销售一年不如一年一月不如一月，顶着“示范民企”的称号获得的实际融资支持自2022年以来也就几十亿，而仅2023年以来就偿还了超过200亿元的公开债。保交楼刚性支出就不说了，所有的债务都劣后这个。
2023年9月以后，碧桂园面临着境内公开债券集中到期或行权，保信用显然再做不到了，“16碧园05”方案还行，大户们差不多得了吧。