$唐山港(SH601000)$ $青岛港(SH601298)$
从年报的披露水平看，唐山港可以向青岛港学习，后者可能是两地上市的原因，年报披露更详细。以下只根据年报做一静态比较。
1、吞吐量：青岛港6.64亿吨，同比增加5.8%；唐山港2.3亿吨，同比增加10.7%。全国港口吞吐量同比增加8.4%，全国沿海港口吞吐量同比增加7.1%。
2、营收：青岛港182亿，同比下降5.7%；唐山港58亿，同比增加3.6%。
3、毛利率：青岛港36%，同比增加4个百分点；唐山港45%，同比增加6个百分点。青岛港有集装箱板块，毛利率高达80%。
4、集团ROE（期初权益值）：青岛港13.3%；唐山港10%。
5、归母ROE（期初权益值）：青岛港13.1%；唐山港10%。
6、少数股东ROE（期初权益值）：青岛港15.4%；唐山港7.9%。
7、ROIC（期初投入资本）：青岛港12.3%；唐山港11%。
11、集团ROE杜邦分析：青岛港= 30%净利率 * 0.3倍总资产周转率 * 1.46倍权益乘数
唐山港= 35%净利率 0.24倍总资产周转率 * 1.11倍权益乘数
唐山港毛利率、净利率更高；但青岛港效率更高，主要体现为更高的固定资产周转率和总资产周转率。当然，青岛港也得益于明显更高的权益乘数。
12、现金分红：青岛港19亿现金分红占当期归母净利润的38.6%；唐山港11.85亿现金分红占当期归母净利润的61.6%。
13、比较法估值：青岛港吞吐量6.64亿吨/唐山港吞吐量2.3亿吨=2.9倍；青岛港营收182亿/唐山港营收58亿=3.1倍；青岛港归母净利润49.23亿/唐山港归母净利润19.25亿=2.6倍。青岛港市值445亿/唐山港市值242亿=1.8倍，看上去青岛港相对于唐山港被市场低估了，但是，如果我们比较两家公司的EV：403亿/179亿=2.3倍。静态地看，青岛港用相对于唐山港2.9倍的吞吐量、3.1倍的营收和2.6倍的归母净利润，在市场上获得相对于唐山港2.3倍的EV。