2021年1月8日的股市很火，唐朝分別在均价2149.723元与11.261元卖出了贵州茅台和分众传媒各1/3的持仓，在持股的估值都高时，所得资金一半买入了恒生ETF，成交价格1.447元。另一半买入了博时转债增强债券A，成交价1.98元。
关于老唐的卖点是：三年后合理估值的150%与当年市盈率50倍孰低为第一卖点，第二三卖点各提高10%，分别卖出持股的1/3。这也符合老唐的理念，市场先生出价过高有明显便宜占时，笑纳市场先生的馈赠。
因为老唐确定在年内要用部分资金，这属于短期资金，买入可转债基金，老唐给出的原因是：1，今年上半年，我很可能会有一笔500万~1000万的现金开支需求，需要寻找一个预计不会很颠簸的血包备用；
2，最近可转债出现大面积跌破面值的情况，预示着可能有不错的投资机会。
实际的结果是这个可转债基金的颠簸程度还是比较大，短期内并没有价值回归，造成了其占总资产的约0.66%的损失。做为短期资金，我觉得货币基金和国债逆回购更稳妥些，事后老唐自己也承认没有深研这支基金，有点“出圈“。
另一部分资金买入了恒生ETF，恒生ETF与沪深300指数基金都是被动型宽基指数基金，在老唐的《价值投资实战手册》里专门写过买入沪深300指数基金的逻辑，直接考贝过来：“当我们完全没有任何能力圈的时候，这个天平的一头就是类现金资产，比如目前回报率约3.8%的货币基金。
而在我们理解本书前面谈到的股票回报的逻辑后，至少可以将当前市盈率约11倍（2018年10月初。11倍市盈率相当于投资回报率约9.1%）的沪深300指数基金纳入比较，于是沪深300指数基金就可以登上天平的一端。
期待三到五年内，沪深300指数里300家公司的盈利总额不断提升的同时，市场先生能推动沪深300指数投资回报率下降（投资回报率下降即市盈率上升，市盈率=1/投资回报率），两者叠加，给我们带来满意的回报。
比如未来三年时间里，假设GDP年增6%，CPI年增2%，则名义GDP为8%，保守假设沪深300成分股盈利增速与名义GDP增速同步，则三年后沪深300成分股利润总额提升26%（1×108%³=126%）。
若同时投资回报率从9.1%下降到6%（即市盈率从11上升至16.7），投资者将产生91%的回报：（16.7×1.26）/（11×1）=191%。”
把沪深300指数基金换成恒生指数基金，数字微调，逻辑一样，老唐还分享了买入恒生指数基金而不是沪深300指数基金的两点原因，1，沪深300估值稍高于恒生指数基金（Pe16.8V15.3）。2，所持仓位大部分在A股，分散的原则选恒生指数基金。
在市场先生不能预测的前提下，想在股票低估时买入，资金的性质必须是长期资金，是三年至五年不用的资金，那么现金替代品最好是长期收益率高的产品。恒生ETF是完美的现金替代品。
然而市场先生给力，在股票高估的短短半年时间，又回到低估区域。
恒生指数基金作为现金替代品，从3月开始到7月28日清空，陆续换入了估值合理或者低估的股票仓位，尤其是在1千6百多元把心头好贵州茅台加仓至16%。
恒生ETF从买入到清空，亏损了5.54%，占总资产的2.5%，绝对值非常大，于是很多人不理解，认为老唐失误，不应该用恒生ETF当现金替代品。
老唐以前不止一次回复过问他股票持仓成本的朋友，他的所有股票的成本是股票的最高价×103%，原来的3%是指收益率为3%的货币基金，这里的成本不是一般人说的买入价，而是“机会成本”。
老唐还说过，我们投资者要努力不断提高自己的机会成本，怎么提高呢？
原来的机会成本=股票最高价格+收益率3%的货币基金
股票在高估值时己卖了，这个不能改变，要想提高机会成本，只能是提高现金替代品的收益率了，而恒生指数基金长期收益率高达10%，用恒生指数基金代替3%的货币基金是完美的选择。
现在的机会成本=股票最高价+长期10%收益率的恒生指数基金。
市场先生给力，导致恒生指数基金亏损，成功换入低估值的股票。如果市场先生一直不给力。那么恒生指数基金长期收益率10%可以达到。
文中大量采用了唐朝的原创，只是为了完成老唐的作业。