$万华化学(SH600309)$ 完善产品线 全面杀入车用高分子材料产业链

$万华化学(SH600309)$ 完善产品线 全面杀入车用高分子材料应用领域

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              全球聚氨酯的主要产地是中国、美国、欧洲、韩国、日本(近年中东多了陶氏合资40万吨产能);掌握聚氨酯生产技术并且有规模工厂运营的有中国万华化学、美国亨斯迈、陶氏;德国巴斯夫、科思创;日本东曹NPU,韩国锦湖三井。完全掌握聚氨酯技术的仅有德国、美国、中国、日本四个国家。(以前有技术的匈牙利BC公司被万华化学收购了),英国早已不生产了,号称有技术的瑞典也早不生产把所谓过气MDI专利打包1亿美元卖给了中国康乃尔,这些都是过时的技术,多年没有实际装置运营,康乃尔拿着过时技术嚷嚷了N年,嘴炮已经建成了160万吨MDI产能,实际豆腐哥现场查看,一根桩都没打下来。

            全球主要的汽车生产大国有:美国、德国、法国、意大利、韩国、日本、中国。2017年:中国汽车产量2901万辆(合资车在中国生产占大比例),欧洲汽车产量2216万辆,美洲汽车产量2067万辆(其中美国汽车产量1119万辆),日本汽车产量969万辆,韩国汽车产量411万辆。

         汽车大国法国、意大利没有自己的MDI技术和工厂,欧洲一体化,德国有国际两大MDI巨头,其他有汽车巨头的地方就有MDI工厂。MDI应用领域在汽车上不是份额最大的,但MDI是汽车产业的重要配套,不容置疑。

            以上所有MDI厂家中,万华化学的MDI技术后来居上,通过引进、消化、吸收在单体效率上、成本控制上、品质控制上已经走在了世界前面。但在下游应用领域,因为产品单一、起步较晚,相关产业链、个性化产品需求万华化学短期无法满足,万华化学一直没有全面进入技术含量高、利润高的汽车产业链。

         

               汽车产业链老大的霸气

        2017年年中,国内聚合MDI报价还在2.7万元左右,全球前几名的汽车产业链供应商中国分公司A收到了B开头的化工巨头提价通知:即日起原一口价包年聚合MDI供应合同作废,按每吨涨价大几千元人民币重新签订新合同。因为供货合同期内A公司不同意额外提价,并要求B公司继续按照原合同执行,继续供货。B老大无视契约精神直接断了A的MDI供应。

         A有部分库存还能支撑一段时间,双方一度冷战。在A存货即将用完的时候,B老大马仔打来电话:存货还能支撑几天?要是因为聚合MDI供应不上导致部分配件停摆,连锁反应影响大众等汽车巨头正常生产,每天A公司是要赔偿几百万美元的。A公司高管只好同意签订新合同,大幅提价继续接受B老大供货。这个供货价格远高于同期中国市场零售价。

        豆腐哥脑海里仿佛浮现B老大从随身工具箱一样样拿出:胡僧药、银托子、相思套、硫黄圈、药煮的白绫带子、悬玉环、封脐膏、勉铃。。。。。。然后问A公司:服不服!哦哦,工具箱拿错了,那是西门官人的工具箱,B老大的工具箱是汽车产业链各种高端化工原辅料。

       A公司的母公司也是国际巨头并且和B老大来自同一个国家,吃你没商量,没辙!B老大是全球汽车产业最大的化学原材料供应商,没有之一。2016年B老大全球销售额575亿欧元,汽车相关领域销售额100亿欧元,占17%左右。离开了B老大的众多高精尖化工原辅料,A公司等汽车产业链相关公司可以关门歇业了。

         全球起码有7家主要MDI供应商啊,A公司不会找个备胎啊?您别说,还真有来自同一个国家的公司老K要和A合作供应聚合MDI以及多元醇等其他原辅料,K公司免费送了几十桶聚合MDI给A试用、测试,同时K公司承担包括测试人员工资,实验室验证,测试、行业认证费用。K公司产品也能用,但是完全替换要调试、试验、重新认证,时间漫长,耗费巨大。并且K公司只是聚合MDI每吨便宜了2-3千元,此消彼长,其他多元醇等材料价格还要高一些,遂作罢,继续被B老大蹂躏吧,官方语言是:继续紧密战略合作!这时候你能体会万华化学老总说的一旦打入产业链,客户忠诚度极高的意思否?————A公司段子纯属杜撰,谢绝对号入座,如有雷同,纯属见鬼!

          同样的一幕也发生在2017年11月的中国:梦百合向国家发改委反垄断局实名举报沧州大化等TDI生产商价格垄断:TDI产品生产商自2016年以来多次进行猖狂价格垄断行为对下游企业造成了严重损害。 万华化学也是梦百合的MDI等原料供应商,两者一直合作融洽,但万华化学国内TDI尚未投产,2016至今TDI价格高高在上,梦百合恨不能每天送一万头羊驼给沧州大化为首杀鸡取卵TDI供应商。我们股民对万华化学TDI尽快投产的期待远没有梦百合望眼欲穿的炙烈。梦百合老总倪张根曾经透露:特斯拉、Uber、滴滴均是Mlily梦百合接下来考虑的合作对象,主要是想进入汽车产业链为他们提供更舒适的座椅。

          万华化学为什么要进入汽车产业链

         聚氨酯在汽车上的用量并不是最多的,全球聚氨酯用量上建筑、冷链都排在汽车前面;中国的家电也远远大于汽车用量。聚氨酯以及其他高分子材料在汽车上的应用是技术含量最高,利润最高的领域(有利润更高的应用,但体量不如汽车)。德国巴斯夫每年在汽车产业链上相关化学品销售额过百亿欧元,占年销售额的17%左右,市场可谓巨大。万华化学2017年营业额500多亿人民币,巴斯夫一家一年在汽车产业链上销售额都过700亿人民币,这么巨大的市场,能不心动吗?全面打入国际汽车产业链更是一个企业产品实力的证明。2015年万华化学和国际巨头打价格战,近9年利润首次下滑,全年盈利16亿元,打的聚合MDI价格在1.5万下运行了一年多,最低打到9000元左右,这时候开头的B老大和A公司签订的聚合MDI供应合同还是按照2万多元结算。前方战线万华化学吃糠咽菜,后面B老大按住汽车产业链照样高价卖货(简单比喻,万华化学MDI价格战打的其他巨头服服帖帖,世界第五变成第一,取得国际话语权,2017年万华化学MDI产能和销量终于做到了世界第一)

           具体内容见豆腐哥前文: $万华化学(SH600309)$ 温故2015 不忘初心 继续前行  $万华化学(SH600309)$ 温故2015 不忘初心 继续前行

            MDI只是国际化工巨头的一个产品,他们的工具箱还有其他大杀器,象征性的拿一个产品,部分型号、产能在低端应用场景和你打价格战,对于万华来说当时MDI却相当于他的全部。聚合MDI是最好的粘合剂,但是在建筑、管道、家电、冷链上的应用客户粘性忠诚度较低,这也是国内聚合MDI经销商市场混乱的原因,很多下游用户是墙头草,经常来回换供应商。万华化学要摆脱MDI的短期依赖性,提升综合竞争能力,必须要有完整的产品解决方案,一步步打入汽车产业链,在更广阔的 范围取得应用。一旦整个产业链逐渐接受万华化学的各种产品,稳定的供应关系,差异化的解决方案,各种定制产品将牢牢占据汽车产业链,获取最大利润。

       

       丰富的产品线,为进入汽车产业链打下基础

        万华化学的汽车产业链工具箱有:MDI、多元醇、ADI、组合聚醚、水性涂料等,今年初才投产的PC,即将投产的TDI、 PMMA将形成组合拳,完善工具箱。

       MDI在汽车上的应用:各种合成革,内饰,非真皮座椅外套、汽车座椅软泡、硬泡、密封、隔热保温等。

        ADI水性涂料用在汽车涂装喷漆等方面。

        TDI在汽车上的应用:汽车座椅、一个座椅加头枕大概用2公斤,一辆汽车总成加起来大概10公斤泡棉,TDI和MDI在一定程度上可以按比例替换部分,但同等泡棉TDI重量更轻一些,各有优势。

         PC在汽车上的应用: 汽车前车灯、天窗、阳光板、薄膜等,对产品品质要求特别高,万华化学在努力提高品质,争取PC进入所有高端应用领域。

           PMMA主要用在汽车尾灯上。

                一家汽车车灯配件厂生产前后灯加车内照明、阅读灯,这样光灯一项就需要PC和PMMA 两种材料,万华化学都有,满足一站式采购需求。座椅生产同时离不开MDI和TDI,没有完善的产业链,强大的研发配套能力,不可能深度进入汽车产业链。

                     因为资金、技术原因,万华化学的TDI问世较晚,预计2018年10月左右30万吨装置投产,一切都是最好的安排,万华化学终于形成较为完善的产品线为进入汽车产业链打下坚实基础。

        

        万华化学进入汽车产业链难不难?

              早年的德国拜耳(后来材料板块分立上市变成现在的科思创)开发的一种PC聚碳酸酯,耐磨性比玻璃差一些,重量减轻一半,PC密度约为1.2克/立方厘米,无机玻璃密度约为2.5克/立方厘米,同样部位采用PC可以减重50%,但是PC玻璃略厚于无机玻璃,还需要在一些部位加强设计,实际减重约40%,1998年奔驰首次采购用在smart的全景天窗上。因为Smart太小了,采用这个新材料能降低车顶重量,降低重心,保持稳定性。后面的十多年拜耳参加各种车展、材料展,喉咙都喊破了,各种赞助、试用测试费用出了不少,希望广大车厂采用用在天窗上,各大车厂一直没有采用,主要原因就是每个天窗比玻璃贵了十几美元。

             聚氨酯做的合成革用在汽车座椅、内饰、面板上要经过各种测试:方向盘部位要能扛住几万次湿毛巾、干毛巾轮流摩擦;中控台、座椅外套要考虑夏天车窗紧闭,车内80度高温下暴晒多少个小时候色泽、弹力下降在合理范围内;要考虑你的穿着爱好衣服面料,座椅会不会造成不良影响(比如多年前有款车座椅面料把羊绒大衣的绒毛粘下来许多,导致投诉,最后召回更换);要考虑你的特殊癖好比如在车座上车震,车座材料、结构、承压等力学原理。。。。。。。。这些只是各种测试的一小部分,还有国际行业认证,欧盟认证,各种安全、环保认证,这样一系列流程搞下来,你能体会文章开头的A公司的苦楚不?打落牙齿落肚里,轻易不更换供应商,就是这个道理。

     

            难,也不难。前面各种新材料应用的可行性国际巨头已经经过多年验证,都是切实可行的产品线、路线图, 万华化学在后面一路追赶,早日领跑产品品质即可。中国全年2900万辆汽车产销量,合资车产业链短期全面进入门槛较高,但中国产自主品牌汽车产销量近1100万辆,这些都是万华化学潜在应用群体,只要万华化学保持持续研发高投入,良好的客户关系、优质的产品品质、合理的价格、贴身的研发售后响应,何愁不能先在自主品牌汽车相关产业链取得应用,再进军知名国际汽车品牌供应链,一步步牢牢占据汽车产业链高分子材料应用领域。之前万华化学一直有各种MDI等原辅料进入下游汽车产业链,但是一直不成规模,一直没有和国际汽车产业链巨头达成全方位合作。光有品质是不够的,一些个性化定制,调试是需要不断改进、研发的。前面说的各种认证、测试达到合格需要巨大研发支出,巨大费用开支,很难,很难,但是这条路万华化学一定要走下去,最近几年大家可以看到万华化学每年研发人员都同比2017年50%以上的增长。(如2017年1000、2018年1500、2019年2000这样),研发费用每年30%以上增长。

             万华化学自己不做终端产品,只做一个产品里面技术含量最高的高端原辅料,如同老婆饼里面的老婆,哦,老婆饼没老婆,如同农家小炒肉里面的肉。通过国内强大的配套能力,各种产品线方方面面进入包括汽车产业链在内的各领域,一旦万华化学用高品质个性化定制产品线控制了供应链,就控制了进入下游的原料,就控制了原料的价值。中国是世界上最大的汽车市场,必将诞生一些本土化汽车品牌和汽车供应链巨头,万华化学的发展必将相得益彰。这时候你脑海是不是浮现出市场聚合MDI价格9000的时候,B老大还是按照2万多给汽车产业链巨头供货无视周期、无视市场波动的场景。这时候你还敢说万华化学是什么化工周期股?这时候的万华化学股票走势必将一路高歌猛进,打的黑子、喷子xing生活不能自理。

              万华产品在汽车产业链应用只是一部分,更多用在其他领域,汽车领域的应用能证明企业实力,个性化定制服务证明企业研发能力,并带来良好口碑,丰厚利润,这些都是溢出效应,是万华化学必须要走的。福耀玻璃都能占有中国汽车玻璃70%份额,全球汽车玻璃30%份额,并取得世界八大汽车厂商的认证,成为奥迪、宾利、大众、通用、福特、奔驰、日产、PSA集团、沃尔沃、现代和克莱斯勒等世界著名品牌的合格供应商,我们万华化学又任何理由不努力做的一样好呢?

                 格力电器在董阿姨带领下一直想找到新的增长点,从手机到闭门造车,一直没有很好的突破。这就是目前行业到天花板了,市场占有率很高,销售额很难继续提升,必须有新的更大的产品,新的市场。 2002年中国化工企业收入占全球9%,2015年占36%,中国对很多高端化工产品需要大量进口,如pc聚碳酸酯年进口量一度上百万吨,万华化学很多产品线尚不能满足国内自给,未来发展不可限量。前面巴斯夫的数据是2016年,他2017年营收和2016年差不多,甚至还略微下滑,巴斯夫高增长期早已过了,目前巴斯夫估值市盈率远超万华化学,比巴斯夫增长更高,未来更有潜力的万华化学理应享受更高估值。只有巴斯夫体量十分之一的万华化学,目前还刚是半大小子,一百多年的巴斯夫才刚刚壮年,什么万华化学天花板,在你有生之年看不到,万华未来不可限量。

            管中窥豹,万华化学在汽车产业链上的野心只是冰山一角,万华化学的未来必将是世界的万华而不是中国巴斯夫。



      

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精彩评论

桥南博利2018-06-15 17:11

本人从事过PC的生产操作,我们失败了,整整待了五年啊,2亿打了水漂,(从德国引进的技术)一直做不好,成品率低,那种感觉太挫败了,后来整个设备当废铁卖了,离开15年看万华的PC先是8万吨,后面增加40万吨非常感慨。重仓万华,老婆让我小心点,我和她说如果我在万华上面亏了大钱,第一证明股票市场是个无效市场,第二万华的发展如同国运,我愿意赌国运,

享个豆腐2018-06-15 17:11

万华化学 您行您上。you can you up,no can no BB!

野狗在狂吠,马车继续前进!

股市是人性晴雨表2018-06-15 17:05

豆腐兄对万华是真爱,每篇都是呕心沥血之作,很难想象你投资万华只是业余爱好,可能资金量没有低买兄大。万华多样化多角化比格力好,是因为巴斯夫是领航者,为万华赶超和模仿提供了样板,国内市场也可以抢占,格力美的已经占领国内市场了,国际空调巨头似乎没有,所以格力面临如何多样化的困境,董明珠自然知道,所以想收购银隆,都不是很顺利,美的先走一步,收购库卡,也是为了继续进步。所以万华的确定性要好很多。总之,万华加油!

享个豆腐2018-06-15 18:36

是的,对市场心怀敬畏,对各种不可抗力最好预期。降低杠杆,适当分仓。罗马不是一天建成的,万华证明自己需要更多时间。

戴维斯双击2018-07-14 01:03

问题就在这。

雪球作为媒体,访谈节目的目的就是吸引眼球和流量。那么什么股票最吸引眼球,自然是阶段性涨幅最好的热门股。因此访谈时机往往是阶段性高点。

我倒是希望雪球能够在长期下跌,成交稀少的冷门股中找到行业研究员来访谈,谈谈行业当前遇到的困难,以及未来的机会。

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西门吹东03-28 10:19

谢谢分享。

旭川雪山02-05 00:11

在Volkswagen、Mercedes-Benz、BMW、Porsche的背后,我看到了用BASF、Covestro、Evonik生产的MDI、TDI、ADI、PC、PMMA、PA12做的车漆、车中控板、车座椅、车灯罩、车玻璃、车油管和各种零件。德国汽车工业的强大的背后是材料技术和产业集群的领先。 作为汽车产销量第一大市场,全球销量前十的汽车集团没有中国公司,汽车零部件也没有话语权,中国汽车工业还有很长的路要走。

菩提心愿2018-07-30 19:25

凡事都怕用心,用心了,你就会很专业,专业了,你就会有好的成绩。

百里云峰2018-07-25 19:05

转! 万华化学MDI, TDI, PC...

啊我的眼睛2018-07-15 00:37

前段时间谈了银行了啊